투자이슈 생명공학 상위 5대 우량 제약 회사
출처 securities 저자 조나단 슈람 소스:EK 이페어케이 플러스
거대 제약은 여전히 살아있다
지난 몇 년 동안 의료 부문은 생명 공학 혁신 덕분에 급격하게 변화했습니다. 가장 눈에 띄는 부분은 mRNA 백신이었지만 유전자 요법, 저렴한 게놈 시퀀싱 또는 줄기 세포 요법의 등장은 모두 의학적 경이로움의 새로운 시대를 열었습니다(이 주제에 대한 더 깊은 보도를 보려면 링크를 따라갈 수 있습니다).
이러한 혁신의 대부분은 소규모 회사에서 수행되었으며 가장 큰 제약 회사의 R & D 노력은 종종 성공적이지 못했습니다.
그럼에도 불구하고 제약 산업은 여전히 소수의 거대 기업이 지배하고 있습니다. 이러한 수십억 달러 규모의 우량 기업은 역사적으로 지배적 인 플레이어 일뿐만 아니라 가까운 장래에 정상을 유지할 수도 있습니다.
왜일까요? 급진적인 혁신조차도 기존 기업에 위협이 되지 않을 수 있는 이유는 무엇입니까?
거대 제약 비즈니스 모델
"Big Pharma"가 어떻게 정상에 머무를 수 있는지 이해하기 위해 mRNA 백신의 예를 살펴볼 수 있습니다.
혁신 자체는 BioNTech에 의해 발명되었으며, 실제로 꽤 오래된 과학적 개념을 가져와 전체 기술 플랫폼으로 전환했습니다.
팬데믹이 도래했을 때, 그러한 "프로그래밍 가능한" 백신이 빛을 발하기에 완벽한 시기였습니다. 그리고 그랬다. 그러나 바이오엔텍은 스스로 상용화하지 않았다. 그들은 가능한 한 빨리 승인, 생산 및 상용화를 처리하기 위해 Pfizer와 파트너 관계를 맺었습니다. 결국 라이벌 모더나와 수많은 다른 회사들이 자체 코로나19 백신을 추진하고 있었기 때문에 시간이 가장 중요했습니다.
간단히 말해서, 화이자는 BioNTech에 제조, 자금 조달, 유통, 판매 네트워크, 임상 시험, 규제 기관 처리 등에 필요한 자원을 가져왔습니다.
혁신 vs 인수
Big Pharma가 관련성을 유지하는 또 다른 방법은 단순히 성공적인 생명 공학 회사를 인수하는 것입니다.
생명 공학은 실패한 프로젝트와 회사로 가득 찬 분야입니다. 따라서 성공한 것으로 판명되면 설립자와 투자자 모두 10-15년의 인내와 노력, 약간의 운을 거쳐 현금화하기를 원할 수 있습니다.
그리고 누가 거대 제약회사보다 더 많은 자격을 갖추고 혁신적인 약물을 취하여 한 번에 수만 명의 의사 네트워크로 가져올 수 있습니까?
그들은 또한 필요한 재정적 화력을 가지고 있습니다. 예를 들어, 시가 총액이 $512B인 Johnson & Johnson은 2021년 매출 기준으로 가장 큰 제약 회사로 거의 $18B의 순이익과 $17B의 잉여 현금 흐름을 등록했습니다.
놀랍게도 과학적이고 혁신적인 관점에서 볼 때 많은 생명 공학 회사는 종종 10 억 달러 미만으로 거래됩니다. 따라서 <>대 제약회사의 연간 잉여현금흐름을 보면 인수를 위한 건조분말이 많다.
상위 5개 블루칩 제약 회사
"블루칩" 자격을 갖추기 위해 우리는 20년 매출을 기준으로 상위 2021개 회사만 고려합니다.
"상위"라는 용어는 기존 의약품 포트폴리오, 과거 실적, R&D 파이프라인 및 재무 상태가 혼합된 것처럼 다소 주관적입니다. 우리는 전체 치료제 포트폴리오나 회사의 재무 결과에 깊이 들어가는 대신 비즈니스의 핵심 부분과 다가오는 중요한 혁신을 강조할 것입니다.
존슨 앤 존슨 (JNJ)
2022년 매출 기준 최대 제약 회사로 $94B. 이 회사는 제약, 의료 기기 및 소비자 건강 관리(중요도 순서에 따라)의 3개 하위 비즈니스의 대기업으로 운영됩니다.
연간 매출이 $29B 이상인 1개 이상의 제품 또는 플랫폼을 운영합니다. 비의료 전문가는 리스테린, 뉴트로지나 또는 타이레놀과 같은 일부 소비자 건강 제품에 더 익숙할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 매출의 절반 이상이 의약품에서 발생하며 6가지 치료 분야에 중점을 둡니다.
면역학
전염병.
신경 과학.
종양학.
심혈관 및 신진 대사.
폐 고혈압.
이 회사는 지난 6년 동안 매년 20%의 매출 성장을 기록했으며 지난 13년 동안 2.10%의 주주 수익률을 기록했습니다. 이 주식은 또한 60년 연속 매년 배당금이 증가하는 드문 "배당 귀족" 중 하나입니다.
전반적으로 Johnson & Johnson은 장기 보유 및 주가 복리에 중점을 둔 제약 산업에 대한 매우 안전한 베팅이며 적당하지만 안정적이며 성장하는 배당금을 제공합니다.
노보 노디스크(NVO)
덴마크 회사는 당뇨병 및 비만과 같은 대사 질환에 중점을두고 있으며 회사 매출의 88 %를 차지합니다.
출처: Novo Nordisk
비만에 대한 초점은 다소 최근에 이루어졌으며 2022년에 이 부문에서 상당한 성장을 보였습니다
이 회사는 또한 희귀 질환 포트폴리오뿐만 아니라 신장 또는 간 병리와 같은 만성 질환을 확장하기 위해 노력하고 있습니다.
이 회사는 전 세계적으로 증가하는 만성 대사 질환의 혜택을 누릴 수 있는 좋은 위치에 있습니다. 단기적으로 이것은 매우 안전한 수익원과 지속적인 성장을 제공해야 합니다.
장기적으로 Novo Nordisk의 주요 취약점은 줄기 세포, 유전자 편집 또는 다른 새로운 치료 방법을 통해 당뇨병을 영구적으로 치료할 수 있다는 것입니다. 이것은 이전에 Vertex 및 CRISPR Therapeutics를 다룰 때 논의한 내용입니다. 이것은 제1형 당뇨병의 경우 곧 발생할 가능성이 더 높으며, 가장 흔한 제2형 당뇨병은 더 오랜 기간 동안 증상을 줄임으로써 치료할 가능성이 훨씬 더 높습니다.
따라서 Novo Nordisk는 보수적인 투자자들에게 안전한 장소를 제공하지만, 그들은 당뇨병 시장의 발전과 잠재적 경쟁자의 등장을 면밀히 모니터링하기를 원할 것입니다. Novo Nordisk가 만성 질환 및 비만과 같은 새로운 부문에 진출하는 것은 장기적으로 회사를 유지하는 올바른 선택이 될 수 있습니다.
머크(MRK)
머크는 2021년 오가논(Organon)에서 여성 건강 및 바이오시밀러 제품을 분사한 이후 변화된 회사입니다.
결과적으로 손실된 수익 중 일부는 지금까지 항바이러스제 몰누피라비르의 팬데믹 증가로 보상되었습니다.
이 회사는 주로 전염병, 백신, 종양학, 심혈관 및 대사 장애 분야에서 활발히 활동하고 있습니다.
머크의 새로운 시작 제품은 지난 16 년 동안 매출이 27 % -3 % 성장한 항암제 (단일 클론 항체) 인 Keytruda입니다. 이미 여러 암에 대해 승인을 받았으며 임상 시험 13상에서 검토 중인 3개의 새로운 응용 프로그램이 있습니다.
회사의 매출과 수익은 지난 3년 동안, 특히 2022년에 많이 성장했습니다.
출처: 머크
이러한 재정적 성공은 키트루다가 특허 보호를 잃는 2028년까지 지속될 것입니다. 따라서 머크의 투자자들은 R&D 포트폴리오를 주시하고 그 날짜 이후에 회사가 스스로를 재창조할 수 있을지 확인하기를 원할 것입니다.
화이자(PFE)
이미 대기업인 화이자는 코로나19 백신으로 큰 성공을 거두었습니다. 예를 들어, 37년에는 회사 수익의 거의 절반인 $2021B 이상을 창출했습니다. 팬데믹은 또한 항바이러스제 Paxlovid의 판매를 $20B 더 늘렸습니다.
그러나 화이자는 연간 매출이 $ 10B 이상인 총 1 개의 제품을 보유한 mRNA 백신이 아닙니다.
이 회사는 4년에 2023개, 12년까지 최대 2024개까지 신제품 출시를 목표로 하고 있습니다.
경영진은 성장 스토리가 Covid에 의존하지 않는다고 주장하고 있으며, 50 년까지 현재 평균 $ 84B에서 $ 2030B로 비 Covid 매출을 올릴 계획입니다.
출처: 화이자
그들은 또한 팬데믹으로 인한 횡재수 이익이 "25년 최고 기대치에 최소 2030억 달러의 위험 조정 수익을 추가할 수 있는 새로운 비즈니스 개발 기회를 추구할 수 있게 해줄 것"이라고 주장합니다
바이엘 (BAYRY)
바이엘은 농업 회사와 제약 회사의 동등한 부분입니다.
몬산토와의 합병 후 세계에서 가장 큰 생명 공학 및 종자 회사 중 하나입니다. 전통적인 GMO 종자 시장의 대부분을 통제하고 옥수수, 대두, 밀 등의 차세대 종자에 CRISPR을 사용하기 위해 노력하고 있습니다.
처방전 및 일반의약품(OTC)에 따른 제약 활동은 회사 매출의 약 절반을 차지하고 나머지 절반은 농업 사업으로 이루어집니다. 그것은 심혈관 부문에서 매출의 3 분의 1을 차지하는 광범위한 치료 영역을 다룹니다
출처: 바이엘 프레젠테이션
혁신에 대한 바이엘의 초점은
Regeneron과 제휴한 안과 치료(Eylea는 Bayer에서 두 번째로 많이 팔리는 약물입니다)
파킨슨병 및 심장마비에 대한 줄기 세포 치료, BlueRock Therapeutics와 협력.
AskBio와 협력하여 유전자 치료.
종양학(암 치료): 임상 시험 2상 2종, 임상 8상 <>종, <>상 <>종
바이엘의 가치는 몬산토 인수로 인한 법적 위험과 RounUp이 암을 유발할 가능성에 대한 법원 소송으로 인해 하락했습니다.
그 이후로 회사의 가치는 몬산토 인수에 지불한 금액보다 낮게 떨어졌습니다. 이것은 종자, 기타 살충제 및 의료 부문에서 다소 견고한 성능의 나머지 부분에서 주의를 산만하게 했습니다.
이 회사의 모든 투자자는 그것이 실제로 가장 저평가된 생명공학 회사 중 하나인지, 소송 위험이 너무 높은지, 경영진의 과거 실수를 용서받을 수 있는지 스스로 판단하기를 원할 것입니다
저자
조나단 슈람Jonathan은 유전자 분석 및 임상 시험에서 일한 전직 생화학자 연구원입니다. 그는 현재 그의 출판물 '유라시아 세기'에서 혁신, 시장 주기 및 지정학에 중점을 둔 주식 분석가이자 금융 작가입니다.