[장중리뷰] CJ E&M

[카리스마]

오늘은 코스닥 시가총액 상위 2위인 CJ E&M에 대해서 짚고 넘어가도록 하겠습니다.

일단 CJ E&M에 대해서 점검하기 전 슈퍼스타K3에 대해 전망이 필요합니다.^^*

슈퍼스타K 시리즈는 국내 최초로 도입된 공개오디션 프로그램입니다. 케이블TV 방송에서 고작 2~3%가 한계였던 시청률을 뛰어넘어 15.8%까지 기록(지상파로 치면 60% 이상의 시청률) 하면서 관심을 받고 있는데, 이번 MBC에서 기획한 위대한탄생이라는 아류 프로그램이 긴장감 없는 진행과 극적요소 부재 그리고 조선족 몰표 논란까지 겹쳐 김빠진 채 끝나 슈퍼스타K3에 대한 기대감은 이전 시즌에 비해 매우 높다고 볼 수 있습니다.

방송에서 시청률은 광고수입과 직결되고, 이슈를 만들어낼수록 언론 노출빈도가 커져 영향력이 강해지는 구조로 되어 있으며 지상파 방송사들이 느슨한 조직구조만으로도 연간 수백억 원의 흑자를 내고 있다는 점을 감안하면 슈퍼스타K3를 통한 CJ E&M의 입지 강화는 주가에 매우 긍정적인 요인으로 작용할 가능성이 큽니다.

특히 슈퍼스타K2 이후 통기타 판매가 증가하면서 삼익악기의 주가가 치솟는 등 주가에 미치는 영향이 적지 않았다는 점을 고려하면 슈퍼스타K3가 흥행에 성공할 경우 CJ E&M 주가도 긍정적인 흐름을 연출할 가능성이 큽니다.

이런 전제를 깔고 CJ E&M이 무슨 사업을 하고 어떤 기업이길래 시가총액 2위를 하고 있는지 살펴보겠습니다.^^*

일단 CJ E&M의 사업구조는 최근 통합으로 크게 4가지입니다. 방송사업부문, 게임사업부문, 영화사업부문, 음악/공연사업부문인데, 이 중 지금까지 불법 다운로드 때문에 빛을 보지 못한 사업부문이 영화와 음악 쪽입니다.

슈퍼스타K2와 위대한탄생의 성패를 결정짓는 가장 중요한 부분은 케이블과 지상파라는 환경적 차이에서 기인한 시청률이 아니라 음원판매입니다. 슈퍼스타K2의 경우 출연자들의 음원이 대부분 판매상위에 랭크되었으나 위대한탄생의 경우는 상위랭크에 거의 없었다는 점인데, 이렇게 음원 판매에 대한 관심이 커지는 것은 음원파일의 불법유통이 거의 근절되었기 때문으로 볼 수 있습니다.

얼마 전까지만 해도 MP3는 P2P 사이트나 웹하드에서 거의 무료로 다운로드 받을 수 있었고, 소리바다라는 전문 유통업체까지 등장해 저작권이 무시되는 무법천지였습니다.

그러나 음반저작권협회를 통한 강력한 단속으로 최근에는 대부분 유료로 MP3를 받게 되었으며, 이를 통해 새로운 수익을 창출할 수 있게 되면서 CJ E&M의 수익성은 시간이 지날수록 개선될 가능성이 큽니다.

MP3 유통경로를 철저히 차단한 경험을 토대로 영화, 드라마 등 컨텐츠물도 대부분 합법화되어 유통이 될 가능성이 커졌기 때문에 영화사업 부문도 수익성 증가가 예상됩니다. 이는 시장성장과 별도로 권리를 찾으면서 이익이 늘어나는 독특한 구조인데, 이 부분 때문에 CJ E&M의 미래가치를 측정하는 것은 상당히 어렵습니다.

또 저작권법 개정으로 친고죄에서 검찰이 직접 고발할 수 있게 되면서 단속이 용이해져 장기적으로 매우 가치있는 사업이 될 가능성이 높습니다.^^*

그래서 올해 예상이익 1500억원 정도에 현재 시가총액 1조 6천억원이면 충분히 투자가치가 있다고 볼 수 있습니다.^^*

저작권에 대한 보호가 강화되면서 저작물에 대한 릴 사업(릴; 간단하게는 녹화, 복잡하게는 방송으로 나온 영상물을 고유의 압축방식으로 동영상 파일로 만드는 작업을 뜻함)도 권리를 인정받고 있는데, 개인적으로 매우 관심이 있는 부분입니다.^^* 저작권 보호가 강화되면 미국처럼 개인블로그 운영만으로 고수익을 창출(블로그 운영 30만명 이상 고소득자로 분류됨)할 수 있고, 저작물에 대한 합법적인 릴을 통해 권리를 위임받아 재판매 사업이 활성화 될 경우 지금처럼 컨텐츠 제작업체들이 열악한 사업조건을 벗어나 웬만한 컨텐츠를 만들기만 해도 손익분기점을 넘기는 황금알을 낳는 사업구조가 만들어질 가능성이 큽니다.

여기다 슈퍼스타K3가 흥행에 성공하면 19개 케이블 채널을 운영(OCN, CGV, TVN, Mnet 등)하고 있는 CJ E&M의 방송권력이 강화되고, 방송콘텐츠, 영화, 음반 등 전방위적인 컨텐츠 제작으로 향후 저작권 수입(현재 보장된 기간만 50년)이 지속적으로 불어날 수 있기 때문에 이익증가 속도는 예상을 벗어나는 수준이 될 가능성이 큽니다.

게임사업 역시 서든어택 등 경쟁력 있는 게임을 보유하고 있고, 중국 진출을 통해 유저층이 확대되고 있으니 다른 게임업체들이 누리는 프리미엄과 비슷한 수준의 프리미엄을 기대할 수 있는 상황입니다.^^*

현재 사업구조도 방송비중이 높은(52%)에서 방송 36%, 게임 29%, 음악 18%, 영화 17%로 균형을 갖출 것이라는 전망인데, 삼성전자나 LG화학이 여러 사업부문에서 유기적으로 연결되어 경기 민감주이면서도 이익안정성을 높이는 것과 동일한 효과를 누릴 수 있게 되기 때문에 이 역시 투자가치를 높여주는 부분입니다.

그래서 단기적으로 지상파 대비 13%에 불과한 평균 재원 단가가 슈퍼스타K3가 흥행에 성공할 경우 높아질 수 있어 매출 및 이익증가가 예상되고(방송 비중 52%), 이것이 주가상승 모멘텀으로 연결될 가능성이 큽니다. 그리고 IPTV 보급이 확대되고 스마트TV 보급대수가 증가하면 결국 중요한 것은 방송컨텐츠를 얼마나 확보하느냐 여부이기 때문에 컨텐츠 제작 업체의 가치는 올라갈 수밖에 없는 상황입니다. 거기다 중복성격이 강한 온미디어 주식 매각 등 기름기를 빼고 있어 향후 수익성 증가와 재무구조 건전화에 큰 기여가 될 전망입니다.

거기다 CJ가 삼성그룹에서 분리된 기업이고 삼성그룹과 혈연관계로 맺어져 있어 향후 중앙일보 등 삼성의 위장계열사와의 보이지 않는 협력이 기대되고, 스마트폰에서 실패를 되풀이하지 않기 위해 세계1위 스마트TV용 컨텐츠 보유 스토어로 올라선 삼성앱스의 컨텐츠물 강화 전략과도 맞아 떨어지니 드러난 부분 외에도 기대할 부분이 있습니다.

또 음악/공연 부문 영업이익률이 13%에 달하는데 반해 영화부문은 3%에 불과한데, 음원파일에 비해 영화파일의 저작권료가 훨씬 높다는 점을 고려할 때 단속만 심해진다면 비슷한 영업이익률을 기록할 가능성이 큽니다.^^*

케이블TV의 광고성장률이 23.8%, IPTV의 광고성장률은 79.8%에 달해 성장성이 충분합니다. 또 광고전문업체이자 시장을 장악하고 있는 제일기획과도 사실상 삼성그룹을 둘러 계열사 관계이기 때문에 매우 유리한 입장입니다.

종합하자면 CJ E&M은 방송컨텐츠, 게임, 영화, 음반 등 각각 시너지 효과가 있는 사업 위주로 뭉쳐 있고, 현재 시장점유율(영화배급 22%, 케이블TV 시청률 24.8%, 넷마블 게임포털로 추정불가하나 입지는 충분히 다져놓은 상태임, 음악유통 30%)를 토대로 삼성그룹 계열사들과 연계가 가능한 이점, 그리고 규모가 커지면서 블록버스터급 컨텐츠 제작도 가능해져 성장성이 매우 높다고 볼 수 있습니다.

거기다 한류 확산으로 인한 K팝의 국제적 인기, 공연시장의 고성장(30% 이상)성과 저작권 강화 움직임, 그리고 미국, 유럽 등 저작권법이 강한 선진국과 FTA체결로 인한 자연스러운 규제 강화 등으로 보다 다양한 이익창출 기회를 가질 가능성이 크고, 경기침체기에는 밖에서 소비하기보다는 집에서 노래듣고 방송보고 게임하면서 시간을 보내는 경향이 강하고, 경기회복기에는 소비자들의 씀씀이가 커져 매출증가를 기대할 수 있으니 경기변동의 영향을 거의 받지 않는 점도 큰 장점입니다.

이런 이유로 CJ E&M은 코스닥 시가총액 2위를 차지하고 있는데, 기업 자체를 찬찬히 뜯어보면 충분히 2위를 할만하다고 판단이 됩니다. 이것은 시장이 그만큼 정확하고 정답에 가깝다는 뜻도 됩니다.^^*

[카리스마]

오늘은 제가 첨 접하는 종목을 싸부님께서 강의해 주셨습니다~~ 요즘 저희들이 흔히 접하고 있는 예능분야랑도 맞닿아 있어 더 흥미있었습니다~~ 모두 모두 열공이요~~ ㅎㅎ

[푸하]

감사합니다

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~ 꾸준한 수익 내시기 바랍니당~~ ㅋ

[오~~제발요]

오전에 자리를 비우시면... 제가 하겠습니다.... ㅋㅋ 암튼 감사~~~~^^

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~ 오늘도 수고해 주셨더군요~~

[해바라기꽃]

감사합니다

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~

[보물섬]

똑! 소리가 여기까지 들립니다..감사합니다..

[퍼팅김]

카리스마님 감사합니다^^

[카리스마]

녜^^* 지도 감사합니당~~ ㅋ

[지성과미모]

카리스마님 방가요 오늘은 이제사 출석해서 우울했는데 한눈에 요약분 보니 아주 마음이 가벼워집니다 감사합니다 복받으실거에요

[카리스마]

그랬군요~~ ㅎㅎ 지모님의 맘을 가볍게 했다하니 기분좋네요~~

[핑갈라]

우선 일명 제 RichRoom으로 스크랩 먼저 하고 내용 읽으려구요. 고맙습니다카리스마님!!

[카리스마]

아흑 그 리취방에 가고프당~~ ㅋ

[정다운]

감사합니다.

[카리스마]

녜^^* 감사합니다~~

[개망초꽃]

카리스마님 감사합니다~~

[카리스마]

개망초꽃님 감사합니다^^*