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증권사 신규 추천종목(2010.10.15)
대우증권
기아차(000270)
-신차판매의 뚜렷한 호조와 함께 전세계 공장의 풀가동이 기존 예상보다 빠르게 실
현될 전망
-3분기 영업이익과 세전이익은 각각 4,188억원, 7,405억원 추정, 실적 모멘텀 기대
-2011년 해외법인과 연결 영업실적의 뚜렷한 안정세로 밸류에이션 할인 극복 전망
호텔신라(008770)
-시내 면세점 매출 증가를 견인하고 있는 중국인 입국자수는 중국 경제 성장 및 위
안화 절상 추이 영향으로 지속적으로 확대될 전망
-호텔 사업부문 역시 높은 입실률 유지하고 있고, 4분기 성수기 효과 및 G20 정상회
의 개최에 따른 모멘텀 기대
-3분기 실적 호조에 이어 4분기 이후에도 실적 개선세는 이어질 전망
에스엠(041510)
-2011년, 2012년 실적 변수 확인, 2011년 EPS 전망치 37.2% 상향
-“소녀시대”의 성공적인 일본 진출은 유튜브, 트위터 등 새로운 디지털 환경을 통
한 것이었다는 점에서 새로운 의미 부여
-IT 기기의 급격한 스마트화는 더 많은 동영상과 음원 수요 창출할 것으로 전망됨에
따라 동사의 콘텐츠 개발력에 대한 가치는 더욱 중요해질 전망
동양종금증권
현대미포조선(010620)
-상반기 높은 수주실적 달성으로 중형 선박 시장에서 높은 수주 경쟁력 확인
-선박 건조 효율을 극대화로 업종 내 가장 높은 수익성 유지
-하반기 수주 둔화되고 있으나 내년 상반기부터 수주모멘텀 회복될 가능성 높음
동양강철(001780)
-국내 알루미늄 압출 1위 업체(MS 18%)로 원소재에서 부품가공까지 계열사 확보 긍
정적
-LCD/LED TV 용 알루미늄 압출소재 개발 이후 제품 다각화로 실적성장 본격화
-차량경량화, 철도차량, LNG 선박 저장탱크등 소재 적용 확대에 따른 성장동력 주목
삼성증권
에스에프에이(056190)
-삼성전자의 지분 참여 이후 신규 수주액 급증하며 실적 기대감 부각
-삼성모바일디스플레이의 5.5세대 AMOLED 투자 관련 수혜 기대
-수주잔고 급증으로 3분기 대비 4분기 큰 폭의 이익 개선 예상
LIG에이디피(079950)
-LCD 장비 업체로 지난해 영업적자에서 올 상반기 117억의 턴어라운드 성공
-LG디스플레이 및 LG전자 지분 참여로 안정적인 수주모멘텀 기대
-디스플레이 업황 악화 우려에 따른 큰 폭의 주가 하락으로 기술적 반등 가능성
우리투자증권
LS산전(010120)
-기존 주력사업인 전력기기/전력시스템 및 자동화시스템 부문의 안정적인 성장을 바
탕으로 신규사업(스마트그리드, 그린카, HVDC, 태양광 등)부문의 높은 외형성장이
동사의 매출확대를 이끌 전망.
-최근 중국정부는 2015년까지 초고압 전력설비에 47조원을 투자하기로 발표함. 이에
따라 동사의 중국법인인 무석, 대련, 호계 등의 실적 호조세가 지속될 것으로 판단
되며 향후 2013년까지 중국법인 매출액이 1조원에 이를 전망.
대한유화(006650)
-동사는 에틸렌기준 47만톤의 생산능력을 보유한 국내 6위의 NCC업체로써 주요 제품
은 PE와 PP 등 합성수지이며, Mixed C4 및 BTX 등 기초유분을 생산/판매하고 있음.
-동사는 2010년 업황 호조 불구 재고 및 환율 효과가 상대적으로 컸던 2009년 대비
영업실적 둔화를 보였으나 10월 초 이후 동사 가동률 본격 상향으로 판매물량 또한
전분기 대비 확대 예상.
현대증권
LG화학(051910)
-전력 저장장치 시장진출과 더불어 자동차용 2차전지, 전자재료 부문의 성장성과 함
께 이익성장이 지속될 전망.
-Specialty 석유화학제품의 업황호조와 폴리머, 감광재 증설에 따른 매출증가 및 중
국, 미국 등의 그린에너지 정책에 따른 모멘텀 기대.
덕산하이메탈(077360)
-AMOLED 및 모바일 반도체 수요증가에 따른 솔더볼 매출증가로 3Q 예상치를 상회하
는 실적과 함께 올해 사상 최대실적이 전망.
-하반기 신규공장 가동과 함께 SMD의 5.5세대 AMOLED 신규라인 재료 공급에 따른 외
형성장 및 독보적인 기술력보유 메리트 부각.
IBK투자증권
글로비스(086280)
-완성차 해상운송사업 및 현대제철 제선원료 수송 사업에서 연간 목표 초과달성이
기대되며 유로화 가치가 상승함에 따라 영업이익의 회복이 전망됨
-단순 운송 서비스뿐만 아니라 안정적 영업 이익률이 보장되고 규모가 커질수록 효
율성이 좋아지는 물류 서비스로까지 사업이 확대되어 펀더멘털이 개선
태웅(044490)
-신규수주는 풍력과 플랜트를 중심으로 회복세를 보일 것으로 예상되며 메인터빈업
체와 수주 협상 진행중으로 4Q 신규수주 1, 400억원까지 회복 전망
-글로벌 풍력업체들의 신규수주 회복은 동사의 수주증가로 이어질 전망이며 최근 정
부의 총 40조원의 신재생에너지 투자 발표로 정책적 수혜가 예상됨
KCC건설(021320)
-지방 미분양이 줄어들며 17개월 연속 감소세를 보이는 등 뚜렷하게 부동산 시장여
건이 개선되고 있다는 기대감이 형성
-최근 ㈜케이씨씨와 1,102억 원 규모의 울산 자동차 도료 및 수지 플랜트 공사에 관
한 계약을 체결하는 등 안정적인 수주 확보
● 국내외 주요뉴스
기준금리 석달째 동결...채권금리 급락 사상 최저...환율전쟁이 확대되면서 경기 불확
실성이 커졌다는 판단 <매경>
루비니 교수...글로벌 경제전망..."선진국 향후 수년간 고통스런 시간"...경기회복 선
진국 U자형, 신흥국은 V자형 <매경>
금리 전망...시중금리 추가 하락보다 횡보 전망 많아...물가 상승, 자산시장 회복이
금리 떠받칠듯 <매경>
곡물, 원자재값 급등...9월 수입물가 8% 상승...넉달만에 큰폭으로 올라 <매경>
中 17기 5중전회 개최...새로운 권력 향배 결정 전망...시진핑 권력승계 '굳히기' 초
미의 관심 <매경>
무디스 "北 체제변화 리스크 크지 않다"...기업 88% 신용전망 '안정적'...부동산 침체
1~2년 지속될것 <한경>
원,달러 환율 1000원대 진입 초읽기...엔,달러 80.87엔...15년만에 최저...달러 이외
통화 동반 강세 <한경>
추가 양적완화 예상...급락하는 美국채금리...회사채 발행금리도 사상 최저 <한경>
中본토 투자펀드 없어서 못 판다...증시 저평가 인식에 가입자 몰려 운용사 한도물량
속속 매진 <서경>
"美, 환율전쟁 최종 승리자 될것"...FT "달러 발권력이 최대 무기...과도한 발행엔 일
정 책임"...中선 "美 인위적 달러가치 절하가 전쟁 촉발" <서경>
● 뉴스 관련주
포스코, 철도사업 키운다...포스코ICT 통해 '유니트랙' 브랜드로 해외 집중 공략<매경>
삼성전자 내년 반도체투자 10조 3천억원...화성 16라인 건설, 30나노급 D램 공정 힘
쓸듯 <매경>
SKC, 터치패널 투명전극필름 상용화 <매경>
대북사업 중단 현대아산...건설사업 수주 잇따라...'현대 웰하임' 신축공사 107억원에
계약 체결 <매경>
두산, 군산에 건설기계공장 준공...굴착기와 휠로더 등 연간 4000대 생산 <매경>
남양유업, 쌓아둔 현금이 시총 육박...EV/EVITA 0.4배 국내 최저...회사 인수 반년이
면 '본전' 뽑아 <한경>
中 중산층 '피아노 들여놓기' 열풍...삼익, 영창악기, 고가브랜드로 승부...삼익, 中법
인 매출 2배씩 성장, 영창, 10대도시 특화 마케팅 <한경>
슈프리마, 지문스캐너 1500대 수출...브라질 카이샤 은행에 <한경>
原電인력 2만 4000명 육성...2020년까지...청년 일자리 대책...일자리 7만 1000개
2012년까지 공공기관 중심으로 창출 <한경>
<금일 타사 신규 리포트>
▶[SK텔레콤](요약) 분기실적 외에도 스마트폰 효과에 따른 ARPU 추이가 중요 - 우리증권
3분기 실적은 기대치에 미흡할 듯
- SK텔레콤(이하 SKT)의 3분기 매출액은 3.2조원 내외로 전년동기대비 5% 정도 증가한 것으로 추정. 이는 다양한 요금인하 상품에도 불구하고 스마트폰 효과(무선인터넷 매출 증가) 때문으로 분석됨
- 반면 영업이익은 5,690억원 선으로 추정되는데, 이는 시장 기대치에 미흡한 것으로 주로 스마트폰 보급 확대에 따른 마케팅비용 증가에 기인
- 한편 관심을 모으고 있는 동사의 3분기 이동통신 마케팅비용은 9,000억원 내외가 될 전망인데, 이는 스마트폰 보급 확대를 위한 불가피한 선택으로 해석될 수도 있어
ARPU 추이가 더 중요, 아울러 스마트폰 보급 확대로 중장기적인 해지율 하락에도 주목해야
- 당사는 SKT의 3분기 실적이 다소 부진할 것으로 예상하지만, 이에 따른 주가 영향은 크게 부정적이지 않을 것으로 전망함
- 그 이유는 스마트폰 보급 확대에 따른 ARPU 증가는 마케팅비용 확대가 불가피한 측면이 있는 것으로 해석되게 할 수 있기 때문
- 특히 동사는 정부의 마케팅비용 가이드라인을 꼭 지킬 것으로 선언한 바 있어, 이에 따른 긍정적 징후가 나타날 가능성이 있다는 점도 기억해야
- 스마트폰 보급 확대가 해지율 하락으로 이어져 중장기적으로 마케팅비용 부담을 줄이는 역할을 할 수 있다는 점에도 주목할 필요 있어
- 가령 최근 미국의 AT&T는 스마트폰 효과로 실적이 좋아지는 양상을 나타내고 있는데, 이는 ARPU 증가뿐만 아니라 해지율 하락 또한 동반되고 있기 때문. AT&T의 이동통신 해지율은 1년 전 1.5%에서 최근에는 1.2%로 하락한 상황
▶더존비즈온](요약) 3분기 “선방”한 듯, 4분기는 기대대로 크게 좋아질 것 - 우리증권
3분기 실적 회사 가이던스 상회한 듯, 4분기 기대감 높아
- 더존비즈온의 3분기 실적은 매출액 260억원, 영업이익 58~60억원 선으로 추정. 이는 동사의 사업 특성상 3분기가 가장 비수기로 분류된다는 점을 감안하면 “선방”한 셈
- 특히 회사측의 3분기 영업이익 가이던스가 54억원 정도였다는 점을 감안하면 3분기 실적에 대한 시장의 평가가 그리 나쁘지 않을 전망
- 이에 따라 3분기 실적 발표 이후 동사의 분기 중 최성수기로 분류되는 4분기 실적 기대감이 점차 증가할 전망. 동사의 4분기 실적은 매출액 500억원 이상, 영업이익 200억원 이상이 될 것으로 기대됨
- 이는 동사의 기존 ERP 성장세가 여전하고 SKT와의 모바일비즈니스 등 신규성장동력이 서서히 실적으로 가시화될 것으로 보기 때문
- 한편 1)시장의 예상보다 동사의 ERP 성장세가 더 빠를 것으로 예측되며, 2)갤럭시탭 출시로 모바일비즈니스가 보다 탄력 받을 가능성이 있고, 3)결제사업(Payment Gateway 사업)의 성장성 또한 만만치 않아 동사의 실적 확장세는 내년에도 이어질 것으로 전망
▶[SK에너지](요약)영업실적 정상수준 회복 성공. 이제부터는 성장 - 우리증권
3분기 영업실적 일회성비용 발생으로 예상대비 저조할 전망. 4분기에는 급증 전망
- 3분기 영업이익은 컨센서스 4,255억원 보다 낮은 3,377억원을 기록할 전망. 정기보수에 따른 매출손실과 종업원들에게 지급된 회사분할관련 격려금 등 일회성 비용 발생이 원인. 일회성 비용 반영전 3분기 영업이익은 약 4,300억원으로 환율급등 효과(약 1,600억원)를 차감한 2분기 영업이익과 유사한 수준
- 4분기 영업이익은 3분기 대비 66.8% 급증한 5,634억원을 기록할 전망. 계절적 난방유 수요 증가가 예상되기 때문. 내년 1분기에도 계절적 수요강세가 이어지며 전분기와 유사한 수준의 영업실적을 기록할 전망
석유제품 수급 타이트. 빠른 수요회복에 힘입어 유가와 정제마진 강세 전망
- 등/경유 마진이 강세를 지속하고 있고, naphtha 가격은 상승세. 한편, 윤활기유 판매(2011년 매출비중 4.1% 예상) 호조 지속
- 전세계 석유수요, 중국 등 개발도상국 소비 증가에 힘입어 최근 1년간 급증세. 이에 따라 각 국 정유공장 가동률도 빠르게 상승하여 10월 현재 잉여가동 여력 제한적. 유가와 정제마진 급등 가능성 증가. 정제마진과 윤활유사업 마진 전망치 상향 조정을 통하여 2011년, 2012년 EPS 전망치를 종전대비 각각 9.4%, 14.5% 상향 조정
장기 이익전망 상향 조정과 E&P 사업 가치 변경을 반영하여 목표주가 상향 조정
- 2011년 이후 이익전망 상향 조정, 영업가치 valuation 적용 배수 상향 조정(목표 EV/EBITDA 배수를 종전의 5배에서 6배로 변경), E&P사업 추정가치 확대(활발한 유전 개발 활동을 반영하여 5년 내 신규 확보 예상 매장량 1억배럴을 NAV에 반영) 등을 통하여 목표주가를 종전의 170,000원에서 200,000원으로 변경. 투자의견 Buy 유지
▶[한진해운](요약)3분기 운임 상승과 수송량 확대로 최대 영업실적 달성 확실시- 우리증권
투자의견 Buy 및 목표주가 48,000원 유지
- 2010년 세계 컨테이너 해운시장은 운임 상승과 수송량 확대로 본격적인 턴어라운드가 진행되고 있는 상황. 한진해운은 2분기에 대규모 영업이익을 확보했으며, 3분기에도 컨테이너 해운시장의 전형적인 성수기 효과로 역대 최대 영업실적 달성 전망. 동사의 3분기 컨테이너 평균운임은 역대 최고치였으며, 수송량도 역대 최대치 기록
- 예상치를 상회하는 수송량 증가와 운임 상승세를 반영하여 동사의 2010년, 2011년 매출액을 각각 1.1%, 1.3%, 영업이익을 각각 19.2%, 13.2% 상향 조정. 단지 영업외비용 확대로 순이익은 기존 추정치 대비 상승폭 제한 전망. 2010년, 2011년 영업이익률은 각각 7.3%, 7.5%, 주당순이익(EPS)은 각각 5,128원, 5,870원의 고수익 확보 예상
- 한진해운에 대한 투자의견 Buy 및 목표주가 48,000원 유지. 2010년, 2011년 PER은 각각 6.2배, 5.5배, PBR은 각각 1.0배, 0.9배, EV/EBITDA는 각각 5.3배, 4.9배 등으로 운송업종 내 가장 저평가된 종목으로 판단
3분기 컨테이너운임 1,607달러/TEU(+72.6% y-y)로 역대 최고치 기록
- 한진해운의 3분기 매출액은 2조 5,870억원(+45.4% y-y), 영업이익은 3,314억원(흑전 y-y), 순이익은 2,309억원(흑전 y-y) 등으로 분기 기준 최대 영업실적 달성 추정. 이러한 실적 호조는 컨테이너 운임 및 수송량이 역대 최고치를 기록하였기 때문. 벌크선 부문은 아직 미흡했지만, 3분기 컨테이너 해운시장의 성수기 효과가 본격화된 것임
- 동사의 3분기 평균 컨테이너 해상운임은 1,607달러/TEU(+72.6% y-y)였으며, 이는 기존 분기 최고치(2008년 3분기; 1,525달러/TEU)를 5% 이상 상회하는 수준. 월별 컨테이너운임은 7월 1,624달러/TEU, 8월 1,621달러/TEU, 9월 1,575달러/TEU 기록. 3분기 컨테이너 수송량 역시 분기 기준 사상 최대치인 977,386TEU(+6.3% y-y) 달성. 월별 컨테이너 수송량은 7월 325,303TEU, 8월 332,610TEU, 9월 319,473TEU 등임
4분기 운임하락은 전형적인 계절적 특성. 영업실적은 전년동기대비 급증세 지속 전망
- 컨테이너 해운시장은 4분기에 수송량 감소와 운임 하락 등의 계절적인 특성을 지님. 결국 영업실적도 3분기 대비 약세가 불가피한 상황. 그러나 이는 계절성에 의한 일시적 하락이지, 해운산업 장기 싸이클 측면에서의 하락 반전은 아닌 상황. 2010년 4분기 운임 및 수송량은 전년동기대비 높게 유지될 것이며, 영업실적도 전년동기대비 급증세 시현 예상. 동사의 4분기 매출액은 2조 4,049억원(+27.4% y-y), 영업이익은 1,745억원(흑전 y-y), 순이익은 1,457억원(흑전 y-y) 등으로 견조한 흐름을 이어갈 전망
<금일 타사 신규 리포트 2>
▶삼성전기 (009150/매수) 반영된 악재보다 강화된 경쟁력에 주목할 때 - 대우증권
삼성전기의 투자의견 ‘매수’를 유지하나 12개월 목표주가는 162,000원으로 10.0% 하향조정한다. 목표주가는 2011년 실적 기준 PER 20배(EPS 8,097원), PBR 3.5배(BPS 46,724원) 수준이다. 2000년이후 동사의 PER 저점 평균이 19.4배 수준이었다는 점을 고려하면 보수적인 목표주가 산정이라고 판단된다. 동사의 주가는 7/20 사상 최고점인 160,000원을 기록한 후 24.4% 하락(10/14 종가기준)한 상태이다. LED BLU TV 수요 둔화로 인한 삼성LED 실적 부진 가능성 때문이다. 실제로 삼성LED의 실적은 2분기를 고점으로 매출액과 수익성이 하락한 것으로 추정된다. 그러나 1) LED BLU TV 재고 소진으로 다시 재성장이 가능하며, 2) 2011년부터는 본격적인 LED 조명 시장 확대가 시작될 것이라는 점에서 삼성LED의 성장을 의심할 필요는 없다.
3Q Preview: 매출액 첫 분기 2조원 돌파 기대. 영업이익은 LED 부진으로 21.3% 하향.삼성전기의 3분기 매출액은 2조 165억원, 영업이익은 2,841억원을 기록할 전망이다. 매출액은 첫 2조원 돌파이다. 영업이익 추정치는 기존 3,612억원에서 2,841억원으로 21.3% 하향한 수치이다. 삼성LED의 성장 둔화를 반영하였기 때문이다.
두가지 우려: LED 사업 부진 ( 조명 시장, 환율 ( 환율 하락보다 강화된 경쟁력이 중요
삼성전기에 대한 시장의 우려는 크게 두가지이다. 그러나 가능성은 크지 않다. 이유는
1) LED 사업의 성장 둔화: LED 공급 증가가 LED BLU 가격 하락으로 이어져 삼성LED 실적이 악화될 것이라는 우려가 존재한다. 그러나 단가 인하는 자연스러운 현상이며, 더욱이 조명시장 확대에 긍정적이다. BLU 시장으로 확보된 LED 양산능력이 조명 시장 확대의 기초가 될 것이라는 점에서 LED 가격인하를 우려할 필요는 없다고 판단된다.
2) 환율 하락: 최근 원화가 4개월간 11.4% 절상되었다. 그러나 중요한 것은 단순 환율보다는 경쟁력 확보 여부라고 판단된다. MLCC를 비롯한 동사의 주력 제품은 지속적으로 시장점유율을 확대 시키고 있다. 추가적인 급락만 없다면 경쟁력 확보 추세가 유지될 것이다.
▶에스엠 (041510 KQ/매수) 재주는 유튜브가 넘고, 돈은 에스엠이 벌고 - 대우증권
‘매수’ 투자의견을 유지하고, 12개월 목표주가를 기존 20,000원에서 30,000원으로 상향한다. 2010년과 2011년 EPS 전망치를 각각 6.9%, 37.2% 상향하였고, 목표주가 산출 기준을 2010년에서 2011년으로 변경하였기 때문이다.
목표주가 산출을 위해 2011년 EPS 전망치를 2011년 한국 음악 기업 평균 PER 12.4배에 대입하였다. 글로벌 엔터테인먼트 기업 Disney가 ‘라이언킹’, ‘토이스토리’의 연이은 빅히트를 기록하는 등 90년대 전성기에는 시장 PER보다 평균 2~3배 높게 거래된 것을 감안하면, 에스엠에 대한 추가적인 Valuation 프리미엄도 가능하다고 판단된다.
2011년, 2012년 실적 변수 확인, 2011년 EPS 전망치 37.2% 상향.2011년 실적을 추정하기 위해서 ‘소녀시대’, ‘샤이니’, ‘슈퍼주니어’, ‘동방신기2인’, ‘보아’ 등 2011년에 일본에서 활동할 모든 아티스트가 2009년에 ‘동방신기’ 단일 팀이 일본에서 판매한 음반 93만장(싱글과 정규앨범) 보다 소폭 많은 113만장의 음반을 일본에서 판매한다고 가정하였다. 그리고 일본 음악 매출액에서의 로열티 배분비율을 30%로 가정하였지만 이는 보수적인 수치로 평가된다. 2010년 매출액과 영업이익은 전년과 비교해 각각 33.7%, 253.9% 늘어나고, 2011년 매출액과 영업이익은 올해보다 각각 27.4%, 39.4% 늘어날 것으로 예상된다.
유튜브의 초대: 공짜로 즐기는 글로벌 마케팅.에스엠의 기업 체질은 2009년부터 급격히 개선되고 있다. 의미있는 매출액을 만들 수 있는 가수 라인업이 6팀 이상 되면서, 매 분기 고른 매출액을 발생시킬 수 있고, 무엇보다도 ‘보아’, ‘동방신기’, ‘소녀시대’를 거치면서 세계 2위인 일본이라는 거대 시장에서 시장 점유율을 높이고 있다. 스마트폰, 스마트TV 등 주변기기의 스마트화는 더 많은 동영상과 음원 수요를 창출할 것이고, 유튜브와 트위터, 페이스북 등의 서비스 활성화로, 콘텐츠 공급자 에스엠에게는 글로벌 시장을 대상으로 더 많은 사업 기회가 있을 것으로 기대된다
▶LG 전자 (066570) Bottom Out - 신한금융투자
옵티머스 원, 보급형 스마트폰 시장에서 성공적 안착 가능성 2007년부터 애플이 스마트폰 시장에 진출하면서 Early Adopter용 $300이상 프리미엄급 스마트폰이 폭발적으로 증가하였으나, 2011년부터 스마트폰 대중화가 본격화되면서, 보급형 스마트폰 시장이 큰 폭으로 성장할 전망이다. 2011년 프리미엄급 스마트폰 수요는 26% YoY 증가한 198백만대이나, 보급형 스마트폰 수요는 80.2% YoY 증가한 178백만대로 예상된다. 최근 출시한보급형 스마트폰 옵티머스 원은 안드로이드 2.2버전(프로요)을 채택해 터치 및 속도가 갤럭시S 수준 이상으로 향상되면서, KT에서 하루 2~3,000대가 판매되고 있다. 이는 LG전자가 출시한 스마트폰 가운데 가장 반응이 좋은 상황이며, 글로벌 시장에서 보급형 스마트폰으로서 성공적으로 안착될 가능성이 높다고 판단된다. 옵티머스 원의 약점으로 지적되고 있는 낮은 해상도의 TFT LCD(HVGA)도 4분기 중에 보다 향상된 해상도의 TFTLCD를 채용한 옵티머스 시크도 출시될 예정이다.
신흥시장에서 LCD TV, 선진시장에서 LED TV 공격적인 확대에 따른 수혜 전망 2010년2분기 동사는 2.9백만대 CRT TV를 판매해, 글로벌 CRT TV M/S 29.8%로 1위를 기록하였다. 그러나, 동사는 신흥시장에서 CRT TV 대체한 보급형 LCD TV 판매확대 및 선진시장에서 LED TV 판매강화를 시키면서 2011년 LCD TV 판매량은 45.8% YoY 증가한 35
백만대(LED TV 15백만대 포함)를 기록할 것으로 예상된다. 따라서, 2011년 HE 사업부영업이익은 121.1% YoY 증가한 8,710억원을 기록할 것으로 전망된다.목표주가 123,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지
▶KT (030200) 3분기 실적은 飛上에 걸림돌이 되지 않는다 - 신한금융투자
3분기 실적은 시장 예상을 하회할 전망 KT의 3분기 영업이익은 5,493억원(YoY+33.0%), EBITDA는 1조 3,050억원(YoY +12.1%)으로, 전년 동기에 비해서는 크게 개선되겠지만 시장 컨센서스보다는 부진할 것으로 예상된다. 당사가 추정한 3분기 영업이이과 EBITDA는 컨센서스를 각각 6.5%와 4.1% 하회하는 것이다. 3분기 실적이 당초 예상
치를 하회할 것으로 보는 이유는 경쟁사들의 경우와 같다. iPhone 4 출시로 인한 비용 증가와 단말기 보조금 제한 조치를 앞둔 가입자 확보 및 피쳐폰 재고 소진을 위한 마케팅비용 증가가 주된 원인이다.
보조금 제한 조치로 이동전화 단말기 시장 급속히 냉각 10월부터 이동전화 단말기에 대한 통신사와 제조사의 보조금이 27만원으로 제한되었다. 단말기 보조금 제한으로 방송통신위원회가 상반기에 발표한 마케팅 비용 축소 방침은 실효성을 확보할 전망이다. 당사가파악한 바에 의하면 10월 들어서 각 통신사들은 보조금을 축소하고 있고 대리점 등에서의판매량 역시 감소하고 있는 것으로 보인다.
iPhone 4 및 iPad 출시로 무선데이터 매출 가파른 성장 기대 최근 iPhone 4가 출시된데 이어 iPad도 전파 인증을 신청함으로써 출시가 임박한 상황이다. 국내 누적 판매대수100만대를 돌파한 iPhone은 ARPU가 기존 KT의 ARPU보다 70% 많은 53,000원 수준으로 무선데이터 매출 성장에 큰 기여를 하고 있다. KT의 무선데이터 ARPU는 1분기와 2
분기에 각각 15.1% YoY와 17.1% YoY 성장하였다. iPad를 비롯한 태블릿 PC의 출시는무선데이터 시장 성장을 촉진할 것으로 예상된다.투자의견 매수, 적정주가 60,000원 유지
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<금일 타사 신규 리포트 3>
▶CJ CGV : 3분기 실적 큰 폭 호전될 전망 - 대신증권
1. TP 32,500원 16% 상향, 매수(유지)
- 3분기 실적 큰 폭 호전 전망
- 3D효과 및 점유율 확대로 2010년 실적 기대
- 자기자본 효율성 높은 중국 모멘텀 보유
2. 3분기 실적 큰 폭 호전 전망
- 매출액: 1,485억원(+17.5% yoy)
- 영업이익: 276억원(+11.7% yoy)
3. 성장성과 효율성 높은 중국 진출 긍정적
- 2010년 10월 기준 5개 사이트 출자
- 2011년 최대 10개 신규 오픈 계획
- 2015년까지 60개 오픈 계획
▶보험: 생보는 기대이상의 실적, 손보는 자동차보험 손해율 부담으로 실적 악화 - 대신증권
투자의견: OVERWEIGHT (비중확대, 유지)
FY10 2분기 Pre-view: 생보는 기대이상, 손보는 예상한 수준의 실적 악화 .생명보험사의 FY10 2분기 당기순이익은 전분기대비 38.1% 감소(일회성요인 제외시 13% 증가), 전년동기대비 1.4% 증가할 것으로 전망된다. 변액 종신보험의 판매호조와 영업일수 감소에 따라 위험률차익이 개선되고 안정적인 사업비차 마진이 유지될 것으로 전망되기 때문이다. 손해보험사의 FY10 2분기 수정순이익은 전분기대비 36.3%, 전년동기대비 10.9% 감소할 것으로 전망된다. 8월부터 급등한 자동차보험 손해율이 9월 태풍과 연휴기간 중 폭우로 2005년 12월 이후 최고 수준까지 상승하고 현대해상의 퇴직금 누진제 폐지에 따른 위로금(400억원) 지급으로 수정순이익이 감소할 것으로 전망된다.
현재는 최악의 상황이나 업황회복은 강도의 문제일뿐 회복은 진행된다.현재는 최악의 상황이나 보험업종의 수급, 실적, 외부변수 모두 회복 강도의 문제가 남았을 뿐 회복은 진행될 것으로 전망된다. AIA 생명 상장의 영향은 10월말로 해소될 것이고 간병비 비급여 포함은 2011년 1월 시행 예정이기 때문에 11월에는 어느정도 구체화될 것으로 전망된다. 예상치 못한 폭설만 여러 번 발생하지 않는다면 11~12월이 동절기임에도 불구하고 태풍과 폭우가 발생한 9월에 비해 낮은 손해율을 시현할 수 있어 실적의 점진적 개선 모습이 나타날 수 있을 것으로 전망된다. 현재 급락하고 있는 시중금리는 10월 금통위의 기준금리 동결로 인하여 연내 추가적인 인상이 불가능할 것이라는 기대감까지 반영되고 있는 것으로 판단되어 이번 하락세가 진정되면 하방경직성을 확보할 수 있을 것으로 전망된다.
▶한솔LCD (004710) - 태양광 사업 기대감 증폭 - 한화증권
≫ 기대감 높이는 태양전지 모듈 사업
≫ 사파이어 잉곳 사업에 대한 기대 유효
≫ 우려보다 안정적인 3/4분기 실적
≫ 목표주가 80,000원 및 투자의견 BUY 유지
▶삼정피앤에이(NR): POSCO로의 최대주주 변경과 유상증자 결정으로 기업가치 변화 예고 - LIG증권
POSCO 패밀리로서 동반성장을 알리는 세 가지 공시
- 1)자사주 처분, 2)POSCO로 최대주주 변경, 3)유상증자 결정 등으로 POSCO 패밀리로서의 동반성장 본격화를 예고
- 유상증자는 주당가치 희석보다 성장을 위한 투자자금 마련이라는 관점에서 긍정적으로 판단
철강부원료 확대, 첨단소재, 자원 Recycling 등 POSCO 그룹내 소재 전문기업으로 변신 중
- 카자흐스탄 합금철업체와 공동으로 페로실리콘알루미늄, 페로바나듐 등의 철강부원료 아이템 확대
- ㈜KC와 LED 기판용 원소재인 고순도알루미나(Al2O3) 분말 생산을 위한 MOU 체결
- 산업 폐기물, 비철금속 부산물 등에서 유가금속을 회수하는 자원 Recycling 사업 추진
POSCO 브랜드 사용 예상과 2013년 매출액 1조원 목표
- POSCO로의 최대주주 변경으로 ‘POSCO’ 브랜드를 사용한 사명 변경 가능성 높아짐
- 그룹내 소재 전문기업으로의 변신과 2013년 매출액 목표 1조원 제시
- 원료 확보와 일관생산체제 구축을 통해 현재 3%인 영업이익률을 5%대로 확대시킬 계획
<금일 타사 신규 리포트 4>
▶엔씨소프트(BUY 유지): [탐방] 지나간 실적보다 신작 기대감에 초점을 맞추자 - LIG증권
신작 모멘텀 유효: 개발일정 원활하게 진행중
- 11월 예정되어 있는 게임쇼 G-star 2010에서 블레이드&소울 체험버전 선보일 전망
- 게임쇼 이후, 블레이드&소울 CBT, 중국 퍼블리셔와의 계약 발표 등 차례로 진행될 것 기대
- 신작 출시 일정은 빠르면 B&S은 내년 상반기, 길드워2는 내년 하반기 중 상용화 될 것으로 예상
아이템 판매 매출은 크지 않을 전망이나 부분유료화 확대 적용 가능성은 여전히 유효
- 3분기, 추석이벤트를 통해 리니지, 리니지2, 아이온에 각각 유료 아이템을 판매
- 단, 리니지1의 경우 기존 이벤트 아이템과 차별화요소 적어 아이템 판매 매출은 크지 않을 전망
- 이번 추석이벤트를 통해 부분유료화 모델 확대 적용 가능성은 여전히 유효한 것으로 판단
단기 실적보다는 구체화되는 신작 모멘텀 측면에서 접근
- 3분기 부분유료화 효과에 대한 부분을 조정함에 따라 2010년 예상 EPS와 2011년 예상 EPS를 각각 5%, 6% 하향. 하지만 투자의견 Buy 및 목표주가 270,000원 유지
- 목표주가를 유지하는 이유는 1) 실적 조정 폭이 크지 않고 2) 내년 신작출시를 앞두고 있으며 3) 부분 유료화 모델 확대 적용 가능성이 여전히 유효해 추가적인 상승이 가능하다고 판단되기 때문
- 최근 주가 등락은 단기적인 재료 공백기임에 따라 차익실현에 의한 것으로 해석됨. 11월 게임쇼를 기점으로 신작 일정 구체화되며 모멘텀으로 작용할 것이란 측면에서 접근하는 전략 유효
▶코오롱인더(120110) : 광학용필름 및 유상증자 우려 과도, - 동양증권
2010년 4분기 ~ 2011년 투자 포인트 : 8만원, Buy
(1) 연간 10% 수준의 안정적인 영업이익 성장 국면 진입 : 영업이익 규모는 2009년 1,799억원에서 2013년 3,045억원으로, 약 69% 정도 성장이 예상됨. 특히, 2010년 ~ 2013년 동안, 연평균 10% 수준의 영업이익 안정성이 가능함.
(2) 광학용필름 호조 지속 : 2009년부터 시작된 세계 광학용필름(평판TV용 PET 필름) 공급부족 현상은 2012년 중반까지 어이질 전망임. 2010년 현재, 세계 소비규모는 연간 14만톤인 반면, 생산능력은 13만톤에 그치고 있음. 2012년 대규모 증설이후 수급 균형에 도달할 것으로 예상.
(3) 계열사 실적 개선 : 지분법 평가이익 규모는 2009년 71억원 적자에서 2010년 ~ 2011년 평균 950억원 수준으로 회복 예상. 전방산업인 자동차, 섬유, IT호조로 인해, 글로텍(자동차 시트), 코오롱플라스틱(엔지니어링 플라스틱), SKC코오롱PI(Polyimide), 코오롱패션머티리얼(폴리에스터 원사) 실적 개선세가 이어지고 있음.
(4) 2010년 말을 기점으로 재무부담 경감 노력 가시화 : 2,850억원 유상증자 및 설비투자 통제로, 순차입금 규모를 2010년 1.2조원에서 2011년 말 1조원 이하로 축소할 수 있을 전망임. 특히, 매년 적자 수준이었던 잉여현금 창출능력이 800억원 수준으로 회복되었음.
▶통신서비스 - 배당 투자 매력은 여전히 높다 - IBK증권
• 9월 중순 이후 통신서비스 업종의 주가는 좋은 모습을 보임. 배당주로의
부각이 주가 상승의 이유 중 하나
• 미국 통신사 주가가 하반기 들어 강세를 보이는 이유 중 하나로 회사채
수익률과 배당수익률의 차이가 확대된 것을 꼽을 수 있음
• 최근 주가 상승의 요인 중 하나가 해외 통신주 상승과 키맞춤이라면…
높은 배당 여력을 고려할 때 추가 상승 가능
▶대우인터내셔널(047050.KS)3Q10 Preview: 원달러 환율 하락으로 인한 영업이익률 하락으로, 영업이익은 컨센서스보다 작을 전망- 유진투자증권
3Q10 Preview: 영업이익은 15.8%yoy, 25.5%qoq 감소 추정
- 영업이익 감소 전망 이유는 영업이익률이 원달러 환율 하락으로 전년동기대비 하락했을 것으로 추정되기 때문
- POSCO 실적 발표에서의 동사 3Q10 연결 기준 영업이익은 440억원이지만, 단독 기준 영업이익은 이보다 소폭 작을 것으로 추정
- 기타 사항은 9월 13일자 당사 대우인터내셔널 관련 보고서, “3Q10 Preview: 꾸준한 무역부문 영업이익 창출 + 교보생명과 니켈광산 지분가치 상승” 참조
POSCO 연간 수출량이 향후 4년간 약 400만톤 더 증가하고, 대우인터내셔널이 이 중 절
반을 신규 취급한다면, 연간 매출액 2조원 증가할 가능성 있을 전망
- 향후 4년간 POSCO 연간 예상 수출 증가량 400만톤은 대우인터내셔널의 현재 POSCO 연간취급 물량의 약 2배
- 만약 대우인터내셔널이 향후 POSCO 연간 수출 증가량 중 절반을 신규 취급한다면, 연간 판매량은 약 200만톤, 연간 매출액은 약 2조원 증가할 가능성이 있는 것으로 판단
주가는 3Q10 이익 감소로 단기적으로 조정 가능성 있지만, 장기적으로 POSCO와의Synergy때문에 대우인터내셔널의 이익이 증가할 가능성 높아, 향후 상승할 것으로 전망
<금일 타사 신규 리포트 5>
▶보험증권: 기준금리 동결이 보험/증권주에 반영된 의미는? - 유진투자증권
기준금리 동결로 금융주를 바라보는 투자자의 심리를 재확인
증권주, 보험주의 엇갈린 주가 반응
- 기준금리 동결은 원론적 해석으로 주가에 그대로 반영 ■ 증권주 +3.3% 상승: 저금리 기조가 유지되며 증시 유동성에 긍정적 ■ 보험주 -1.6% 하락: 운용이익률의 하향 트랜드가 또 다시 연장되리라는 현실 인식
- 10월 기준금리 인상 여부를 놓고 적극적인 투자전략을 펼치지는 않았으나, 저금리 기조가 지속될 수 밖에 없다는 현실 인식이 증권/보험주를 통해 표현됨
- 증권주에 대한 투자자의 현재 심리는? 2011년 주식시장 Bull-Market에 대한 낙관적 기대감을 재확인
- 보험주에 대한 투자자의 현재 심리는? 시중금리가 상승 트랜드로 전환하기엔 여전히 시간이 필요하다는 실망감을 재확인
2010년 말까지 단기 투자전략: 금융주 포트폴리오에서 증권주 비중을 확대
- 증권주: Bull-Market 기대감은 여전히 높다는 점을 전략적으로 활용하며 비중 확대 (당사는 2011년 전망 자료를 통해 Bull-Market을 대비한 투자전략을 제시할 예정)
- 생명보험주: 공모가 회복 및 추가 상승을 위한 금리 모멘텀은 2011년 이후로 지연되므로 연말까지 비중 축소
- 손해보험주: 손해율 및 사업비율이 가장 높은 2QFY10의 실적 Preview 기간 중 주가의 저점을 확인할 것으로 판단. 은행, 증권주에 비해 단기 투자매력도는 약하나, 노출된 악재가 해소되고 있다는 점에서 비중 유지
▶ 덕산하이메탈(077360) - HMC투자증권
- 투자의견 : 매수, 목표주가 : 30,000원, 3Q실적 어닝 서프라이즈, 놀라움은 계속된다
- 3분기 매출 203억원, 영업이익 42억원 예상
- 4분기도 걱정없다, 보수적으로 전망해도 양호한 실적 예상
- 대표적인 Buy & Hold 종목, 중장기 투자로 수익 극대화 가능
▶ 인터플렉스(051370) - 하이투자증권
- 투자의견 : 매수, 목표주가 : 33,000원, 갤럭시탭이 아닌 모토로라 Tablet PC 수혜주
- 갤럭시탭에 채용되는 동사의 FPCB 점유율은 제한적 수준
- 동사는 모토로라 Tablet PC의 FPCB First Vendor
- 갤럭시탭 출시지연이 동사의 펀더멘탈에 미치는 영향은 제한적이며 이번 주가하락은 과도한 우려에 기인하는 것으로 판단
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