기후 변화와 중앙 은행 – 가격 안정성을 추구하여 녹색 전환 지원

[이매진]

기후 변화와 중앙 은행 – 가격 안정성을 추구하여 녹색 전환 지원

https://www.bis.org/review/r230515d.htm

Joachim Nagel: Climate change and central banks – supporting the green transition by pursuing price stability

Joachim Nagel: 기후 변화와 중앙 은행 – 가격 안정성을 추구하여 녹색 전환 지원

 2023년 5월 12일 Eltville에서 열린 Deutsche Bundesbank Spring Conference 2023 "Climate Change and Central Banks" 에서 Deutsche Bundesbank 총재 Dr Joachim Nagel 의 환영 연설(가상)

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신사숙녀 여러분, 
좋은 아침입니다. 봄 컨퍼런스 둘째 날에 오신 것을 환영합니다. 

우선, 저희와 함께 해주시고 의견을 나눠주신 것에 대해 진심으로 감사드립니다. 의제에는 깊고 유익한 아이디어 교환을 약속하는 풍부한 인상적인 작업이 있습니다. 우리는 "기후변화와 중앙은행"이라는 주제를 다면적인 방식으로 발표할 수 있어 자랑스럽습니다.

기후 변화는 우리 시대의 가장 큰 도전 중 하나입니다. 필요한 녹색 전환은 모든 사람에게 영향을 미치며 모두가 이에 기여할 수 있습니다. 

보다 친환경적인 경제로 가는 길에서 우리는 누가 우선권을 가지고 있는지 명확하고 관련된 모든 행위자가 이를 존중할 때 가장 빠른 진전을 이룰 수 있습니다. 정부와 의회가 우선입니다. 그들은 기후 정책에 대한 적절한 도구와 민주적 정당성을 모두 가지고 있습니다. 중앙 은행은 또한 권한 범위 내에서 행동하고 "자신의 차선을 고수"하도록 자신의 역할을 수행해야 합니다. Bundesbank와 Eurosystem은 이러한 책임을 인식하고 있습니다. 그리고 우리는 우리의 권한을 과도하게 확장하지 않고 기후 변화와의 싸움을 지원하면서 그에 따라 행동하고 있습니다.

우리의 주요 목표는 가격 안정성을 유지하는 것입니다. 결과적으로 저는 통화 정책에서 기후 관련 문제를 고려하기 위한 출발점이자 기준점으로 물가 안정성을 보호하는 것을 봅니다. 이 접근 방식을 따르면 우리는 우리의 신뢰성과 독립성을 위태롭게 하지 않고 상당한 진전을 이룰 수 있습니다. 

그리고 좀 더 자세히 논하겠지만 유로시스템은 가격 안정을 추구함으로써 녹색 전환을 지원하고 있습니다. 세 가지 측면을 살펴봄으로써 이 핵심 메시지를 간략하게 설명하겠습니다.

2 물가안정 추구를 통한 녹색전환 지원

첫째, 가격 안정은 기후 정책의 목표 달성을 위한 중요한 전제 조건입니다. 

Laurence Ball과 David Romer가 말했듯이  인플레이션은 현재 가격의 정보성을 감소시켜 고객이 비용이 많이 드는 실수를 저지르게 합니다  [-]". 1  일반적으로 사실인 것은 특정 경우에도 사실입니다. 온실 가스 배출에 대한 가격표는 유일한 도구이지만 기후 변화를 해결하는 가장 효율적인 도구입니다.

낮고 안정적인 인플레이션으로 이러한 가격 신호를 쉽게 감지할 수 있습니다. 가계와 기업은 그에 따라 행동을 조정할 수 있습니다. 이 주제는 오늘 점심 식사 후 세션에서 다룰 것입니다.

그러나 인플레이션이 높거나 변동이 심한 경우 정책에 따른 가격 신호와 일반적인 가격 변동을 구별하기가 더 어렵습니다. 그런 환경에서는 가격 기반의 기후 정책 조치가 완전한 효과를 발휘할 수 없습니다.

또한 녹색 전환에는 기술 혁신과 재생 가능 에너지에 대한 대규모 투자가 필요합니다. 이것이 오늘 오전 세션의 주제입니다.

이러한 투자는 가격 안정성이 특징인 환경에서 결정하기가 더 쉽습니다. 그리고 시장 금리에 내재된 기간 프리미엄이 낮으면 자금 조달이 더 쉽습니다.

과거에는 강한 인플레이션 압력이 장기간 지속된 후에도 기간 프리미엄이 높은 수준을 유지했습니다. 2 이는 인지된 인플레이션 불확실성이 높았기 때문입니다. 

중앙은행은 통화정책의 물가안정 추구에 의심이 생기지 않도록 해야 한다. 이것은 지속적으로 더 높은 기간 프리미엄의 위험을 줄여 녹색 전환 자금 조달을 더 어렵게 만들 것입니다.

제가 언급하고 싶은 두 번째 측면은 이러한 전환과 관련이 있습니다. 기후 변화와 기후 정책은 우리 경제의 기본 구조를 변화시키고 있습니다.

정책 입안자, 금융 시장 및 대중은 앞으로 다가올 불확실성에 대처해야 합니다. 중앙 은행은 기후 변화가 경제에 미치는 영향(예: 생산량, 인플레이션, 금리 및 자산 가격)에 대한 공통된 이해에 기여할 수 있습니다.

중앙 은행은 이러한 효과를 더 잘 이해하고 공개해야 합니다. 그리고 그들은 인구 통계학적 압박이나 덜 세계화된 세계 경제와 같은 구조적 변화의 다른 동인으로부터 그들을 분리해야 합니다. 

따라서 우리는 그에 따라 분석 및 예측 툴킷을 조정하고 있습니다. 물론 이를 성공적으로 수행하기 위해서는 중앙은행이 학계와 긴밀하게 상호 작용해야 합니다. 이것이 우리가 첫 번째 회의일의 상당 부분을 물가 안정과 기후 변화의 거시경제적 영향에 할애한 이유입니다. 

우리는 국제적 맥락에서 부문별 및 지역적 차원과 함께 기후 관련 조정 프로세스를 조사할 수 있기를 원합니다. Esteban Rossi-Hansberg는 이와 관련하여 영향력 있는 연구 공헌을 했으며 그가 오늘 기조 연설을 하게 되어 기쁩니다. EMuSe를 통해  Bundesbank는 이미 이 목표를 위한 모델을 개발했습니다. 

전문 지식을 공유함으로써 우리는 기후 변화가 경제에 미치는 영향에 대한 공통된 이해에 기여할 수 있습니다. 따라서 정책 입안자, 금융 시장 및 대중은 앞으로의 불확실성에 더 잘 대처할 수 있는 기회를 갖게 됩니다.

세 번째 측면은 기후 변화와 기후 중립 경제로의 전환이 초래할 수 있는 재정적 위험과 관련이 있습니다.

이러한 위험은 투명해야 하며 금융 기관의 대차대조표에서 적절하게 고려되어야 합니다. 우리는 감독자로서 이것을 요구합니다. 3  그리고 우리 자신이 모범을 보여야 합니다. 

위험 효율성은 특히 우리의 신뢰성을 위해서가 아니라 가격 안정성을 추구하기 위해 우리가 수행하는 재무 운영의 중요한 차원입니다. 이익극대화를 추구하지 않습니다. 그러나 납세자와 의회는 우리가 재정 자원을 신중하게 사용하기를 기대합니다. 

우리는 발생하는 위험을 낮게 유지하고 신중하게 관리해야 합니다. 이것이 바로 분데스방크가 자체 대차대조표에 대한 기후 관련 재무 위험을 지속적으로 분석하는 이유입니다. 

Eurosystem의 일부로서 우리는 통화 정책 프레임워크에서 이러한 위험을 제한하는 접근 방식을 통합하기 위한 추가 조치를 취했습니다. 이러한 변경 사항에는 회사채 매입, 담보 프레임워크 및 위험 관리가 포함됩니다.

향후 발행인은 증권이 당사의 재융자 작업에서 담보로 적격한 경우 기후 관련 위험을 공개해야 할 의무가 있습니다. 투명성 및 공개 기준은 금융 시장의 기후 위험에 대한 더 나은 개요를 제공하는 데 도움이 될 것입니다. 그런 다음 모든 사람이 이를 고려하여 올바른 가격표를 붙일 수 있습니다. 결국 기후 영향은 자산 가격과 수익에 더 잘 반영되어 자본의 효율적인 배분을 촉진할 수 있습니다. 따라서 유로시스템은 일반적으로 "더 친환경적인" 금융 시스템을 위한 길을 닦는 데 도움이 될 것입니다.

보시다시피, 우리가 운전석에 있지 않더라도 기후 행동을 지원하기 위해 할 수 있는 일이 많이 있습니다.

몇 가지 조치가 이미 취해졌습니다. 예를 들어 우리는 더 나은 기후 성과를 가진 발행자에게 회사채 재투자 구매를 기울이고 있습니다. 이것은 기후와 관련된 재정적 위험을 더 잘 고려합니다.

3월 이후로 더 이상 APP에서 만기되는 모든 채권을 재투자하지 않습니다  . 우리 보유 자산은 점차 줄어들고 있습니다. 대차대조표 정상화는 인플레이션을 억제하는 데 필요한 긴축 통화 정책을 지원합니다. 7월부터는 진행 속도가 빨라지는 것을 환영합니다.

이것은 또 다른 사실을 명확하게 합니다. 물가 안정을 위해 경기 주기에 따라 조정되는 통화 정책 포트폴리오는 본질적으로 주기적인 도구입니다. 이것이 그들이 경제의 구조적 변화를 지원하는 데 부적합한 이유 중 하나입니다.

기후정책이 이러한 변화를 일으키기 위해서는 물가안정이 중요한 전제조건이다. 이것은 통화 정책이 우선권을 가지고 전달되어야 하는 곳입니다.

3 전망

신사숙녀 여러분, 
이번 컨퍼런스에서 매우 관련성이 높으면서도 매우 복잡한 문제를 다루셨습니다.

연구가 진전을 이루었지만 관련 질문은 아직 해결되지 않았습니다. 우리는 학계에서 진행되는 작업을 면밀히 연구하고 있으며 특히 귀하의 추가 연구를 간절히 기다리고 있습니다.

자극을 주는 발표와 열띤 토론을 할 여지가 많이 있다고 확신합니다. 이러한 정신으로 저는 여러분 모두가 흥미진진한 두 번째 컨퍼런스 데이를 기원합니다!