세계 경제에서 2조 달러가 빠져나가면 어떻게 될까요? 예쁘지 않을 수도 있어요

[이매진]

세계 경제에서 2조 달러가 빠져나가면 어떻게 될까요? 예쁘지 않을 수도 있어요

https://edition.cnn.com/2023/05/19/economy/quantitative-tightening-global-impact/index.html

What happens when $2 trillion is sucked out of the global economy? It may not be pretty | CNN Business

런던CNN — 

중앙은행은 지난 15년 동안 두 차례에 걸쳐 글로벌 불황을 피한 공로를 인정받았습니다. 한 번은 2008년 금융 위기 이후, 또 한 번은 코로나바이러스 대유행이 최고조에 달했을 때였습니다 .

그러나 신뢰를 회복하고 은행에서 경제로 돈이 계속 흐르도록 하기 위해 그들이 배치한 전술은 금융 시스템을 불안정하게 하지 않고는 긴장을 풀 수 없는 위험한 실험에 해당했습니다.

중앙은행은 장기 차입 비용을 낮추고 경제를 활성화하기 위해 수십조 달러 상당의 국채와 기타 자산을 매입했습니다. “양적 완화” 또는 QE 로 알려진 이 조치는 값싼 현금의 홍수를 창출하고 정책 입안자들에게 시장에 대한 새로운 영향력을 제공했습니다. 투자자들은 지금을 '돈을 쉽게 벌 수 있는 시대'라고 불렀습니다.

그러나 지난해 인플레이션이 한 세대 만에 최고 수준에 도달한 이후 중앙은행은 유가증권을 팔거나 장부에서 만기되어 사라지게 함으로써 부풀어 오른 대차대조표를 축소하는 탐구에 착수했습니다 . 피치 레이팅스(Fitch Ratings)의 최근 분석 에 따르면 주요 중앙은행의 "양적 긴축"(QT)으로 인해 향후 2년 동안 금융 시스템에서 2조 달러의 유동성이 빠져나갈 것이라고 합니다.

이러한 규모의 유동성 유출은 이미 급격한 금리 상승 과 불안한 투자자들 과 씨름하고 있는 은행 시스템과 시장에 부담을 증폭시킬 수 있습니다 .

지난해 와이오밍주 잭슨홀에서 열린 중앙은행가 모임에서 이러한 위험에 관한 논문을 발표한 전 인도중앙은행 총재 라구람 라잔은 "우리는 미지의 영역에 있다는 우려가 있다"고 말했다. 그는 QT가 계속되면서 “의도하지 않은 결과”가 발생할 가능성이 있다고 지적했습니다.

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부풀어 오른 대차 대조표

보고서에 따르면 2009년부터 2022년까지 미국 연방준비제도(Fed), 영국은행, 유럽중앙은행, 일본은행이 장기 국채와 주택저당증권(MBS) 등 자산을 매입한 금액은 총액 19조7000억 달러에 이른다 . 화필.

이제 일본 은행을 제외하고 세계에서 가장 영향력 있는 중앙 은행들은 꾸준히 대차대조표 규모를 축소하고 있으며, 점점 더 많은 유동성이 금융 시스템에서 인출됨에 따라 어떤 일이 일어날지 확실히 아는 사람은 아무도 없습니다.

2017년 Janet Yellen은 QT를 "페인트가 마르는 것을 지켜보는 것"에 비유하면서 이 과정을 "백그라운드에서 조용히 실행되는 것"이라고 설명했습니다. 현재 시카고 대학의 금융 교수인 Rajan은 이에 동의하지 않습니다. 투자자와 은행은 금융 시스템의 금액에 맞춰 전략을 조정한다고 그는 지적했습니다.

Rajan은 CNN과의 인터뷰에서 QE를 "중독"에 비유하면서 "문제는 유동성에 대한 수요가 급증하고 시스템을 벗어나기가 매우 어렵다는 것"이라고 말했습니다.

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연준이 2013년에 자산 매입 속도를 줄이겠다는 뜻을 밝힌 것만으로도 투자자들이 미국 국채와 주식을 투매하는 이른바 '테이퍼 탠트럼'이 발생했습니다.

그리고 중앙은행이 2017년부터 2019년 사이에 대차대조표 규모를 축소하는 QT를 시도했을 때 일부 시장에서는 곧 문제가 발생했습니다. 예를 들어, 2019년 9월, 은행이 단기간 동안 신속하고 저렴하게 돈을 빌리는 데 사용하는 미국 익일 대출 시장이 예기치 않게 장악되었습니다 . 연준은 긴급 유동성 투입에 개입해야 했다.

캘리포니아 대학교 어바인 캠퍼스의 경제학 교수인 게리 리차드슨(Gary Richardson)에 따르면 궁극적으로 "매우 쉬운 돈"의 시대가 끝나고 새로운 장이 시작되면서 "불확실성이 크다"고 합니다.

긴장의 징후

일부 전문가에 따르면, QT의 불안정화 효과는 지난 8개월 동안 두 차례에 걸쳐 발생한 극심한 시장 스트레스에서 명백히 드러났습니다.

지난 9월 영국 국채 또는 금채의 급격한 매도는 파운드화를 폭락시키고 영란은행이 계속해서 개입하도록 요구한 것은 부분적으로 리즈 트러스 전 총리가 정부 차입을 늘리려는 계획에 대한 우려로 인해 촉발되었습니다. 영국 은행(Bank of England)은 곧 공공 부채 판매를 시작할 예정이었습니다. 투자자들은 금의 공급 과잉으로 가치가 하락할 것으로 예상했습니다.

이번 위기는 QT 기간 동안 국채 시장에서 "무질서한 역학의 위험을 보여줬으며" 피치 애널리스트들은 보고서에서 "경종" 역할을 해야 한다고 말했습니다.

런던의 영란은행 건물

제이슨 알덴/블룸버그/게티 이미지

QT는 또한 3월에 파산한 Silicon Valley Bank와 같은 약한 기업들을 노출시켜 미국 은행 부문의 혼란을 야기하고 있다고 Rajan은 말했습니다. 은행들은 쉽게 돈을 벌 수 있는 시대에 예금이 급증하면서 연방 정부가 보장한 금액을 훨씬 초과하는 부채가 쌓이는 것을 목격했습니다. 그러자 중앙은행은 금융 시스템에서 유동성을 빼내기 시작했습니다. 예금자가 갑자기 돈을 돌려달라고 요구하면 위험한 불일치가 발생합니다.

더 나쁜 것은 중앙은행이 동시에 금리를 인상했기 때문에 많은 은행들이 대차대조표에 큰 구멍을 뚫고 있다는 것입니다. 높은 금리는 한때 안전하다고 여겨졌던 장기 국채를 포함하여 은행 투자의 상당 부분 가치를 하락시켰습니다.

Rajan은 “내 조언은 '이자율을 정하기 전에는 QT를 하지 말라'는 것이었습니다.”라고 말했습니다. "두 가지를 동시에 수행하면 상황이 훨씬 더 복잡해지고 문제가 발생할 수 있습니다."

무슨 일이 일어날 수 있나요?

중앙 은행가들은 혼란을 최소화하기 위해 QT에 점진적이고 예측 가능한 접근 방식을 취하고 있다고 말합니다.

영국 은행의 시장 및 은행 부총재인 Dave Ramsden은 목요일 영국 의회에서 “우리가 시도한 것은 노선도에 표지판을 표시하는 것이었습니다.”라고 증언했습니다.

Capital Economics의 수석 글로벌 이코노미스트인 Jennifer McKeown은 이번 주 고객들에게 보낸 메모에서 지난 1년 동안 채권 시장이 QT보다 금리 인상에 더 민감한 것으로 나타났다고 지적했습니다. 그녀는 지금까지 QT의 영향이 "보통"이었다고 썼습니다.

그러나 시장은 여전히 ​​취약하다. 국제통화기금(IMF)은 지난달 금융안정 보고서 에서 유로존과 미국, 영국의 QT가 국채시장의 유동성을 줄여 비정상적으로 큰 가격 변동에 취약하게 만들었다고 밝혔다.

9월 영국 위기는 투자자들만이 QT의 위험에 노출된 것이 아니라는 사실을 보여주었습니다. 정치인들은 현재 진행 중인 패러다임 전환도 고려해야 합니다.

최근 몇 년 동안 정부 부채 수준이 급증했지만, 중앙은행이 부채를 대량 구매하려는 의지로 인해 해당 부채를 갚는 비용이 억제되었습니다. 이제 정부는 녹색 투자 프로젝트에 자금을 조달하거나 경제 디지털화 조치를 취하려는 경우 다른 구매자를 찾아야 합니다.

캘리포니아 대학교 어바인캠퍼스의 리처드슨은 국가 부채 한도를 둘러싼 싸움이 해결되더라도 중앙은행의 새로운 접근 방식이 미국 내 갈등의 주요 원인이 될 수 있다고 믿습니다.

그는 "만약 우리 중앙은행이 더 이상 이 모든 채권을 사들이지 않는다면 부채에 대한 이자는 훨씬 더 높아질 것"이라고 말했다. “언젠가 연준이 할 일은 정치에 뛰어들게 될 것입니다.”