<한화증권 리서치 모닝 미팅 회의 내용>
-한화증권 리테일정보팀
<발간자료 코멘트>
- 경제분석
1. 중국경제
▣ 중국, 합리적 정책, 리스크 없는 8%대 성장
# 2012년 하반기를 좌우할 중국 경제 정책
- ‘안정적인 성장’ 유지에서 ‘적극적인 경기부양’으로 급선회하지 않을 것으로 예상
- 8% 이상의 성장률을 유지하는 수준에서 제한적인 경기부양책 발표 전망
- 통화정책은 현재의 완화 기조가 유지되는 가운데 지준율 인화와 대출 확대 예상
재정정책은 감세를 통한 기업 세수부담 경감, 재정예산 조기집행, 지방정부 규제 완화
부동산 정책은 미세조정에 그칠 전망(실수요자 주택매매 금융/세제지원 확대 전망)
# 투자 중심의 성장
- 하반기에는 내수, 그중에서도 투자가 성장을 견인할 전망
- 재정조기집행에 따른 SOC 투자회복과 민간투자 활성화가 포인트
- 가전, 자동차, 친환경제품에 대한 소비부양 효과 è 소비 둔화세 진정 전망
# 연간 성장률 기존 8.5%에서 8.2%로 하향 전망
- 6월부터 정책효과가 가시화되면서 3분기 8%이상으로 회복될 전망
2분기 중국 경제가 예상보다 부진 예상, 경기회복 시기가 하반기로 지연됨에 따라 연간 성장률은 8.2%로 하향 조정
- 기업분석
1. 대덕전자
▣ 2012 2Q 매출액, 1Q대비 7.3% 증가 예상
# 반도체 사업부 매출은 4.8%, 통신사업부 매출은 11.1% 증가할 것으로 예상
# 영업이익률은 1Q에 비해서 소폭 하락할 것으로 예상
- 단가인하의 영향이 2Q에 본격적으로 미치는 시기이기 때문
▣ 신제품 모멘텀 기대
# 신제품 승인 2분기 중에 가능할 것으로 기대
- CSP 시장에 진입하면서 FC-CSP 시장 진입 모색해 왔으나 아직 거래선 확보하지 못함
- 제품승인 이후 추가 투자 예상, 현재 200억원 수준 => 1,000억원 수준의 물량 확보 가능
2. 삼성엔지니어링
▣ 수주 가뭄 해소가 기대된다
- 지난 4분기 이후 수주 부진에 따른 우려.
- 6월부터 점차 수주 부진에 따른 우려 해소될 것으로 전망.
- $23억 카자흐 발하쉬 발전, $26억 UAE 카본블랙, $26억 사우디 얀부 Ⅲ 발전 등의 대형 안건이 이르면 상반기 안으로 수주 기대. 그룹사 공사까지 감안 시, 올 수주 목표 달성은 무난할 것으로 예상.
- 카자흐 발하쉬는 2014년 가동을 목표로 하기 때문에 늦어도 올해 상반기 발주, 올해 하반기 설계 작업에 들어가야 가능.
- UAE 카본블랙 또한 최저가 업체로 확인된 만큼, 빠른 발주 가능할 것으로 전망.
- 목표주가 270,000원, Buy
3. 동국제강
▣ 하반기 이후 수익성 개선 기대
# 투자의견 시장수익률, 목표주가 21,000원 유지
- 생산설비 가동중단에도 불구하고 국내 후판 수요둔화로 수급 불균형이 당분간 지속될 전망
- 봉형강부문 수익성 개선이 하반기에 가능할 것으로 예상
# 2012년 1분기에도 영업적자 지속
- 2012년 1분기 매출액 1조 3,846억원(QoQ -10.1%, YoY -5.6%), 영업손실 380억원(QoQ 적자확대, YoY 적자전환)
- 국내 조선사 2012년 선박 수주량, 전년대비 36.4%감소할 것으로 전망되어 하반기에도 후판 수요 회복 어려울 것으로 예상
# 3분기 이후 수익성 개선 기대
- 6월부터 포항 1후판설비 가동 중단으로 연간 300억원 이상의 비용감소 예상
- 3분기 이후 철근 압연라인 증설 완료 à 수익성 개선