8 월 4 일 월스트리트 저널은 모호한 유전 공급 업체의 소수 위스콘신의 모래 언덕에 엄청난 재물 눈에 띄는 한 방법에 숨 이야기를 실었다. "셰일 혁명"으로 인해, 골프 코스에 모래 트랩 공급의 정체 사업에서 유래했으며, 최근 인 2011 죽음의 문에 있었다있는 옷의 주가는 포물선 갔다.
등장 에너지 서비스 (EMES는) 현재 십오개월 그 이전 17달러 IPO 가격을 통해 8.5 배의 레드 핫 이득을 반영, 주당 145 거래. 43X의 LTM 실적에서 EMES '평가에 반영된 문자 그대로의 의미에서, 실리콘 밸리, 미시간 호수의 실리콘 모래 언덕에 왔었다.
EMES '주가가 가장 최근에 단지 2014년 1월부터 100 달러 시가 총액 25 억 달러로 증가했다는 사실을 감안할 때, "모모"이야기는 자명 한 모든 거꾸로 성장, 현재 없습니다 이익 또는 현금 흐름에 대한했다. 사실, 공공 파일러의 4분의 14 동안 EMES 자본 지출 (CapEx) 후 영업 현금 흐름의 부정적인 천만 달러 생성했다. 37 억 달러 총 기업 가치,에서 그래서 바로 포물선까지 주식을 쫓아 내기를하는 사람은 겉으로는 참으로 일부 엄청난 성장을 예상했을 것이다.
그들은 EMES '지속 성장 가능성에 대한 몰랐다 및 구매자 로봇, 일 상인과 맛 - 중 - 월 헤지 펀드 있었기 때문에 관심이 없었어요 제외하고 ...... 제외.그들은 에너지 서비스 등장보다 다른 이유로 지구에서 두 번째로 풍부한 가치가 낮은 상품의 형태 (하얀 모래)을 판매하는 회사의 주식에 말뚝 박기 한 것은 또 다른 모모 스테로이드에서 연주했다. "가격 행동은"투자의 논문이었다.
주식 시장이 연준에 의해 파괴 되었기 때문에 아직이 전형적인 모모 "찢어은"하지 인간의 탐욕과 자본주의 기업의 자연 요소에서 발생하지만했다. 즉, ZIRP과 부의 효과의 조합으로 모든 봐선있다 "둔다" 포함하고 정직한 자유 시장에서 투기를 조절 견제와 균형의.
한편, 연준 정책은 대규모 강력한 두 가지 방법으로 모모 투기 보조금을 지급하고있다. 먼저, 그들 대부분은 옵션 시장을 통해 운영 또는 무거운 단기 위치 레버리지 다른 형태를 채용한다.
따라서, 그들의 "수행"비용은 제로에 가까운, 그리고 자신의 위치 레버리지 위험없이 지속적으로 롤오버 할 수 있습니다. 정책 금리를 동격에 "투명성"에 대한 연준의 어리석은 약속 투기가 선망 것을 의미하기 때문이다.
실제로 연준은 현대 무역 기술의 나노 초 기반 cybersphere에서 작동 투기에 조랑말 명시하여 금리 변경 메시지를 전송하기 위해 최선을 다하고 있습니다. 심지어 콘테스트 아니다; 엄청난 횡재로 1 % 소나기의 나쁜 농담.
둘째, 살아 남기 위해 의도도 friskiest 일 상인은 모모 베팅에 대해 시장 보험에 가입해야합니다. 즉, 그들은 시장 전체 하강 기류에 대해 보호하기 위해 S & P 500에 둔다을 구입할 수 있습니다.
그러나 연준의 과감한 금융 억압과 시장 조작으로 인해,이 단점 보험은 먼지 모모 쫓기에 그물 반환 인해 사업 (즉, 위험 회피)를하고 자신의 비용 연준의 암묵적 보조금에 과도하게 높은 것을 싼 의미입니다. 비범 한 반환은 다시하여 모모 거래에 더 큰 구매력을 제공, 투기 자본의 어느 큰 금액을 유치 할 수 있습니다.
이 비밀은 단점 보험이 너무 무겁게 국가의 중앙 은행 지점에 의해 보조되는 이유에없고 따라서 투기 너무 싸게 사용할 수 있습니다. "부의 효과"를 암시 그린스펀 / 버냉키 / Yellen의 터무니없는 교리는 "넣어"위험 자산 시장에서 유독 변형을 생성했다. 즉, 거의 넓은 시장 지수의 변동성을 제거했다 "매입 담근다"을 반사.
패턴은 아래의 정직한 자유 시장에서 발생하지 않을 것입니다. 실적에서 엄청난 역풍에 직면하고있다 어디 전혀 2007 금융 위기 이전 수준 이후 사실상 성장하고 있으며, - 연속 수직 리프트의 거의 6 년 연속은 기본 경제 미국과 유럽의 GDP는 설정에서 일어나지 않을 것입니다 글로벌 냉각, 수축과 "피크 부채"의 무거운 앵커.
그러나 케인즈 중앙 은행에 기인 한 변형을 부수고 시장의 최악은 단순히 금융 도박꾼에 대규모 암시 보조금 없습니다. 의 더 큰 중요성은 금융 시장이 잘 대문자 짧은 판매자의 풍부한없이 건강하고 균형 잡힌 수 없다는 사실이다. 그러나 금융 억압의 영향은 짧은 판매자가 이후 기간 동안 금융 위기 또는 그 이후의 변환에 "파란 약 '걷고시에 남아 어떤의 완전한 파괴하고있다.
그 제안은 EMES '유성 상승의 경우 스페이드에 분명했다. 35 억 달러는 8 월 말 피크 시가 총액에서, 그냥 80,000,000달러의 LTM 실적을 자랑 해 보였다했다. 그러나 그것은 심지어 빈약 한 이익은 채찍 - 중 - 채찍 - 중 - 채찍을 나타내는 것을 인식하는 반성의 15 분 이상을하지 않을 것이다.
즉, 열광적 인 신용 펌핑 및 건설 매니아는 배럴 당 35 달러 그들의 위기 이후 최저치에서 반등 원유 가격의 원인이 지속 봉우리에 중국의 공급 업체 위성의 석유 사용 요금을 주도했다. 110달러합니다. 이상 4.5하기 전에 위기에 생산 미만 100 만 배럴에서 일어나 가장 극적으로 미국의 셰일 패치 / 일 -이 신용 거품 가격은 다시 거대한 싼 부채의 흐름과 자본 높은 비용의 에너지 생산에 매력했다 지난 가을에 의해 하루 만.
차례로, 셰일 우물에서 나오는 기름의 음수 방출이 잘 당 6 만 파운드에 모래-3의 대규모 이전 주입에 의존. 이 셰일 암석 오픈 (따라서 "프로판 트") 모공을 소품과 수압 파쇄 한 후 흐르는 오일을 유지하도록 설계되었습니다.
그래서 "수압 파쇄 모래는"생산은 2011 년까지 50 억의 파운드로 2007 년에 연간 약 1백40억파운드에서 상승했다; 과 강세 추정치 2013 년 후 73 억, 곧 그 후 2015 또는 의해 1천억파운드에 상승.
말할 필요도없이, 공급이 일시적으로 수요의 자연스러운 폭발을 지연 신용 구동 상품 가격 수차의 또 다른 예에서, 수압 파쇄 모래의 가격이 치 솟고.2008 년 t 당 30 달러에서, 그것은 이미 톤 레벨 당 100 달러 이상 일부 거래와 중순 2014 년 톤당 위쪽의 80달러 2012 년과 톤 당 $ 45 상승했다.
그 결과, 14 년 중반에 의해 모래 언덕은 금광에 해당이되었다. 25 달러 당 톤의 한계 추출 비용은 수압 파쇄 모래 사업에서 변수 이익이 톤당 50 달러 이상의 이전에 셰일 붐 톤당 5 달러 미만의 가격에서 증가했다 즉, 완만 한 상승했다.
달리 말하면, EMES '이익의보고 8천만달러은 횡재의 긴 채찍의 끝에 출구 자리 잡고 있었다. 등장 대부분의 에너지 서비스의 실적은, 사실, 모두에 경제적 이익을하지 않았다보고 겸손; 그들은 글로벌 신용 거품에 의해 생성 된 과도 토지 임대료를 대표했다.
따라서, EMES는 43X 수익 가치 제안은 합리적인 계산 또는 정직한 가격 발견과는 아무 상관이 없었다. 이는 연준과 중앙 은행 인쇄 다른 돈에 의해 생성 된 도박 카지노의 순수한 유물이었다.
위의 사실을 검토, 심지어 겸손하게 숙달 짧은 판매자는 병에 공기가 에너지 서비스 등장하여 "이익"으로보고되고 있음 (2012) 연감은 미래에도 있었다 원유 가격의 대부분을하지하지 않은 정부의 최신 광물을 통해 발견 할 수 올해 중반부터 50 %로 축소. 상기 공보에서, USGS는 "FRAC 모래를 포함하여, 사용하는 많은 끝 실리카 모래의 기본 소스"로서 중서부에서 오르도비스기 성 베드로 사암에 대해 설명합니다. 그것은 아래의 광대 한 지역에서 채굴, 희귀의 반대입니다.
세인트 피터 사암 형성
그리고 굴착기를 발휘하는 오랜 시간이 걸리지 않았다. 2010 년 위스콘신 만했다 다섯 모래 광산 다섯 가공 공장을 . 2013 년 말까지, 월스트리트 저널에 따르면, 100 모래 광산, 로딩 및 처리 시설이 혼자 그 상태로 허가를받은 것으로 추정되었다.
또한, 높은 가격이 자신의 가장 좋은 치료입니다 또 다른 시위, 수압 파쇄 품질 모래에 대한 탐구가 널리 퍼졌다. 에이커의 토지 가격 당 1만달러 보통 예를 들어 일리노이의 풍부한 검은 지구 "옥수수와 콩"땅에서 하얀 모래가 검은 탑 토양에서 자연의 섭리에 의해 묻혔다 만 달러 위쪽으로 치 솟고.
실제로, 혈암을 기탁했다 같은 지질 학적 과정은 또한 "proppant"는 현대의 추출을 생산했다. 그래서 같은 WSJ 이야기는 하나의 기업 내 하얀 모래에 검은 언덕으로 향하고 있었다 주목 :
좋은 모래 찾을 점점 더 어려워지면서, 한 회사는 사우스 다코타 옆집에 돌고있다. 팻 갤빈은 러시 모어 산까지 40 마일에 대한 연방 정부의 땅에 1950 년대 시대의 광산을 부활하는 것을 목표로 사우스 다코타 프로판 트 LLC의 최고 경영자 (CEO)이다. 블랙 힐스 국립 산림에 위치한 폐광 높은 품질의 모래 frackers의 동일한 유형으로 가득가 계산하는 온, 그리고 매년 백만t까지 생성 할 수 있다고 그는 말했다.
즉,도 중반 2014 년 웜은 선회했다. 거기에 백색 모래 거의 어디에나, 새로운 채광 작업의 수는 급격히 증식시켰다. 그것은 공급 시간 문제였다 것 잡은 업, 가격은 약화 원인과 이윤에서 접지 할 수있는 풍부한 상품의 의외의 요소를 가지고있다.
그러나 유가의 글로벌 붕괴, 채찍은 이제 격렬하게 슬라이딩된다. 배럴 당 50 달러에서 석유 패치 1600 리그는 도망 계약으로 1,000 아래로 떨어질, 거기에서 낮은 전락 할 것이다. 수압 파쇄 수요가 새로운 드릴링보다는 현재의 생산에 의해 구동되기 때문에, 수요의 탈락은 똑같이 심각 할 것입니다.
그것은 오늘의 위대한 오일 디플레이션에 직면, EMES '볼륨과 마진이 축소되고 그 의외의 임대료 부풀어 실적으로 현재 계약을 실행 아웃 시들어 것이다 것은 물론이다. 그러나 결코 마음, 빠른 돈은 재고가 이미 있습니다.54달러 / 주에서, 근로자의 날에 그 값의 절반 이하에 그 아래로는 원유 붕괴는 이제 "가격 행동"의 같고 방향이 반대 모드를 트리거 때문에.
의심 할 여지없이, 상단에 구입 한 집 게이머와 이해가 느린 뮤추얼 펀드 매니저는 다시 한 번 청소기로 이동되고있다. 하지만 그 병폐의 하나입니다.
큰 점은이 에너지 서비스는 월스트리트 카지노의 길이와 폭에 걸쳐 제도화되고있다 "불합리한 풍부"에 대한 포스터 소년 등장입니다.
지난 여름 돈벌이 용 작품 이후 불과 5 개월 오는 오늘의 월스트리트 저널의 이야기는 단순히 때문에 끔찍하게 잘못 사라 추측에 업데이트되지 않습니다. 실제로 홍수가 올위한 템플릿입니다.
"모래 생산자에 대한 좋은 시절 아웃런"
댄 Molinski로
이것은 우리의 첫 번째 로데오 아니다 "노동자를 해고하고 원유 가격을 쏟아의 여파로 지출을 다시 전화를 거는 석유 업계 임원들 사이에서 캐치 프레이즈가되었다.
그러나 많은 모래 생산을 위해,이 모두는 야생 타고에 대한 준비가 순환 에너지 사업-되지 않고 완강 야생마에 자신의 처음이며, 업계 분석가들은 말한다.
모래는 중요한 성분이다 사우디 아라비아 나 러시아의 생산을 경쟁하고, 하루 900 만 배럴 이상으로 미국의 석유 출력을 밀었다 유압 파쇄 또는 수압 파쇄에.모래 기업의 가장 큰 고객은 골프 코스 및 유리 제조업체로 사용하지만, 오일 붐은 자신의 문에 에너지 클라이언트를 가져 지금 대략 사업의 60 %, 수압 파쇄에 묶여 모래 수요를 예측 PacWest 컨설팅 파트너에 따라.
지금 유가가 하락 , 많은 수압 파쇄 회사는 긴축 및되는 모래 생산에 대한 나쁜 소식이다.
이번 가을 PacWest 예상 모래 사용은 2015 년 2016 년에 매년 20 % 성장할 것이라고하지만 유가 급락, PacWest 이제 모래 수요가 평면 머물 것으로 기대하고있다.
ENLARGE한편, 새로운 모래 광산이 과잉 생성 및 가격을 아래로 밀어, 기존 더미 위에 또 다른 10 %를 추가 할 수 있습니다, 사미르 Nangia, PacWest의 주요 말했다.
급증하는 공급 덕분에이 연료 부진 세계적으로 수요가 올 가을과 수압 파쇄 - 충돌로서 국제 유가는 6 월 이후 50 % 급락했다. 그들의 수익 위협으로, 오일 드릴러와 수압 파쇄 회사는 엄청난 압력을 받고 지출하고 쉬운 대상이 될 것입니다에서 모래를 구입 회사를 다이얼하기, 카렌 니커 슨,에서의 에너지 애널리스트 말했다 무디스는 . "그들은 그들이 할 수있는 사람에 이동을 할 것이다"고 말했다.
S. 실리카 홀딩스 위스콘신, 일리노이 주와 오클라호마에서 모래 광산을 운영 사는, 여전히 2015 년 성장을 기대하고있다 말한다, CEO 인 브라이언 쉰 말했다. 석유 회사는 내년 적은 우물을 드릴하더라도, 그들이 잘 당 사용 모래의 양을 증가, 그는 말했다.
" 이 역전을 우리에게 제공하고있다 "고 쉰은 감원 그의 회사의 카드에없는 것을 추가했다. "우리는 심지어 그 얘기가있어. 오히려 우리는 기회가 발생으로 작업을 추가 할 찾고 있습니다. "
미국 실리카의 매출의 약 70 %가 계약하고 매력적인 마진에 잠겨,이 회사는 밝혔다.
더그 셰리 던, EnergyPoint 리서치의 애널리스트, 모래 회사에서 자신의 단서을한다고 말했다 핼리 버튼 (주) , Schlumberger의 (주) 및 삭감과 인력 감축을 발표 한 다른 오일 필드 서비스 회사.
"당신의 손에 앉아 및 기다리고 베테랑이하는 일 아니다"쉐리 던 씨는 말했다."업계에서 지금 거기에 순진한 사람들이 많이있다."
실리카 홀딩스 씨 쉰과 다른 모래 임원들은 고객이 곧 계약을 재협상과 낮은 가격을 추진할을 시도 할 수 있다고 경고 한 인정합니다.
"그들은 통지에 넣어했다"릭 시어러, 에너지 서비스 LP, 다른 모래 회사 등장의 최고 경영자 (CEO)는 말했다. "유가 하락이 문제가 있습니다. 이는 "2015 년에 많은 불확실성을 추가
등장 에너지는 월스트리트의 사랑 올해 초였다. 그것은 2013 년에 $ 17 주식 시장에 데뷔 8 월에 1백45달러의 높은 치솟았다. 오늘은 약 $ 54 거래.
ENLARGEFMSA 홀딩스 주식에 대한 지주 회사의 주가 페어 Santrol 이 회사는 10 월 상장 이후, 오하이오 기반의 모래 광부, 55 % 이상 떨어졌다. 그러나 최고 경영자 제니퍼 데커드는 지금까지 다시 1980 핼리 버튼에 frack 모래를 판매하고 있기 때문에 회사는 에너지 시장 사이클에 낯선 사람 없다고 말했다.
"우리는 전에 이러한 사이클을 통해 관리했다"고 말했다. "우리는 다시 단기 영향 모두를 이해하기 위해 고객과 긴밀하게 협력하고 장기적인 기회를 찾고 있습니다."
Why The Stock Market Casino Is Dangerous: The Case Of Looney Tunes In the Sand Dunes
On August 4th the Wall Street Journal carried a breathless tale of how a handful of obscure oilfield suppliers were striking immense riches in the sand dunes of Wisconsin. Owing to the “shale revolution”, the stock price of an outfit that had originated in the stagnating business of supplying sand traps to golf courses, and which had been at death’s door as recently as 2011, had gone parabolic.
Emerge Energy Services (EMES) presently traded at $145 per share, reflecting a red hot gain of 8.5X over its $17 IPO price fifteen months earlier. In a literal sense, silicon valley had come to the silicon dunes of Lake Michigan, as reflected in EMES’ valuation at 43X its LTM earnings.
Given the fact that EMES’ share price had most recently risen by $100 or $2.5 billion of market cap just since January 2014, the “momo” story was self-evidently all about upside growth, not current profits or cash flow. In fact, during its 14 quarters as a public filer, EMES had generated negative $50 million of operating cash flow after CapEx. So at a total enterprise value of $3.7 billion, the punters chasing the stock straight up the parabolic curve would seemingly have anticipated some stupendous growth indeed.
Except……except they had no idea about EMES’ sustainable growth potential and didn’t care because the buyers were robots, day traders and flavor-of-the-month hedge funds. They were piling into the stock of a company selling a form (white sand) of the second most abundant low-value commodity on planet earth for no other reason than Emerge Energy Services was another momo play on steroids. The “price action” was the investment thesis.
Yet this typical momo “rip” had occurred not out of the natural elements of human greed and capitalist enterprise, but because the stock market has been destroyed by the Fed.That is, the combination of ZIRP and wealth effects “puts” have eviscerated all of the checks and balances that contain and modulate speculation in honest free markets.
On the one hand, Fed policy has massively subsidized momo speculators in two powerful ways. First, most of them operate through the options markets or employ other forms of heavy, short-term position leverage.
Accordingly, their “carry” cost is close to zero, and their position leverage can be continuously rolled-over without risk. That’s because the Fed’s foolish commitment to “transparency” in pegging its policy rate means that speculators are in the catbird seat.
In effect, the Fed is committed to sending its interest rate change messages by pony express to speculators who operate in the nano-second based cybersphere of modern trading technology. It’s not even a contest; its a bad joke which showers the 1% with stupendous windfalls.
Secondly, even the friskiest day traders who intend to survive need to take out market insurance against their momo bets. That is, they buy puts on the S&P 500 to protect against a market wide downdraft.
Yet owing to the Fed’s drastic financial repression and market manipulation, this downside insurance is dirt cheap—meaning that the net returns on momo-chasing are inordinately high due to the Fed’s implicit subsidy of their cost of doing business (i.e. hedging). Supernormal returns, in turn, attract ever greater sums of speculative capital, thereby providing even greater buying power to the momo trades.
There is no secret as to why downside insurance is so heavily subsidized by the central banking branch of the state and is therefore so cheaply available to speculators. The absurd doctrine of “wealth effects” and the implicit Greenspan/Bernanke/Yellen “put” has generated a toxic deformation in the risk asset markets. Namely, the “buy-the-dips” reflex which has purged volatility from the broad market index almost entirely.
The pattern below would never occur in a honest free market. Nearly six straight years of continuous vertical lift just wouldn’t happen in a setting where the GDP of the underlying economy—US and Europe—-has grown virtually not at all since 2007 pre-crisis level, and where earnings are facing massive headwinds from global cooling, deflation and the heavy anchor of “peak debt”.
But the worst of the market wrecking deformations attributable to Keynesian central banking is not simply the massive implicit subsidies to financial gamblers. Of even greater significance is the fact that no financial market can be healthy and balanced without an abundance of well-capitalized short-sellers. Yet the impact of financial repression has been the utter destruction of whatever short-sellers remained at the time of the financial crisis or their subsequent conversion to “blue pill” longs during the period since.
That proposition was evident in spades in the case of EMES’ meteoric rise. At its late August peak market capitalization of $3.5 billion, it had sported LTM earnings of just $80 million. Yet it would not take more than 15 minutes of reflection to recognize that even those meager profits represented the whip-of-the-whip-of-the whip.
That is, frenzied credit pumping and construction mania had driven the petroleum use rates of China and its supplier satellites to unsustainable peaks, causing crude oil prices to rebound from their post-crisis low of $35 per bbl. to $110. These credit bubble prices, in turn, had attracted an enormous flow of cheap debt and capital into high cost energy production—–most dramatically the US shale patch where production rose from less than 1.0 million bbls/day prior to the crisis to more than 4.5 million per day by last fall.
In turn, the gusher of oil coming out of the shale wells depended upon a massive prior injection of sand—3 to 6 million pounds per well. This is designed to prop open (hence “proppants”) the pores in the shale rock and keep the oil flowing after fracking.
So “fracking sand” production rose from about 14 billion pounds per year in 2007 to 50 billon pounds by 2011; and then to 73 billion by 2013, with bullish estimates rising to 100 billion pounds by 2015 or shortly thereafter.
Needless to say, in another example of the credit driven commodity price aberration where supply temporarily lags an unnatural explosion of demand, the price for fracking sand soared. From about $30 per ton in 2008, it rose to $45 per ton by 2012 and upwards of $80 per ton by mid-2014, with some trades already above the $100 per ton level.
As a result, by mid-2014 sand dunes had become the equivalent of gold mines. Marginal extraction costs of around $25 per ton had rising only modestly, meaning that variable profits from the fracking sand business had risen from under $5 per ton prior to the shale boom to more than $50 per ton.
Stated differently, the reported $80 million of EMES’ profits was perched way out on the end of a long whip of windfalls. Most of Emerge Energy Services’ modest reported earnings, in fact, were not economic profits at all; they represented transient land rents generated by the global credit bubble.
Accordingly, the proposition that EMES was worth 43X earnings had nothing to do with rational calculation or honest price discovery. It was a pure artifact of the gambling casino created by the Fed and the other money printing central banks.
Reviewing the facts above, even a modestly adept short seller could have discovered via the government’s latest Minerals Yearbook (2012) that the bottled air being reported as “profit” by Emerge Energy Services did not have much of a future—even had crude prices not collapsed by 50% since mid-year. In the above publication, the USGS describes the Ordovician St. Peter Sandstone in the Midwest as being “a primary source of silica sand for many end uses, including frac sand”. It is mined in the vast area shown below, and is the opposite of rare.
St Peter Sandstone Formation
And it did not take long to unleash the diggers. In 2010, Wisconsin had only five sand mines and five processing plants. By the end of 2013, according to the Wall Street Journal, it was estimated that 100 sand mines, loading and processing facilities had received permits in that state alone.
Moreover, in another demonstration that high prices are their own best cure, the quest for fracking quality sand spread far and wide. In the rich black earth “corn and soybean” lands of Illinois, for instance, ordinary $10,000 per acre land prices soared to upwards of $20,000 where white sand was buried by mother nature under the black top soil.
Indeed, the same geologic process that had deposited the shale, had also produced its modern day extraction “proppant”. So the same WSJ story also noted that one entrepreneur was heading for the black hills to mine white sand:
As the good sand becomes increasingly difficult to find, one company is turning next door to South Dakota. Pat Galvin is chief executive of South Dakota Proppants LLC, which aims to resurrect a 1950s-era mine on federal lands about 40 miles from Mount Rushmore. Located in the Black Hills National Forest, the abandoned mine is filled with the same type of high-quality sand frackers have come to count on, and it could generate up to one million tons annually, he said.
In short, even by mid-2014 the worm was turning. There is white sand virtually everywhere, and the number of new mining operations was proliferating dramatically. It was only a matter of time before supply would have caught-up, causing prices to weaken and the windfall element in a plentiful commodity to be ground out of profit margins.
But with the global collapse of oil prices, the whip is now recoiling violently. At $50 per barrel, the 1600 rigs in the petroleum patch will drop to under 1,000 as contracts run off, and tumble lower from there. Since fracking demand is driven by new drilling rather than current production, the fall-off in demand will be equally severe.
It goes without saying that in the face of today’s great oil deflation, EMES’ volumes and margins will collapse and its windfall rent bloated earnings will wither as current contracts run-out. But never mind, the fast money is already out of the stock. At $54/share, its down to less than half of its value on Labor Day because the crude collapse has now triggered an equal and opposite mode of “price action”.
Undoubtedly, the home gamers and slow-witted mutual funds managers who bought at the top are once again being taken to the cleaners. But that’s the least of the ills.
The larger point is the Emerge Energy Services is a poster boy for the “irrational exuberance” that has become institutionalized throughout the length and breadth of the Wall Street casino.
Today’s Wall Street Journal story coming just five months after last summers potboiler is therefore not simply an update on a speculation gone horribly wrong. It’s actually a template for the deluge to come.
“Good Times Run Out for Sand Producers”
by Dan Molinski
This isn’t our first rodeo” has become a catchphrase among oil-industry executives who are laying off workers and dialing back spending in the wake of tumbling crude-oil prices.
But for many sand producers, this is their first time on the bucking bronco that is the cyclical energy business—and not all of them are ready for the wild ride, industry analysts say.
Sand is an important ingredient in hydraulic fracturing, or fracking, which has pushed American oil output above 9 million barrels a day, rivaling the production of Saudi Arabia or Russia. Sand companies’ biggest customers used to be golf courses and glass manufacturers, but the oil boom brought energy clients to their door and now roughly 60% of business is tied to fracking,according to PacWest Consulting Partners, which forecasts sand demand.
Now that oil prices have fallen, many fracking companies are retrenching—and that is bad news for sand producers.
Earlier this fall PacWest projected sand use would grow by 20% each year in 2015 and 2016. But following the plunge in oil prices, PacWest now expects sand demand to stay flat.
ENLARGEMeanwhile, new sand mines could add another 10% on top of the existing pile, creating a glut and pushing down prices, said Samir Nangia, a principal of PacWest.
Global oil prices have plunged 50% since June, as the surging supply—thanks to fracking—collided with lackluster world-wide demand for fuel this fall. With their revenue threatened, oil drillers and fracking companies are under tremendous pressure to dial down their spending and the companies they buy sand from will be easy targets, said Karen Nickerson, an energy analyst atMoody’s . “They’re going to push on who they can,” she said.
S. Silica Holdings Inc., which operates sands mines in Wisconsin, Illinois and Oklahoma, says it is still expecting to grow in 2015, said chief executive Bryan Shinn. Even if oil companies drill fewer wells next year, they are increasing the amount of sand they use per well, he said.
“This is providing us with a backstop,” said Mr. Shinn, adding that job cuts aren’t in the cards for his company. “We’re not even talking about that. If anything we might be looking to add jobs as opportunities arise.”
About 70% of U.S. Silica’s sales are under contract and locked in at attractive margins, the company said.
Doug Sheridan, an analyst at EnergyPoint Research, said sand companies ought to take their cues from Halliburton Co. , Schlumberger Ltd. and other oil-field-service companies that have announced cutbacks and workforce reductions.
“Sitting on your hands and waiting isn’t what the veterans do,” Mr. Sheridan said. “There are a lot of wide-eyed people out there right now in the industry.”
Silica Holdings’ Mr. Shinn and other sand executives acknowledge they have been warned that customers could soon try to renegotiate contracts and push for lower prices.
“They’ve put us on notice,” said Rick Shearer, chief executive of Emerge Energy Services LP, another sand company. “Lower oil prices are a concern. This adds a lot of uncertainty to 2015.”
Emerge Energy was the darling of Wall Street earlier this year. It made its debut on the stock market at $17 in May 2013 and soared as high as $145 in August. Today it trades around $54.
ENLARGEThe stock price of FMSA Holdings Inc., the holding company for Fairmount Santrol , an Ohio-based sand miner, has fallen more than 55% since the company went public in October. But Chief Executive Jennifer Deckard said the company is no stranger to energy market cycles, since it has been selling frack sand to Halliburton as far back as 1980.
“We have managed through these cycles before,” she said. “We are again working closely with our customers to understand both the short-term impact and looking at long-term opportunities.”