1Q18E OP 3,789억원으로 컨센서스 하회예상
SK텔레콤의 1Q18 매출액은 4조 2,993억원(-4.4%QoQ, +1.5%YoY), 영업이익은 3,789억원(+22%QoQ, -7.7%YoY)로 컨센서스 매출액 4조 3,334억원과 영업이익 4,097억원을 하회할 것으로 예상된다.
선택약정할인율 확대 효과로 신규 가입자 중 선약 가입자 비중이 증가하면서 무선 수익이 전년대비 6% 감소할 것으로 예상되는 점이 컨센서스 하회의 주 요인이다, SKB는 IPTV와 초고속인터넷 가입자의 견조한 순증을 바탕으로 수익 증가세가 이어질 것으로 예상되며, 이는 전체 매출은 상승을 견인할 것으로 보인다.
1Q17 KT와의 단국 접속료 판결 승소로 일회성 매출 인식된 약 350억원, SK플래닛 부가세 환급건으로 일회성 비용 차감된 약 350억원 총 700억원 제거시 영업이익은 전년대비 약 10% 성장했을 것으로 판단된다.
번호이동 시장 침체와 선약 가입자 증가로 인한 보조금 축소로 마케팅 비용은 감소하겠지만, 무선 수익이 전체 매출 대비 58%의 비중으로 큰 만큼 규제로 인한 무선감소 영향은 3사 중 가장 클 것으로 예상된다.
투자의견 Buy, TP 310,000원 유지
2Q18 매출액은 4조 3,187억원(+0.5%QoQ, -0.6%YoY), 영업이익 3,743억원(-1.2%QoQ, -11.6%YoY)으로 전년대비로는 무선 수익 감소로 인한 영업이익 하락이 지속될 것으로 예상되지만, 전분기대비로는 하락폭을 최소화할 것으로 전망된다.
전체 고객 대상 멤버십 포인트 무제한 제공과 해외 로밍 요금제 개편이 단기적으로는 무선 수익 감소로 이어지겠으나, 장기적으로는 기존 고객 충성도를 높여 고객이탈을 방지한다는 점에서 긍정적이다.
박정호 CEO의 MNO 고객 혜택 강화 방침으로 무선 수익 회복세는 다소 시간이 소요될 것으로 판단된다.
SKB 수익 성장성과 더불어 다양한 분야에서의 M&A가 불러올 사업 영역 확대를 긍정적으로 바라보자. P/E 또한 6.6배로 역사적 최하단 수준에 있어 밸류에이션 매력 또한 높다.
투자의견 Buy, 목표주가 310,000원을 유지한다.
첫댓글 감사합니다