[펌글] 워렌 버핏의 어록

[콩콩콩]

2013.5.6

하상주

http://www.haclass.com/index.php

*벅스헤더웨이 주총이 다시 돌아왔다. 그동안 버핏이 한 말 중에서 중요한 것들을 모아둔 자료다. 시간이 날때마다 번역하려고 우선 모아둔다.

원자료는 여기다. http://www.ritholtz.com/blog/2013/05/warren-buffett-investing-quotes/

Warren Buffett Investing Quotes

by Barry Ritholtz  - May 5th, 2013, 11:00am

Given that its the Berkshire annual meeting this weekend, now is as good a time to roll out these quotes from Warren himself:

“To invest successfully, you need not understand beta, efficient markets, modern portfolio theory, option pricing or emerging markets. You may, in fact, be better off knowing nothing of these. That, of course, is not the prevailing view at most business schools, whose finance curriculum tends to be dominated by such subjects. In our view, though, investment students need only two well-taught courses
-How to Value a Business, and How to Think About Market Prices.”
Source: Chairman’s Letter, 1996

투자 성공을 위해 당신은 베타. 효율적 시장, 현대포트폴리오 이론, 옵션 가격, 신흥 시장등을 이해할 필요가 없다. 사실 당신은 이런 것을 모르는 것이 더 좋을 것이다. 당연히 이런 견해는 경영학과의 일반적인 견해는 아니다. 그들의 공부 내용은 그런 주제로 가득하다. 우리 생각으로는 투자자는 단 두가지 교육과정만 필요하다. 즉 어떻게 회사를 평가하고 어떻게 시장 가격을 보는가이다.

“The best thing that happens to us is when a great company gets into temporary trouble…We want to buy them when they’re on the operating table.”
Source: Businessweek, 1999

우리에게 일어나는 일 중에서 가장 좋은 것은 좋은 회사가 일시적인 어려움에 빠지는 것이다. 우리는 그런 회사를 응급실에서 사고 싶다.

“None of this means, however, that a business or stock is an intelligent purchase simply because it is unpopular; a contrarian approach is just as foolish as a follow-the-crowd strategy. What’s required is thinking rather than polling. Unfortunately, Bertrand Russell’s observation about life in general applies with unusual force in the financial world: “Most men would rather die than think. Many do.”
Source: Chairman’s Letter, 1990

회사나 주식을 단순히 사람의 관심에서 멀어졌다고 사서는 안된다. 반대접근은 다수를 따르는 접근 만큼이나 어리석다. 필요한 것은 여론이 아니라 생각하는 것이다. 불행하게도 버트런트 럿셀의 인생에대한 관찰은 금융세계에도 적용되는 강렬한 힘이다. "대부분의 사람들은 생각하기보다 죽기를 바란다." 

“Over the long term, the stock market news will be good. In the 20th century, the United States endured two world wars and other traumatic and expensive military conflicts; the Depression; a dozen or so recessions and financial panics; oil shocks; a flu epidemic; and the resignation of a disgraced president. Yet the Dow rose from 66 to 11,497.”
Source: The New York Times, October 16, 2008

장기로 보면 주식시장의 소식은 좋은 것이다. 20세기를 보면 미국은 두번의 세계 전쟁, 여러번의 값비산 군사적 충돌, 디플레이션, 수십차례의 경기후퇴와 금융재앙, 석유 파동, 전염병, 대통령의 사임 등이 있었다. 그러나 다우는 66에서 11497로 올랐다.

“The line separating investment and speculation, which is never bright and clear, becomes blurred still further when most market participants have recently enjoyed triumphs. Nothing sedates rationality like large doses of effortless money. After a heady experience of that kind, normally sensible people drift into behavior akin to that of Cinderella at the ball. They know that overstaying the festivities ¾ that is, continuing to speculate in companies that have gigantic valuations relative to the cash they are likely to generate in the future ¾ will eventually bring on pumpkins and mice. But they nevertheless hate to miss a single minute of what is one helluva party. Therefore, the giddy participants all plan to leave just seconds before midnight. There’s a problem, though: They are dancing in a room in which the clocks have no hands.”
Source: Letter to shareholders, 2000

투자와 투기를 가르는 선은 분명하지 않다. 특히 대부분의 참가자가 최근의 승리를 즐길때 그러하다. 노력없이 얻은 많은 돈은 합리적으로 설명하기 어렵다. 그런 종류의 강한 경험을 한 경우, 보통의 사람들은 무도회장의 신데렐라와 비슷하게 행동한다. 그들은 안다. 공연장에서 너무 오래 머물려 있으면, 즉 현금흐름에 비해서 너무 비싼 회사를 계속 투기를 하면 결국 호박과 쥐로 변한다는 것을 안다. 그러나 그들은 대단한 파티에서 단 일분도 놓치려고 하지 않는다. 그래서 경솔한 참가자들은 모두 자정 바로 수초전에 떠라려고 한다. 그러나 그것이 문제다. 그들이 춤를 추는 곳에 걸려있는 시계는 바늘이 없다.

“You don’t need to be a rocket scientist. Investing is not a game where the guy with the 160 IQ beats the guy with 130 IQ.”
Source: Warren Buffet Speaks, via msnbc.msn

당신은 로켓 과학자와 같은 지식이 필요하지 않다. 투자란 아이큐 160이 130을 이기는 게임이 아니다.

“I have pledged – to you, the rating agencies and myself – to always run Berkshire with more than ample cash. We never want to count on the kindness of strangers in order to meet tomorrow’s obligations. When forced to choose, I will not trade even a night’s sleep for the chance of extra profits.”
Source: Letter to shareholders, 2008

나는 신용평가회사와 나 자신에게 약속했다. 벅스헤더웨이를 언제나 약간 많은 현금으로 운영하겠다고 약속했다. 우리는 내일의 자금 지급을 위해서 이방인의 도움에 의지하고 싶지 않다. 굳이 선택하라면, 나는 하루밤의 편한한 잠을 추가 이익 기회와 바꾸지는 않겠다.

“Your goal as an investor should simply be to purchase, at a rational price, a part interest in an easily-understandable business whose earnings are virtually certain to be materially higher five, ten and twenty years from now. Over time, you will find only a few companies that meet these standards – so when you see one that qualifies, you should buy a meaningful amount of stock. You must also resist the temptation to stray from your guidelines: If you aren’t willing to own a stock for ten years, don’t even think about owning it for ten minutes. Put together a portfolio of companies whose aggregate earnings march upward over the years, and so also will the portfolio’s market value.”
Source: Chairman’s Letter, 1996

당신의 목표는 투자가로서 단순하게 합리적인 가격으로 쉽게 이해되는 회사의 일정한 몫을 사는 것이다. 그런 회사의 이익은 5년, 10년, 20년 뒤에 확실하게 더 높을 것이다. 장기로 당신은 이런 기준에 맞은 회사를 단 몇개만 발견할 것이다. 그래서 당신이 이런 기준에 맞은 회사를 찾으면, 당신은 많은 양의 주식을 사야 한다. 당신은 당신의 기준에서 벗어나려는 유혹을 물리쳐야 한다. 당신이 어떤 주식을 10년동안 보유하지 않으려면 단 10분도 가지고 있을 생각을 말아야 한다.  결국 포트폴리오에 들어간 회사의 이익이 늘어나서 결국 그 포트폴리오의 시장 가격이 올라가는 것이다.

“When we own portions of outstanding businesses with outstanding managements, our favorite holding period is forever.”
Source: Letter to shareholders, 1988

우리가 뛰어난 경영자를 가진 뛰어난 회사를 가졌다면 우리는 이를 영원히 가질 것이다.

“Investors should remember that excitement and expenses are their enemies. And if they insist on trying to time their participation in equities, they should try to be fearful when others are greedy and greedy only when others are fearful.”
Source: Letter to shareholders, 2004

투자가는 흥분과 비용은 투자가의 적이라는 것을 명심해야 한다. 혹시 주식 투자 시기를 정하려고 애쓴다면 다른 사람들이 욕심을 낼때 조심하고 다른 사람들이 두려워할때 들어가라.

“It’s far better to buy a wonderful company at a fair price than a fair company at a wonderful price.”
Source: Letter to shareholders, 1989

좋은 회사를 알맞은 가격에 사는 것이 적당한 회사를 싼 가격에 사는 것보다 훨씬 더 좋다.

“The stock market is a no-called-strike game. You don’t have to swing at everything–you can wait for your pitch. The problem when you’re a money manager is that your fans keep yelling, ‘Swing, you bum!’”
Source: The Tao of Warren Buffett via Engineeringnews.com

주식시장은 스트라이커 게임이 아니다. 당신은 공이 들어올때 매번 배트를 휘두렬 필요가 없다. 당신은 당신에게 알맞은 공이 들어올 때를 기다릴 수 있다. 문제는 당신이 펀드 매니저일때 찾아온다. 당신의 투자가들이 "휘둘려라 , 바보야" 하고 소리칠 때다.

“We will continue to ignore political and economic forecasts, which are an expensive distraction for many investors and businessmen. Thirty years ago, no one could have foreseen the huge expansion of the Vietnam War, wage and price controls, two oil shocks, the resignation of a president, the dissolution of the Soviet Union, a one-day drop in the Dow of 508 points, or treasury bill yields fluctuating between 2.8% and 17.4%.
“But, surprise – none of these blockbuster events made the slightest dent in Ben Graham’s investment principles. Nor did they render unsound the negotiated purchases of fine businesses at sensible prices. Imagine the cost to us, then, if we had let a fear of unknowns cause us to defer or alter the deployment of capital. Indeed, we have usually made our best purchases when apprehensions about some macro event were at a peak. Fear is the foe of the faddist, but the friend of the fundamentalist.
Source: Chairman’s Letter, 1994

우리는 계속 정치와 경제 예상을 무시할 것이다. 그것은 많은 투자가와 기업가에게 비싼 정신 분열이다. 30년전 아무도 베트남 전쟁, 임금과 가격 동결, 두번의 석유파동, 대통령의 사임, 소련의 붕괴, 하루 508포인트의 다우 하락, 국채의 2,8%~17.4%의 변동을 예상하지 못했다. 그러나 놀랍게도, 이런 그 어떤 거대한 사건도 벤 그래함의 투자원리를 조금도 바꾸지 못했다. 그것들은 좋은 회사를 좋은 가격에 흥정하며 구매한다는 원칙을 무시하지 못했다. 우리들에게 올 비용을 상상해 보아라. 우리가 만약 알지못하는 위험때문에 자본 배분을 연기하거나 바꾼다면 이 때 발생한 비용을 생각해 보아라. 실제로 우리는 대부분 어떤 거시 사건이 최고조에 도달했을때 가장 좋은 매수를 했다. 두려움은 유행를 따르는 자의 적이며, 펀드멘탈리스트의 친구다.

“Long ago, Sir Isaac Newton gave us three laws of motion, which were the work of genius. But Sir Isaac’s talents didn’t extend to investing: He lost a bundle in the South Sea Bubble, explaining later, “I can calculate the movement of the stars, but not the madness of men.” If he had not been traumatized by this loss, Sir Isaac might well have gone on to discover the Fourth Law of Motion: For investors as a whole, returns decrease as motion increases.”
Source: Letters to shareholders, 2005

오래 전에 아이삭 뉴턴은 우리에게 3가지 운동 법칙을 주었다. 그것은 천재의 작업물이었다. 그러나 뉴턴의 지능은 투자에까지 미치지 못했다. 그는 남해거품 투자에서 많은 돈을 잃었다. 나중에 설명하기를 나는 별의 움직임을 계산할 수 있다. 그러나 사람 의 미친 마음은 알지 못했다. 만약 그가 자신의 손실에 매몰되지 않았더라면 제4의 운동법칙을 발견했을수도 있다. 즉 투자가는 "거래를 할 수록 수익이 줄어든다."

“Long ago, Ben Graham taught me that ‘Price is what you pay; value is what you get.’ Whether we’re talking about socks or stocks, I like buying quality merchandise when it is marked down.”
Source: Letter to shareholders, 2008

오래 전에 벤 그래험은 나에게 "가격은 너가 지불하는 것이고, 가치란 너가 얻는 것이다."라고 가르쳤다. 우리는 양말이되었든, 주식이 되었든 가격이 많이 내려갔을 때 질이 좋은 상품을 사고 싶다.

“After all, you only find out who is swimming naked when the tide goes out.”
Source: Letter to shareholders, 2001

"결국, 당신은 물이 빠져나갔을 때야 누가 발가벗고 수영을 했는지 알 수 있다."

“Our investments continue to be few in number and simple in concept: The truly big investment idea can usually be explained in a short paragraph. We like a business with enduring competitive advantages that is run by able and owner-oriented people. When these attributes exist, and when we can make purchases at sensible prices, it is hard to go wrong (a challenge we periodically manage to overcome).
“Investors should remember that their scorecard is not computed using Olympic-diving methods: Degree-of-difficulty doesn’t count. If you are right about a business whole value is largely dependent on a single key factor that is both easy to understand and enduring, the payoff is the same as if you had correctly analyzed an investment alternative characterized by many constantly shifting and complex variables.”
Source: Chairman’s Letter, 1994

우리 투자는 숫자는 작고 원리는 간단하다. 진정 큰 투자 아이디어는 단 몇 줄로 설명할 수 있다. 우리는 지속적인 경쟁 우위을 가지고 있고, 능력있고 자기 회사라는 마음을 가진 경영자가 있는 회사를 좋아한다. 이런 특성이 있고, 좋은 가격에 살 수 있다면, 이런 투자는 실패하기 어렵다.(이것은 계속 극복해야 할 도전이다)

"투자자는 항상 명심해야 한다. 투자의 점수판은 올림픽의 다이빙 방법처럼 복잡하게 계산하는 것이 아니다. 어려움의 정도는 중요하지 않다. 당신이 어떤 회사를 선택했고, 그 회사의 가치가 이해하기 쉽고 지속 가능한 단 하나의 요소에 대부분 의존한다면, 이는 당신이 다른 회사 즉 항상 변하고 복잡한 여러가지 변수의 영향을 받는 회사을 정확하게 분석한 결과 얻는 이익과 같다."

“I am a better investor because I am a businessman, and a better businessman because I am no investor.”
Source: Forbes.com – Thoughts On The Business Life

"나는 사업가이어서 더 좋은 투자가이고, 투자가이어서 더 좋은 사업가 이다."(원문이 잘못되었읍니다. no->an)

“SUPPOSE that an investor you admire and trust comes to you with an investment idea. “This is a good one,” he says enthusiastically. “I’m in it, and I think you should be, too.”
Would your reply possibly be this? “Well, it all depends on what my tax rate will be on the gain you’re saying we’re going to make. If the taxes are too high, I would rather leave the money in my savings account, earning a quarter of 1 percent.” Only in Grover Norquist’s imagination does such a response exist.”
Source: New York Times

당신이 존경하고 믿는 어떤 투자가가 당신에게 한 투자 아이디어를 가지고 왔다고 가정하자. 그는 "이것은 아주 좋은 것입니다," 고 열심히 말한다. "나도 지금 투자하고 있다. 내 생각에는 당신도 하는 것이 좋다"고 말한다. 당신의 대답은 어떻까? "글쎄요, 그것은 당신 말처럼 우리가 이익을 냈을때 나의 세율에 따라 달라질 것입니다. 만약 세율이 높다면 나는 차라리 그 돈을 저축계졍에 넣어서 0.25%의 이익을 얻을 것입니다." 단지 Grover Norquist의 상상력 속에서만 이런 반응이 존재한다

“Our approach is very much profiting from lack of change rather than from change. With Wrigley chewing gum, it’s the lack of change that appeals to me. I don’t think it is going to be hurt by the Internet. That’s the kind of business I like.”
Source: Businessweek, 1999

우리의 접근은 변화로 부터가 아니라 변화가 없는 것에서 많은 이익을 얻는 것이다. 리글리 검처럼 말이다. 그것은 나에게 변화가 없어 보인다. 나는 그것이 인터넷의 영향을 받을 것으로 보지 않는다. 바로 그런 것이 내가 좋아하는 사업이다.

“Rule No. 1: never lose money; rule No. 2: don’t forget rule No. 1″
Source: The Tao of Warren Buffett

법칙 1, 절대로 돈을 잃지 않는다. 법칙 2 절대로 법칙 1을 잊어 버리지 않는다.

“Time is the friend of the wonderful business, the enemy of the mediocre.”
Source: Letters to shareholders 1989

시간은 좋은 사업의 친구이다. 그러나 시시한 사업의 적이다.

“Wall Street is the only place that people ride to in a Rolls-Royce to get advice from those who take the subway.”
Source: The Tao of Warren Buffett

월 스트리트는 롤스 로이스를 타는 사람이 지하철을 타는 사람에게 충고를 얻을 수 있는 유일한 곳이다.

[콩콩콩]

파티를 즐기되 취하지 말아야 하는 이유.....
대중은 대단한 파티에서 단 일분도 놓치려고 하지 않는다. 그래서 경솔한 참가자들은 모두 자정 바로 수초전에 떠나려고 한다. 그러나 그것이 문제다. 그들이 춤을 추는 곳에 걸려있는 시계는 바늘이 없기 때문이다.

[판피린에프]

좋은글 고맙습니다

[나도부자가되고싶다.]

감사합니다 ^^

[하얀달빛]

좋은기사 고맙습니다.

[힘내임마]

좋은 기사 감사합니다.