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Vasileios Madouros: 개회사 - 예산 감독에 관한 Oieachtas 특별 위원회
아일랜드 중앙은행 부총재 Mr Vasileios Madouros 가 2023년 3월 22일 더블린에서 열린 Oireachtas 예산 감독 특별 위원회에서 개회 성명을 발표했습니다.
중앙 은행 연설 |
2023년 3월 28일
by 바실레이오스 마두로스
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위원장님과 위원 여러분 안녕하십니까. 제 이름은 Vasileios Madouros이고 중앙 은행의 통화 및 금융 안정성 담당 부총재입니다. 경제통계국장인 로버트 켈리(Robert Kelly)와 아일랜드 경제분석부장인 마틴 오브라이언(Martin O'Brien)이 저와 합류했습니다.
오늘 저녁 위원회에 우리를 초대해 주셔서 감사합니다. 우리는 위원회와 경제 및 재정 전망을 논의할 기회를 매우 환영합니다. 개회사에서 저는 3월 초 분기별 게시판에 발표된 최신 거시 경제 평가를 인용하고 공공 재정에 대한 중기적 과제도 다룰 것입니다.
Quarterly Bulletin의 예측이 가장 최근 국제 금융 시장의 변동성 기간 이전에 완료되었다는 사실을 미리 밝힐 가치가 있습니다. 이러한 발전에 비추어 볼 때 성장 및 인플레이션에 대한 기준선 전망에 추가적인 불확실성이 있습니다.
예상하셨겠지만 중앙은행은 아일랜드 금융안정그룹(Financial Stability Group)의 후원 하에 유럽 은행과의 긴밀한 협력을 통해 글로벌 금융시장의 발전을 모니터링하고 평가해 왔습니다. 아일랜드 및 유로 지역 은행 부문은 강력한 자본 및 유동성 포지션으로 광범위한 잠재적인 불리한 충격에 탄력적입니다. 더욱이 지난 주 ECB 총재가 언급한 바와 같이 유로시스템은 유로 지역의 물가 안정과 금융 안정을 유지하기 위해 필요한 대응을 할 준비가 되어 있습니다. 1
중기 경제 및 재정 전망
주로 높은 인플레이션율로 인해 거시 경제 여건이 여전히 어려운 상황이지만 전반적으로 아일랜드 경제는 회복력이 있는 것으로 입증되었습니다. 실제로, 최근 활동 수준은 우리가 겨울철에 예상했던 것보다 다소 강했습니다.
MDD(Modified Domestic Demand)는 특히 상반기의 강력한 회복세에 힘입어 2022년에 8.2% 성장한 것으로 추정됩니다. 2022년 하반기에는 높은 인플레이션의 경제적 영향이 가계의 구매력과 기업 심리를 제한하면서 경제가 크게 둔화되었습니다.
우리는 2023년에 작년의 뚜렷한 두 반기가 역전될 것으로 예상합니다. 연중 인플레이션이 완화됨에 따라 실질 가계 가처분 소득이 증가하고 점차 소비자의 구매력을 회복하고 국내 경제 활동을 지원할 것으로 예상합니다. 우리의 최신 예측은 MDD 성장이 올해 3.1%, 2024년 2.9%, 2025년 2.6%로 예상됩니다.
아일랜드 노동 시장의 견고한 성과는 경제의 현재 수요 조건이 강하다는 가장 분명한 지표 중 하나입니다. 실업률은 20년 만에 최저 수준을 유지하고 있으며 팬데믹 이후의 고용 증가율은 눈에 띄게 강해 올해 마지막 분기에 거의 260만 명이 일하고 있습니다. 가용한 노동력에 비해 경제의 공석이 특히 많이 남아 있습니다. 이러한 노동 시장의 경직성은 올해 어느 정도의 실질 임금 추격에 대한 기대와 함께 단기적으로 최근의 역사적 평균을 상회하는 명목 임금 상승률의 상승에 대한 우리의 예측을 뒷받침합니다.
인플레이션으로 돌아가면 헤드라인 인플레이션이 이제 정점에 도달했을 가능성이 높습니다. 추가적인 에너지 가격 충격이 없다면 올해와 내년에는 에너지 가격 급등 효과가 완화될 것으로 예상됩니다. 2023년 말 배달용 가스 도매가는 2022년 10월보다 현재 약 65% 낮습니다. 헤드라인 HICP 인플레이션은 올해 평균 5%로 예상되며 2022년에는 평균 8.1%가 될 것으로 예상됩니다. 2024년과 2025년에는 각각 3.2%와 2.2%로 감소합니다.
그럼에도 불구하고 에너지 가격과 식품의 직접적인 영향을 배제하고 근본적인 인플레이션 역학의 척도를 제공하는 근원 인플레이션은 헤드라인 인플레이션보다 더 지속적일 가능성이 높습니다. 이는 사업 비용에 대한 에너지 가격 충격의 2차 효과, 궁극적으로 다른 상품 및 서비스의 가격이 계속해서 경제에 걸러진다는 사실을 반영합니다. 이는 또한 지속적인 노동 시장 경색과 경제에 대한 더 많은 구속력 제약에 대한 우리의 기대를 반영합니다. 전반적으로 근원 인플레이션은 작년 평균 4.6%에 이어 올해 평균 3.5%, 2024년과 2025년에는 3%를 약간 밑돌 것으로 예상된다.
그러나 정확한 인플레이션 경로에는 상당한 불확실성이 남아 있습니다. 이러한 불확실성은 (1) 지정학적 긴장의 고조 가능성과 중국 경제 재개가 상품 가격에 미치는 영향을 포함한 글로벌 발전, (2) 긴축 통화 정책의 진화하는 전달, 두 가지 모두에서 비롯됩니다. 전 세계적으로 그리고 아일랜드에서 (3) 이윤 마진, 임금 및 가격 사이의 역학, (4) 경제의 총 공급과 수요 조건 사이의 불균형 지속.
물가 안정을 회복하는 것은 거시경제 안정 여건을 조성하는 데 꼭 필요한 부분이다. 높고 불안정한 인플레이션의 사회적 비용은 매우 높습니다. 물가 안정을 달성함으로써 통화 정책은 기업과 가계가 궁극적으로 성장과 번영을 주도하는 혁신과 생산성을 창출하는 장기 계획과 투자 결정을 내릴 수 있는 환경을 조성합니다.
유로존 인플레이션이 너무 오랫동안 너무 높게 유지될 것으로 예상됨에 따라 ECB 이사회는 인플레이션을 적시에 2%의 중기 목표로 되돌리기 위해 정책 금리를 계속 인상했으며, 가장 최근에는 지난 주에 50bp 인상했습니다.
불확실성이 높은 상황에서 ECB의 관리 위원회는 정책 금리 결정에 대해 데이터 의존적 접근 방식을 취할 것이며, 이는 들어오는 경제 및 금융 데이터를 고려한 관리 위원회의 인플레이션 전망 평가에 의해 결정될 것입니다. 기본 인플레이션의 역학 및 통화 정책 전달의 강도.
공공 재정으로 돌아가면 일반정부수지(GGB)는 2021년 GNI*의 3% 적자에서 지난해 2.3% 흑자로 이동한 것으로 추정됩니다. 이것은 일반적으로 세입의 강력한 성장을 반영하지만, 특히 법인세 수입 측면에서 특히 그렇습니다. 이는 불과 2년 만에 거의 두 배로 증가했으며 주에서 두 번째로 큰 세무상으로서 VAT를 추월했습니다.
2023년 첫 달의 Exchequer 데이터는 여전히 호의적이며 올해 경제 성장의 완만한 속도에도 불구하고 GG 흑자는 GNI*(78억 유로)의 2.7%까지 증가할 것으로 예상됩니다. GGB의 추가 개선은 중기적으로 예상됩니다. 이는 생계비 조치 및 인도적 지원과 관련된 나머지 임시 지출이 줄어들 것으로 예상되어 2025년에 예상되는 GNI*(158억 유로)의 4.8% 흑자로 이어질 것이라는 사실을 반영합니다.
일반 정부 부채(GGD) 비율은 향후 감소할 것으로 예상되지만 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다 . 대유행 기간 동안 GNI*의 110% 미만으로 증가한 부채 비율은 작년에 82.6%로 감소한 것으로 추정되며 2025년까지 65%에 이를 것으로 예상됩니다.
지난 1년 동안 국가 차입 이자율이 증가했음에도 불구하고 부채 역학은 견실한 명목 중기 성장과 1차 흑자 증가에 힘입어 양호한 상태를 유지할 것으로 예상됩니다. 자금조달 관점에서 볼 때 현재부터 2025년 사이에 만기가 도래하는 채권의 가치는 상대적으로 낮으며 이 부채를 재융자하기 위한 현재 시장 금리는 해당 채권이 원래 발행된 금리보다 낮습니다. 이는 NTMA(National Treasury Management Agency)가 보유하고 있는 대규모 현금 잔고와 결합하여 중단기적으로 자금 조달 관점에서 국가에 추가적인 유연성을 제공합니다.
공공재정의 중기적 과제
국내 정책은 경제가 우크라이나 전쟁으로 인한 충격에 어떻게 적응하는지에 중요한 역할을 합니다. 우리 사회의 취약계층을 에너지 가격 충격으로부터 보호하기 위해 재정 지원이 필요했습니다.
거시 경제 관리의 관점에서 재정 지원은 에너지 소비를 줄이기 위한 인센티브를 보존하는 데 목표를 두고 일시적이며 맞춤화하는 것이 중요합니다. 수요 조건을 지원하는 임시 정책 조치를 시기적절하게 풀면 중기 인플레이션 압력이 가중되고 공공 재정에 장기적인 취약성이 생길 가능성이 줄어듭니다.
보다 광범위하게는 국내 경제 활동을 반영하지 않고 상대적으로 적은 수의 기업에서 발생하는 것으로 보이는 법인세 수입이 연간 약 100억 유로로 계속 증가하고 있습니다. 2 그러한 수익은 예를 들어 진화하는 글로벌 법인세 체계 또는 다국적 기업 가치 사슬의 재조정으로 인한 잠재적인 충격으로 인해 영구적인 지출의 일부를 형성할 위험이 강조되어 갑작스러운 변화를 겪을 수 있습니다.
이와 관련하여 2023년 예산 이후 60억 유로를 국가준비기금으로 이전하는 것은 환영할 만한 발전이며 이러한 자원은 미래의 불리한 충격에 대응할 수 있는 역량을 제공합니다. 그런 맥락에서 우리가 80억 유로의 법적 자산 상한선에 접근함에 따라 향후 펀드의 규모와 용도 모두에서 진화에 대해 다양한 옵션을 고려해야 합니다.
보다 탄력적인 경제로의 전환을 지원하는 동시에 지속 가능한 성장을 제한하는 인프라 제약을 해결하는 것이 여전히 중요합니다. 공공재정은 이와 관련하여 증가하는 수요에 직면하고 있으며, 가장 즉각적으로 주택 인프라 부족을 해결하는 측면에서 넷 제로로의 전환 및 인구 고령화와 관련된 비용도 해결해야 합니다.
추가 부채 자금 조달에 의존하지 않고 자체 자원에서 핵심 자본 및 현재 정부 지출에 자금을 지원하면 단기 및 중기 인플레이션 압력을 줄일 가능성이 더 큽니다. 3 동시에 주택, 기후 변화 및 인구 고령화 문제를 완전히 해결하려면 지속 가능한 민간 투자를 가능하게 하기 위해 공공 재정 및 광범위한 경제 정책을 적절하게 사용하는 것이 필수적입니다.
앞으로, 특히 제가 방금 언급한 위험과 도전에 비추어 볼 때 장기적으로 생활 수준의 지속 가능한 성장을 지원하는 정책 조치와 프레임워크는 여전히 중요합니다. 이와 관련하여 최근 조세 및 복지 위원회와 EU 경제 거버넌스 프레임워크에 대한 개혁 동의에 대한 진전은 주목할 만합니다. 위원회의 보고서는 재정 지속 가능성 문제를 해결하기 위해 과세 기반을 확대하여 적절한 기간 동안 순수익 증대 전략을 채택해야 할 필요성을 제시합니다. 이와 함께 재정 정책을 고정하기 위해 EU 및 국내 프레임워크에서 신뢰할 수 있고 의미 있는 벤치마크를 유지하는 것이 중요하며 지출 기반 규칙은 특히 경제의 명목 추세 성장률과 연결될 때 이점이 있습니다.
끝 맺는 말
결론적으로 경제는 불확실성이 높아진 기간 동안 회복력이 있는 것으로 입증되었으며 부분적으로 공공재정이 경기대응 방식으로 운영되고 외부 충격에 대응하여 가계와 기업을 지원할 수 있는 능력을 반영했습니다. 미래의 불리한 충격에 대한 능력을 유지하고 현재와 미래의 지속가능성을 보장하기 위해서는 알려진 우선순위와 과제에 비추어 공공재정을 신중하게 관리해야 합니다.
2 이러한 수입을 제외하면 GGB는 지난해 GNI*의 1%에 해당하는 적자를 기록했을 것입니다.
3 Hickey, Lozej 및 Smyth(2020)참조.
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바실레이오스 마두로스
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