탈중앙화 금융에서 중앙 지정가 주문서 DEX의 역할 DeFi에서 중앙 지정가 주문서 DEX의 역할을 살펴봅니다.

[백산]

탈중앙화 금융에서 중앙 지정가 주문서 DEX의 역할

출처  cointelegraph  저자 앤서니 클라크 소스:EK 이페어케이 플러스

DeFi에서 중앙 지정가 주문서 DEX의 역할을 살펴봅니다.

중앙 지정가 주문서(CLOB)는 주식, 채권, 상품 또는 암호화폐와 같은 금융 상품 거래를 용이하게 하는 디지털 플랫폼 또는 시스템입니다. 현대 전자 거래의 중요한 구성 요소이며 금융 거래소, 시장 및 거래 장소에서 다양한 시장 참가자의 매수 및 매도 주문을 비교하는 데 사용됩니다.

CLOB는 들어오는 매수 및 매도 주문을 구성하고 관리하여 다양한 시장 참가자의 주문을 집계하는 데이터베이스입니다. 이러한 주문은 시간 순서가 정해져 시장의 현재 수요와 공급 역학을 반영하는 주문서를 만듭니다.

CLOB는 새로운 주문이 접수되면 실시간으로 주문을 제출하고 매칭할 수 있는 연속 거래 모델을 기반으로 운영됩니다. CLOB는 일반적으로 지정가 주문, 시장가 주문, 중지 주문 등을 포함한 여러 주문 유형을 지원하므로 거래자가 원하는 가격, 수량 및 실행 시간을 지정할 수 있습니다.

주문이 CLOB에 제출되면 가격 수준과 제출 시간에 따라 오더북에 저장됩니다. 주문이 다른 기존 주문과 일치하고 거래 세부 정보가 기록되면 거래가 발생합니다. CLOB는 가격과 제출 시간을 기준으로 주문을 집계하고 정렬하므로 시장 참가자에게 가장 좋은 가격이 표시되도록 합니다.

CLOB의 주요 특징 중 하나는 시장에 투명성을 제공한다는 것입니다. 이를 통해 거래자는 다양한 가격 수준에서 매수 및 매도 주문의 수량과 가격을 포함하여 시장의 현재 수요와 공급 수준을 볼 수 있습니다. 이러한 투명성을 통해 시장 참가자는 정보에 입각한 거래 결정을 내리고 특정 상품의 유동성을 평가할 수 있습니다.

CLOB의 또 다른 중요한 측면은 대량 거래를 효율적으로 처리할 수 있는 능력입니다. 현대 전자 시장은 종종 실시간으로 제출, 수정 또는 취소되는 수많은 주문과 함께 높은 수준의 거래 활동을 경험합니다. CLOB는 대량 주문을 처리하고 거래를 빠르고 정확하게 실행하도록 설계되었습니다.

중앙화 CLOB vs. 탈중앙화 CLOB
중앙 집중식 CLOB(cCLOB)와 분산형 CLOB(dCLOB)는 금융 시장에서 거래를 촉진하는 두 가지 접근 방식입니다. 중앙 집중식 CLOB는 전통적인 금융 시장에서 널리 사용됩니다.

cCLOB에서 거래소는 시장 참여자로부터 주문을 받고 매칭하는 중앙 당사자 역할을 합니다. 거래소는 모든 매수 및 매도 주문을 기록하고 사전 정의된 규칙에 따라 거래를 실행하는 오더북을 유지 관리합니다. 거래소는 또한 일반적으로 거래되는 자산의 보관권을 보유하고 참가자를 대신하여 거래를 정산합니다.

반면 dCLOB에서 주문서는 분산되어 블록체인에서 유지 관리됩니다. 결과적으로 중앙 당사자는 주문을 일치시키거나 거래를 정산하지 않습니다. 대신 참가자는 블록 체인과 직접 상호 작용하고 분산 된 주문서에 주문을 제출합니다. 거래는 사전 정의된 규칙에 따라 스마트 계약을 통해 실행됩니다. 참가자는 자산의 양육권을 유지하며 결제는 블록체인에서 자동으로 이루어집니다.

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DCLOB는 블록체인 기술이 중개자 없이 P2P 거래를 가능하게 하는 탈중앙화 금융(DeFi) 플랫폼의 출현과 함께 등장한 비교적 새로운 개념입니다.

예를 들어 Dexalot은 dCLOB를 사용하는 Avalanche를 기반으로 하는 탈중앙화 거래소(DEX)입니다. 플랫폼에는 dCLOB를 사용하여 매칭이 비활성화되고 모든 참가자가 입찰 및 제안을 제출하는 특정 시간(보통 24시간) 동안 경매를 생성하는 검색 도구가 포함되어 있습니다.

이를 통해 참가자는 수요와 공급을 관찰하고 지정가 주문을 사용하여 결정론적으로 위험을 제어할 수 있는 올바른 위치를 지정할 수 있습니다.

cCLOB와 마찬가지로 Dexalot은 특정 자산에 대한 매수 및 매도 주문 목록을 유지하고 거래를 실행하기 위해 주문을 자동으로 일치시키는 방식으로 작동합니다. 그러나 중앙 집중식 거래소가 아닌 네트워크 구성원이 트랜잭션을 처리하고 관리하는 분산 네트워크에서 실행됩니다.

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업계 일각에서는 탈중앙화가 트레이더에게 유리하다고 생각합니다. 스마트 컨트랙트 플랫폼인 루트스톡(Rootstock)의 성장 담당 부사장인 페이 첸(Pei Chen)은 코인텔레그래프에 다음과 같이 말했다.

"CLOB DEX는 암호화폐 거래소의 미래를 형성할 잠재력이 있습니다. 이는 사용자가 중앙 기관에 의존하지 않고 P2P 환경에서 자산을 거래할 수 있도록 하고 사용자 자금에 대한 더 많은 투명성과 자율성을 제공함으로써 DeFi의 탈중앙화 및 확장성에 기여합니다."
첸은 이어 "오늘날 중앙화 거래소가 직면하고 있는 엄격한 규제를 감안할 때 CLOB DEX 또는 탈중앙화 CLOB는 무신뢰 및 무허가 환경을 제공함으로써 앞서 나갈 수 있는 독특한 기회를 가지고 있습니다. 즉, 규제 요구 사항이 부족하면 채택에 장벽이 생길 수도 있습니다. 의미 있는 결론을 내리기에는 아직 이르다"고 말했다.

덱살롯(Dexalot)의 최고운영책임자(COO)인 팀 샨(Tim Shan)은 자신의 사업이 탈중앙화 모델임에도 불구하고 중앙화 CLOB가 "블록체인의 한계에 얽매이지 않기 때문에" "탈중앙화 CLOB에 비해 상당한 이점이 있다"고 코인텔레그래프에 말했다.

그러나 그는 "사용자는 CEX(중앙 집중식 거래소)를 통해 자산을 보관하고, CEX가 거래소 자체의 이익을 위해 자산을 사용할 수 있도록 허용하고, 선행매매의 위험에 직면하고, 사기 가능성을 인식해야 한다"고 덧붙였다.

중앙 집중식 CLOB와 분산형 CLOB 간의 또 다른 핵심 요소는 제어 수준과 투명성입니다. cCLOB에서 거래소는 주문서를 제어하고 주문 매칭, 가격 책정 및 실행에 대한 규칙을 설정할 수 있습니다.

거래소는 또한 주문서를 조작하거나 특정 주문을 다른 주문보다 우선시할 수 있습니다. 그러나 이것은 또한 공정하고 투명하게 행동하기 위해 거래소에 대한 불투명성과 신뢰에 대한 의존을 도입합니다.

반면 dCLOB에서는 주문서가 투명하고 누구나 액세스하고 확인할 수 있도록 공개됩니다. 또한 주문 매칭, 가격 책정 및 실행에 대한 규칙은 스마트 계약으로 인코딩되어 사람의 개입 없이 자율적으로 실행됩니다. 이를 통해 중앙 당사자를 신뢰할 필요가 없어 참가자에게 더 많은 투명성과 통제력을 제공합니다.

cCLOB의 주요 장점 중 하나는 타이트한 가격으로 대규모 거래를 지원할 수 있다는 것입니다. 또한 중앙 집중식 거래소에는 종종 깊은 유동성 풀이 있어 대규모 거래에 대해 더 나은 가격과 더 빠른 실행을 제공할 수 있습니다.

CCLOB는 또한 지정가 주문과 같은 보다 정교한 주문 유형을 제공하여 참가자가 슬리피지 없이 거래에 대한 특정 가격을 지정할 수 있도록 합니다. 이러한 특징으로 인해 cCLOB는 기관 거래자 및 시장 조성자에게 매력적입니다.

샨은 "블록체인 기술은 최근 눈사태 서브넷 및 맞춤형 가상 머신과 같은 혁신으로 발전하여 훨씬 더 나은 속도와 처리량 및 낮은 가스 요금을 가능하게 합니다. 우리는 DeFi 공간을 크게 개선할 완전히 분산된 CLOB DEX가 등장하는 것을 보고 있습니다."

반면, dCLOB는 탈중앙화 특성으로 인해 타이트한 가격으로 대규모 거래 규모를 지원하는 데 어려움을 겪을 수 있습니다. dCLOB의 유동성은 일반적으로 자원이 제한되어 있고 대규모 거래량을 지원할 수 없는 개별 참가자가 제공합니다.

결과적으로 특히 대규모 거래의 경우 cCLOB보다 dCLOB에서 슬리피지 및 가격 영향이 더 높을 수 있습니다. DCLOB는 또한 cCLOB에 비해 주문 유형 및 기능이 제한될 수 있으며, 이는 참가자가 구현할 수 있는 거래 전략을 제한할 수 있습니다.

AMM 대 CLOB
AMM(Automated Market Maker)은 처음에 블록체인 트랜잭션의 속도, 완결성, 처리량 및 계산 부담과 같은 프로토콜 수준 문제를 해결하기 위해 만들어졌습니다. 그들은 간단한 단일 클릭 거래 프로세스를 도입하여 거래의 사용자 경험에 혁명을 일으켰고 주문서를 효과적으로 휩쓸었습니다. AMM은 두 자산의 비율에 따라 가격을 지속적으로 정의하는 공식을 사용합니다. 가격은 참가자가 거래를 실행하고 풀의 자산 금액을 변경할 때만 변경됩니다.

AMM은 트랜잭션이 비싸고 주문을 하고 취소하는 데 과도한 대역폭과 컴퓨팅 리소스가 필요했던 블록체인 초창기에 비해 상당한 개선을 가져왔습니다

그러나 AMM과 관련된 절충안이 있었습니다. 한 가지 과제는 개인 투자자가 거래 수수료의 일부를 위해 AMM 풀에 자산을 잠그는 방식으로 유동성을 제공했기 때문에 유동성을 창출하는 것이었습니다. 그러나 유동성 파밍으로 알려진 이 개념은 풀의 자산 가격이 분기될 때 유동성 공급자가 손실한 가치가 발생하는 비영구적 손실이라는 단점이 있었습니다. 다시 말해, 징수된 수수료는 차익 거래로 인해 손실된 기회를 충당하기에 충분하지 않은 경우가 많았습니다.

AMM, 특히 일정한 제품 공식을 사용하는 AMM의 또 다른 복잡성은 타이트한 가격으로 대규모 거래를 지원할 수 있는 유동성을 창출하는 데 어려움이 있다는 것입니다. AMM의 유동성을 지원하려면 일반적으로 중간 규모 거래에 많은 자본이 필요합니다. 거래 규모가 커질수록 발생하는 슬리피지도 크게 증가합니다.

이에 비해 CLOB는 자본 효율성이 더 높고 슬리피지가 없는 지정가 주문, Time-in-Force와 같은 수정자가 있는 주문, 사용 가능한 깊이에 대한 직접적인 가시성과 같은 더 많은 거래 도구를 제공하여 거래자가 보다 세분화되고 결정론적인 방식으로 활동을 관리하고 위험을 더 잘 예측할 수 있도록 도와줍니다.

CLOB는 또한 AMM보다 더 나은 초기 및 지속적인 가격 발견 솔루션을 제공합니다. 반면, 직접 AMM 상장과 유동성 부트스트래핑 풀(LBP) 스타일 상장(DeFi에서 새로운 자산을 시장에 출시하는 일반적인 방법)에는 상당한 단점이 있습니다.

 

직접 AMM 상장은 종종 블록체인의 작동 방식을 알고 있는 운영자의 시장 조작으로 인해 상당한 가격 급등과 급격한 하락을 초래합니다. 반면, 판매자를 차단하고 구매자가 잠시 동안 가격 발견 프로세스에 참여할 수 있도록 허용하는 LBP는 구매자 수요가 고갈되는 불균형 시장을 만들어 가격을 부풀리고 결국 가격을 하락시킵니다.

대조적으로, CLOB는 입찰가와 오퍼가 모두 오더북에 존재할 수 있도록 하여 초기 및 지속적인 가격 발견에 더 적합합니다. 또한 기존 금융 시장과 유사하게 주문서에서 경매 모드를 통해 초기 가격 발견에 적용할 수 있습니다.

저자

앤서니 클라크 Anthony Clarke는 2017년부터 작가이자 투자자로서 암호화폐 공간에 참여해 왔습니다. 암호화 공간에 참여한 이후 그는 블록체인 생태계의 많은 새로운 응용 프로그램, 기술 및 도구에 매료되었습니다. Anthony는 블록체인 기술, Defi, NFT, P2E 게임 및 기타 여러 주제에 큰 관심을 가지고 있습니다.