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Mr 필립 로우, 호주 준비 은행 총재, 하원 경제 상임위원회, 캔버라, 2023 년 2 월 17 일.
중앙 은행 연설 |
2023 년 2 월 17 일
에 의해 필립 로우
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좋은 아침 의장과위원회 위원.
이 청문회를 개최 해 주셔서 감사합니다.
지난 주 준비 은행 이사회는 금리를 25 베이시스 포인트 더 올렸습니다. 이는 작년 5 월 이후 누적 금리 인상을 3 ¼ 퍼센트 포인트로 끌어 올리고 현금 금리 목표는 현재 3.35 %입니다.
오늘 금리 인상이 필요한 이유와 향후 몇 년 동안의 전망에 대해 논의하면서 시작하고 싶습니다.
높은 인플레이션과 금리
핵심적으로, 높은 인플레이션의 현재 기간이 일시적 일 수 있도록하기 위해 금리 상승이 필요했습니다. 이것이 호주의 중앙 은행으로서의 우리의 임무입니다.
12 월 분기 인플레이션 율은 7.8 %에 도달했습니다. 이것은 1990 년 이후 가장 높은 비율입니다. 인플레이션 압력은 광범위하게 영향을 미쳤으며, CPI 바스켓 품목의 거의 4 분의 3의 가격이 작년에 4 % 이상 상승했습니다. 기본적으로 인플레이션 율은 12 월 분기에 6.9 %에 도달했습니다. 다시 말하지만, 이것은 수십 년 동안 가장 높은 비율이며 몇 달 전에 예상했던 것보다 높습니다.
높은 인플레이션은 피해를 입히고 부식 적입니다. 그것은 사람들을 해치고 가계 예산에 압력을 가하며 사람들의 저축 가치를 약화시킵니다. 불평등을 증가시키고 저소득층 사람들에게 가장 큰 타격을줍니다. 높은 인플레이션은 또한 장기적인 경제 성과를 손상시켜 계획 및 투자에 대한 환경을 불확실하게 만듭니다. 인플레이션이 사람들의 기대에 뿌리 내리면 다시 내리는 것은 비용이 많이 듭니다. 역사는 일단 인플레이션이 심화되면 최종 결과는 더 높은 금리와 인플레이션을 낮추기위한 더 큰 실업이라고 알려줍니다. 실제로 높은 인플레이션 기간을 포함하고 역전시키지 않는 것은 위험합니다.
인플레이션이 높은이 에피소드는 주로 공급 측면의 개발에서 시작되었지만 시간이 지남에 따라 수요 측면 요인이 더욱 두드러졌습니다. COVID 공급망 붕괴와 러시아의 우크라이나 침공으로 인해, 또한 대유행 동안 COVID의 반등과 대규모 정책 자극으로 인한 강력한 국내 수요.
대부분의 선진국은 호주와 비슷한 위치에 있으며, 경우에 따라 호주보다 실질적으로 높은 수준으로 높은 금리로 대응했습니다.
RBA와 다른 많은 중앙 은행은 두 가지 위험을 관리하고 있습니다. 하나는 충분하지 않은 위험으로, 높은 인플레이션이 지속되고 나중에 내려가는 데 비용이 많이 든다는 것을 증명합니다. 다른 하나는 우리가 너무 빨리 또는 너무 멀리 움직일 위험이며, 적시에 인플레이션을 낮추는 데 필요한 것보다 경제가 느려질 수 있다는 것입니다.
여기의 길은 좁습니다. 특히 인플레이션과 임금 기대가 여전히 포함되어 있고 공급 측면의 문제가 계속 해결되는 경우 호주에서이 경로를 탐색 할 수 있습니다. 그러나 우리가 그 좁은 길을 넘어 뜨릴 수도 있습니다. 불확실성을 감안할 때, 지역 사회에서 주요 위험이 어디에 있는지에 대한 다양한 견해가 있습니다. 일부는 단기적으로 실업률이 급격히 증가 할 것으로 예상되는 반면, 인플레이션이 너무 높을 것으로 예상되는 것에 대해서는 더 우려하고 있습니다, 시간이 지나면 더 높은 금리와 실업률이 급격히 상승 할 것입니다.
중앙 은행으로서 우리는 중기 가격 안정성을 유지해야 할 중요한 의무가 있으며 그 목표에 전념하고 있습니다. 인플레이션을 극복하지 못하고 적시에 하락하면 최종 결과는 더 높은 금리와 더 많은 실업이 될 것입니다.
우리가 이것을 달성해야하는 도구는 무딘 도구가 될 수있는 이자율입니다. 우리는 그 영향이 지역 사회에 매우 고르지 않게 느껴지고 있음을 매우 의식하고 있습니다. 가구의 약 3 분의 1이 주택 융자를 받았으며, 많은 사람들이 더 높은 금리를 관리하는 것이 매우 어렵다는 것을 알게되었습니다. 그러나 이것은 통화 정책이 작동하는 하나의 채널 일뿐입니다. 금리 변동은 주택 가격 및 환율을 포함한 자산 가격에도 영향을 미치며 모든 가구가 저축 및 지출에 대한 인센티브를 변경합니다. 또한 미래에 대한 기대에 영향을 미치며 지출 계획과 가격 및 임금 설정 행동에 영향을 줄 수 있습니다. 이러한 다양한 전송 채널은 작동하는 데 시간이 걸리며 그 효과는 커뮤니티 전체에서 고르게 느껴지지 않습니다.
이 불균일만큼 어려운, 호주의 중앙 은행으로서의 우리의 임무는 모든 호주인들에게 낮은 인플레이션을 제공하고 호주 국민의 집단 경제 복지에 가장 잘 기여하는 방식으로 제공하는 것입니다.
중앙 예측 및 일부 불확실성
지난 주 분기별로 발표 된 은행의 업데이트 된 중앙 예측으로 돌아가고 싶습니다. 통화 정책에 대한 진술. 이러한 중앙 예측은 호주 경제가 내가 말한 좁은 길을 유지하고 있습니다. 그들은 다음 몇 년 동안 목표로 돌아 오는 인플레이션; 경제는 상당히 느린 속도로 계속 성장하고 있습니다. 실업률 상승, 그러나 전염병 전 최저치 아래에 남아 있습니다.
우리의 평가는 인플레이션이 2022 년 말경에 정점에 도달했을 가능성이 있으며 이제 감소하기 시작할 것입니다. CPI 인플레이션은 2023 년에 비해 4 ¾ %로, 2025 년 중반까지 약 3 %로 감소 할 것으로 예상됩니다. 우리는 아직 호주에서 상품 가격 인플레이션의 완화에 대한 증거를 보지 못했지만 전 세계 다른 곳에서 그것을 보았으며 여기에서도 같은 일이 일어날 것으로 기대합니다. 공급망 문제가 해결되고 있으며 운송 비용이 정상화되고 유가가 정점에 도달했습니다. 이러한 낮은 가격 또는 세계 시장의 낮은 인플레이션 율은 호주의 가격으로 유입 될 것입니다. 이것이 인플레이션이 목표로 돌아 오는 데 도움이되지만, 지속적인 수요 조정을 관찰하지 않으면 충분하지 않을 것입니다.
경제 성장 측면에서 우리의 주요 예측은 GDP 성장률이 올해와 내년에 약 1 ½ %로 둔화 될 것으로 예상됩니다. 대유행에 따른 지출의 반등은 크게 그 과정을 거쳤습니다. 더 광범위하게는 높은 금리, 생계비 압력 및 주택 가격 하락의 조합이 가계 지출에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 대유행 관련 붐에 따라 주택 건설의 수축도 예상됩니다. 반면, 많은 기업들이 높은 수준의 용량 활용으로 운영하면서 사업 투자에 대한 전망은 상당히 긍정적입니다.
실업률은 50 년 가까이 낮아서 노동 시장은 여전히 타이트하다. 직업을 가진 노동 연령 호주인의 비율은 최근보다 높지 않았으며, 청년 실업률은 감소했으며, 실업률은 수십 년 동안 가장 낮았습니다. 이것은 우리나라에 좋은 결과입니다. 일부 회사는 최근 몇 개월 전보다 최근에 근로자를 찾기가 덜 어렵다고보고하지만 일자리 공석은 여전히 높은 수준에 있습니다.
중앙 예측은 2025 년 중반까지 성장률이 4 ½ %에 도달하기 때문에 실업률이 점차 증가한다는 것입니다. 이 실업률은 대유행 이전의 몇 년 동안의 일반적인 비율보다 낮습니다. 우리가 이와 같은 결과를 얻을 수 있다면, 국가는 실업률을 지속적으로 감소시킬 것입니다. 이것은 우리 모두가 환영 할 수있는 것입니다.
이러한 중앙 예측에 대한 많은 불확실성의 원인 중 일부를 강조하고 싶습니다.
첫 번째는 세계 경제이며 어려운 위치에 있습니다.
통화 정책, 높은 에너지 가격 및 생활비 압력의 동기화 된 강화는 향후 몇 년 동안 전 세계 성장이 상당히 약해질 것으로 예상합니다. 통화 정책의 누적적이고 실질적인 강화가 전체 지출에 어떤 영향을 미치는지 여전히 남아있다; 중앙 은행이 너무 많은 위험을 감수했지만 충분히 수행하지 못한 위험도 있습니다. 지정 학적 또는 기후 적 사건을 포함하여 새로운 충격의 가능성도 있습니다. 더 긍정적으로, 중국의 COVID 정책의 변화와 중국 당국의보다 성장 지향적 인 정책으로의 전환은 단기적으로 긍정적 인 발전입니다. 유럽의 낮은 에너지 가격은 또한 세계 경제에 대한 일부 하락 위험을 감소 시켰지만 여전히 상당한 위험이 있습니다.
불확실성의 두 번째 원인은 호주의 가계 지출 전망입니다.
사람들은 일자리를 찾고 그들이 일하고 싶은 시간을 얻는 데 더 많은 성공을 거두었습니다. 이는 명목 가계 수입의 증가를 지원하고 있습니다. 또한, 대유행이 시작된 이래로 가구는 일반적으로하는 것보다 $ 3 천억을 추가로 절약했습니다. 이 상당한 추가 저축 재고는 연간 가계 가처분 소득의 약 20 %에 해당합니다. 더욱이, 국가 기록에 따르면 적어도 9 월 분기에 가계는 여전히 대유행 이전보다 약간 높은 비율로 저축되고 있다고합니다.
반면, 많은 가구의 재정은 임대료 – 금리 상승 및 주택 가격 하락을 포함하여 높은 인플레이션 –으로 인해 매우 압박을 받고 있습니다. 이것은 많은 사람들에게 어려운 환경입니다. 우리는 일부 차용인이 여전히 저금리 고정 금리 대출의 혜택을 누리면서 더 높은 금리의 완전한 효과가 아직 느껴지지 않는다는 것을 알고 있습니다. 올해 총 고정 금리가 약 8 억 8 천 8 백만 대에 달하는 8 억 8 천 개의 대출 시설이 있으며, 그 가치는 약 3 천 5 백만 달러입니다. 이 차용자들은 대출 상환이 크게 증가 할 것입니다.
가계 지출에 대한 이러한 다양한 영향이 어떻게 균형을 이루고 있는지는 여전히 남아 있습니다. 양방향으로 그럴듯한 시나리오가 있습니다.
추가 가계 저축 풀은 인구 전체에 고르게 퍼지지 않으며 소득이 높은 가구에 집중되어 있습니다. 가계가 앞으로 몇 달 안에 이러한 저축을 지출 할 것인지 또는 장기간에 걸쳐 점진적으로 소비되는 장기 부로 볼 것인지는 확실하지 않습니다.
서비스에 대한 소비자 지출에서 명백한 탄력성은 COVID 제한이 적용되지 않은 3 년의 첫 휴가 기간 이었기 때문일 수도 있습니다. 사람들이 평소의 자유를 누리면서 추가 지출이 있다면 벨트 조임 기간이 뒤따를 수 있습니다. 그러나 추가 저축과 일자리가 다른 사람들이 매우 어려운 것을 발견하는 동시에 지출을 유지하기에 충분한 자신감을 줄 수도 있습니다. 따라서 현재 복잡한 그림입니다.
강조하고 싶은 세 번째 불확실성은 가격과 임금 기대에 관한 것입니다. 사람들이 높은 인플레이션이 계속되기를 기대한다면 입니다 임금 정산 및 기업의 가격 결정에 반영된 높은 인플레이션 기대와 함께 계속 될 것입니다. 따라서 사람들은 높은 인플레이션이 일시적 일 뿐이라고 기대하는 것이 중요합니다. 현재 인플레이션 기대는 잘 정립되어 있으며 총 임금 결과는 시간이 지남에 따라 목표로 돌아 오는 인플레이션과 일치하지 않습니다. 그 중 하나가 바뀌면 훨씬 더 어려운 환경에 직면하게됩니다.
이제 금리 전망으로 돌아갑니다. 현재 사용 가능한 정보를 바탕으로, IASB는 인플레이션이 목표로 돌아가고이 높은 인플레이션 기간이 일시적 일 수 있도록하기 위해 앞으로 몇 달 동안 추가 증가가 필요할 것으로 예상합니다. 금리가 얼마나 더 증가해야 하는가는 세계 경제의 발전, 가계 지출이 어떻게 진화하는지, 인플레이션과 노동 시장에 대한 전망에 달려 있습니다.
이사회는 양방향으로 위험이 있음을 알고 있습니다. 매월 만나 다양한 위험이 어떻게 발전하고 있는지 평가하고 적절하게 유연하게 대응할 수있는 기회를 자주 제공합니다. 인플레이션이 목표 범위로 돌아 오도록하기 위해 필요한 조치를 취할 것입니다.
$ 5 지폐
이달 초 완전히 다른 문제에 대해, 우리는 준비 은행위원회가 호주 최초의 역사와 문화를 기리는 새로운 디자인을 특징으로 호주 $ 5 지폐를 업데이트하기로 결정했다고 발표했습니다. 이 새로운 디자인은 엘리자베스 2 세 여왕의 초상화를 대체 할 것입니다. 이 메모의 다른 쪽에는 호주 의회 건물과 앞마당이 계속 있습니다.
이 문제의 국가적 중요성을 감안할 때, 이사회는 결정을 내리기 전에 호주 정부와 협의하기로 결정했습니다. 이에 대응하여 정부는 호주 최초의 디자인을지지하는 디자인을지지했다.
새로운 메모는 호주 지폐에 호주 최초의 이미지를 가지고있는 RBA의 자랑스러운 전통을 이어갈 것입니다. 여러분 중 일부는 1966 년에 발행 된 $ 1 달러 지폐와 1988 년에 발행 된 최초의 $ 10 폴리머 지폐를 기억할 것입니다, 둘 다 퍼스트 네이션 민족의 예술과 문화를 특징으로했습니다. Royal Australian Mint가 생산 한 호주 동전은 한쪽에 군주의 이미지를 계속 가지고 있습니다.
RBA는 이제 새로운 디자인에 관해 호주 최초와 협의하는 과정을 시작하고 있습니다. 우리는 새로운 지폐가 유통되기까지 적어도 2 년이 걸릴 것으로 예상합니다. 현재 $ 5 지폐는 그때까지 계속 발행되며 새 지폐가 유통되면 계속 사용할 수 있습니다.
관심을 가져 주셔서 감사합니다. 다음에 만나면 준비 은행에 대한 검토가 완료되었으며 결과와 권장 사항을 논의하기를 기대합니다. 오늘, 동료들과 나는 당신의 질문에 대답하기 위해 왔습니다.
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