2005년 8월 3일 : 대우차판매/오리온/쌍용차

[☞전시된장윤정두]

증시 핫 라인(2005년 8월 3일)

주식 어찌하오리까

1. 대우차판매(004550)-15,500원-7월22일-50%-매도시점과 주가전망

2. 오리온(001800)-142,000원-5월-30%-매도시점과 중장기보유여부

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쌍용차(003620)-7,160원-6월20일-100%-주가전망

대우차판매 (004550)

중기적 보유

- 목표가 25000원

- 손절가 17400원

질의 : 최근 52주 신고가 행진을 나타내는등 탄력적인 상승력이 나타나고 있는데,주가 상승배경은?

답변 : 대우차판매의 상승은 시장의 전반적인 강세에서 기인할 수도 있겠지만,자체적인 재료를 보유하고 있기 때문이라고도 할 수 있겠습니다

최근 시장에서 언급되고 있는 재료로는 크게 두가지 정도로 요약해 볼 수 있겠습니다

첫번째로는 향후 실적에 대한 기대감이라 할 수 있겠으며,두 번째로는 자산가치주 부각에 따른 테마형성 때문이라 할 수 있겠습니다

특히,급격한 수급개선까지 불러일으킨 자산가치주 부각으로 6월 15일 종가 11800원대비 70%에 가까운 탄력적인 주가상승과 함께 52주 신고가행진을 지속중에 있습니다

동사가 자산가치주로써 부각이 된 것은 지난 6월 중순으로 6월 16일 인천공항과 송도를 연결하는 인천대교 기공식 이후 송도 부지 28만8000평에 대한 개발 이익 기대감 확산 때문이라 할 수 있겠습니다

수급도 크게 개선된 모습으로 지난 6월초순이후 외국인들의 지속적인 매수세가 유입되고 있는 것으로 집계되었습니다

6월이후 최근까지 장내매수를 통해서 500만주 정도의 외국인 순매수가 진행되었으며,금액으로는 약 600~700억원 수준에 달한 것으로 판단됩니다

이같은 수급개선은 실적호전까지 기대되고 있기에 충분히 이어질 수 있을 것으로 판단됩니다

질의 : 향후 대응전략 및 투자시 유의사항은?

답변 : 현시점에서는 전체적인 시장흐름 및 동사가 속해있는 업황상황,자체적인 재료등을 감안할 때 추세상승과 함께 52주 신고가 행진이 지속될 수 있을 것으로 판단됩니다(89년 4월 고점 20800원 전후 단기고점 형성가능)

따라서,보유전략과 함께 향후 목표주가를 25000원선으로 권해드리며,단기공략을 위한 추가매수 가능구간은 5일선~10일선 사이구간을,손절매구간으로는 10일선 붕괴시 손절매단행을 권해드립니다

다만,투자시 유의해야 할 점은 자산가치주가 부각된 이유중의 하나가 중국 위안화 절상소식과 함께 수출 비중이 높은 대형주들의 조정 가능성에 대한 우려감 때문이었다고도 할 수 있는데,현재는 재료가 어느정도 소진되었다는 점입니다

또한,송도 경제자유구역 개발은 2020년까지의 초장기 프로젝트이며 아직 투자 유치 실적이 미미하고 대우차 판매 소유 부지가 경제자유구역내에  있는  것도 아니기 때문에 신중하게 접근해야 하겠습니다

주가순자산비율(PBR)

- 자산가치에 비해 현재 주가가 어느 수준인가를 가늠할 수 있는 투자지표

- 통상적으로 PBR이 낮은 종목들을 자산주라고 통칭

 오리온 (001800)

중기적 보유

- 목표가 200000원

- 손절가 138000원

질의 : 오리온이라고 하면 국내 2위권인 제과업체로 알고 있는데,구체적 사업영역에 대한 자세한 설명?

답변 : 오리온은 1956년에 창업된 업체로 2005년 1분기 현재 국내시장 점유율 2위권 업체이지만,1956년 국내 2위권 업체인 풍국제과를 인수하면서 60%대의 시장점유율을 기록하며 한동안 시장 선도업체로 주목을 받기도 했었습니다

71년 9월 동양시멘트의 법정관리로 제과 사업부분도 부도직면까지 추락하는등 여러 가지 우여곡절을 겪은 업체이지만,현재의 그룹회장인 담철곤회장의 체제로 1980대중반 재출범하면서 새로운 전환점을 맞게되었습니다

업종 전문화 및 사업다각화를 통해 90년대에 제과사업 및 엔터테인먼트 분야에서의 성과를 나타내며 토탈 엔터테인먼트 그룹으로서의 위상을 갖추게 되었으며,2001년 동양그룹에서 완전한 독립경영체제로 새롭게 출범하였습니다

계열사도 16개에서 26개로 증가하게되면서,출범 초기 9000억원대에 불과하던 매출액은 2005년 2조원대의 매출달성이 무난할 것으로 전망되는등 불과 4년만에 중견그룹의 외형을 갖추게 되었습니다

질의 : 오리온의 매출구성 및 향후 실적전망은?

답변 : 2004년 매출기준을 놓고 보았을 때 크게 3가지로 매출을 나누어 볼 수 있겠습니다

식품 사업부분

2002년 핵심 제품에 대한 매출향상과 신제품들의 시장 진출 성공,영업차별화 전략이 성공하면서 5,200여억원의 매출을 올려 사상 최고의 실적을 거두었습니다

2003년이후 내수부진에 따른 실적부진이 지속되고 있는 모습이긴하지만,하반기 경기회복 기대감과 함께 실적개선이 나타날 수 있을 것으로 기대되고 있습니다

엔터테인먼트 사업부분

1994년 케이블TV 만화채널을 시작으로 영상사업에 진출한 이래,최근 케이블TV 뿐만 아니라 위성방송,영화,공연,외식 등으로 엔터테인먼트사업을 다각화해 괄목할 만한 성과를 달성하고 있습니다

2004년 초부터 미디어 지주회사 온미디어를 통해 국내 최대인 10개의 채널을 보유하고 있으며,케이블TV 시청점유율의 35%를 상회하고 있어 케이블TV 사업에서도 독보적인 경쟁력을 나타내고 있습니다

그밖에 외식사업 1위 브랜드인 베니건스 및 영화사업 분야에서도 확실한 기반을 구축하고 있습니다

전체 매출 기준으로 놓고 보았을 경우 아직까지 20% 수준의 실적규모이지만,다른 사업분야보다 영업이익 증가폭이 큰데다가 성장성이 부각되고 있기에 현재로써는 미디어 사업분야에 그룹의 역량을 집중시키고 있는 모습입니다

유통 사업부분

1990년 국내독자기술로 개발된 순수 한국형 편의점 바이더웨이가 1997년 국내 편의점업계의 어려운 상황에도 불구하고 첫 흑자를 달성한 이후 1998년에는 국내 편의점업체 중 최고의 경영실적을 달성하여 시장의 주목을 받았습니다

이후 2002년 2,200여억원 규모의 매출을 달성하며 창사 이래 최대 실적을 기록하는등 바이더웨이의 성장성은 지속되고 있는 모습입니다

1분기 실적을 놓고 보았을 때 영업이익과 순이익이 전년동기 대비 각각 11.5%,16.3% 감소하였으며,매출은 1.9% 증가하는데 머무는등 아직까지는 부진함을 크게 벗어나지 못하고 있는 모습입니다

그러나,크게 우려할 수준의 실적은 아닌데다,자회사들의 가시적인 성장으로 인한 지분법 평가이익이 기대되고 있는 상황이기 때문에 실적에 있어서는 조금더 긍정적으로 접근해 볼 수 있겠습니다

특히,원화강세 및 국제곡물가격의 하락 안정세,소비경기 회복등으로 인하여 제품 판매호조가 예상되고 있는 식품사업분야의 실적개선이 하반기에는 가시화 될 전망이기에 배당정책 강화도 기대해 볼 수 있겠습니다

1분기 실적표

질의 : 스포츠토토등 자회사들에 대한 관심이 증가하고 있는 모습인데요? 어떻습니까?

답변 : 자회사 중 84%의 지분을 가지고 있는 미디어플렉스가 2005년말 상장될 예정이며,온미디어는 2006년에 상장할 예정이기 때문에 지분법 평가이익이 크게 증가할 것으로 전망되고 있습니다

- 미디어플렉스 발생 지분법평가이익 2004년 50억원,2005년 89억원 2006년 120억원 전망*메가박스 지분50%보유)

- 온미디어 보유 6개의 SO(종합유선방송사업자)와 4개의 PP(프로그램 공급자)가치 3000억원대에 달하고 있음)

특히,지분의 41%를 보유중인 스포츠토토가 주간 발매액이 급증하면서 2005년 흑자전환이 가능할 것으로 기대되고 있어 자회사 성장수혜에 대한 기대감이 확산되고 있는 모습입니다

- 사전고지제 도입되면 스포츠토토의 인지도 향상 및 시장규모가 크게 성장할 것으로 기대)

- 지난 4월 국민체육진흥법 개정으로 복권발행대상이 기존 축구와 농구에서 야구 골프 등으로 확대되며 인지도 상승)

- 5월 말부터는 일주일 매출 100억원을 넘고 있어,2005년 주당 평균 매출액이 85억원까지 상향됨)

- 손익분기뿐만 아니라 부채 상환에 필요한 현금 마련까지도 가능한 수준까지 실적이 개선되고 있음

질의 : 향후 대응전략

답변 : 동양그룹에서 완전한 독립경영체제로 출범한후 독자그룹으로 성장해 나가며,시장의 놀라움을 자아내고 있는 업체입니다

때문에 지주회사 겪인 동사의 주가는 지난 2001년이후 탄력적인 시세분출을 이어가며,600%이상의 상승률을 기록하고 있습니다

부담스러운 국면이라고 평가될 수도 있겠지만,최근의 수급 및 전체 시장상황등을 놓고 본다면 충분히 추가상승 여력이 있는 매력적인 종목이라 할 수 있겠습니다

특히,대주주 및 특수관계인 지분이 31% 외국인 지분이 31%인 점을 감안할 때 자회사들에 자산가치 상승등으로 인한 M&A에도 노출될 수 있는 상황인만큼 향후 긍정적인 수급을 기대하며,보유전략으로 대응하실 것을 권해드립니다

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쌍용차(003620)

매수

- 목표가 12000원 (2003년 12월 고점 11750원)

- 손절가 7800원

- 가시적인 수급개선 확인

- 하반기 실적호전에 대한 기대감 확산

- 동종업체대비 소외된 주가 재평가 작업

표12 외국인 지분율