[투자] 주가에만 주목하는 것은 위험…"이길 수 있는 투자가"가 주식의 매매에서 중시하고 있는 ＜주가＞ 이외의 「기업 정보」란? [투자의 프로가

[お持て成し]

주가에만 주목하는 것은 위험…"이길 수 있는 투자가"가 주식의 매매에서 중시하고 있는 <주가> 이외의 「기업 정보」란? [투자의 프로가 해설] / 6/21(금) / THE GOLD ONLINE(골드 온라인)

파이낸셜 어드바이저인 하세가와 신이치 씨에 따르면 주식을 매매할 때에는 이익 외에도 봐야 할 포인트가 있다고 합니다. 하세가와 씨의 저서 「돈의 움직임에 강해지는 투자의 입구」(종합 법령 출판)보다 자세히 살펴봅시다. 

◇ 미국 투자자들이 적자가 계속되는 아마존 주식을 계속 사들인 이유

돈을 줄이는 사람은 이익의 증가에만 주목합니다. 확실히 이익은 중요합니다. 이익이 나지 않으면 회사는 망해 버리기 때문입니다. 

여기서 이해해 두어야 할 것은 이익은 매출이 변하지 않아도, 혹은 떨어져 있어도 낼 수 있는 것입니다. 대규모 구조조정을 단행하거나 비용 절감 효과로 일시적으로 이익을 낼 수 있습니다.

하지만 매출은 그렇게 되지 않습니다. 상품이 팔리지 않으면 상승하지 않는 것입니다. 수익 감소는 투자자들에게 미움을 받습니다. 매출이 성장하고 있을 때는, 점포수를 늘리면 설비 투자나 인건비와 같은 비용이 듭니다. 따라서 일시적으로는 이익이 감소할 수 있습니다.

증수 증익이 이상적이지만, 감익이었다고 해도, 증수라면 매수라고 판단하는 투자자도 나옵니다. 

아마존은 인터넷 판매 시장이 절대적으로 성장할 것으로 예상하고 선행 투자했습니다. 하지만 오랫동안 적자가 계속되고 있었어요. 그럼에도 미국 투자자들은 아마존 주식을 계속 사들였습니다. 왜냐하면 실제로 매출이 증가하고 있었기 때문입니다. 매출이 늘고 있다면 설비투자가 진정되면 적자에서 흑자로 돌아섭니다. 그때 주가 상승은 더욱 가속화됩니다. 아마존의 여명기에 주식을 사던 투자자들은 막대한 부를 손에 넣은 셈입니다.

일본에서도 베이커런트 컨설팅이라는 회사가 있습니다. 디지털 기술에 강한 일본 최대 컨설턴트 회사이지만, 2018년 7월에 발표한 2019년 2월기 1분기 영업이익은 28% 감소했습니다. 

감익의 이유는 인재 육성이 미래 매출의 원천이 될 것을 기대하며 인재 채용을 늘렸기 때문에 비용이 상승했기 때문입니다. 당시 3,700엔 안팎의 주가는 실망으로 팔려 주가는 3개월 만에 반값에 가까운 1900엔대까지 떨어졌습니다.

그러나 그 후 주가는 상승했고, 그로부터 3년 후의 상장 최고치로는 당시의 32배나 되었습니다. 

감익이라는 결과는 제조업에서 말하면 향후의 확대되는 시장을 내다보고 생산설비의 증강으로 감가상각이 발생한 것과 같습니다. 이 인원 증강이 결과적으로 매출 증가와 이익, 주가 상승을 낳은 것입니다.

수익 감소로 실망할 뿐만 아니라, 그 배경을 제대로 보는 것으로 반대로 기회가 보이는 경우가 있습니다. 

중장기적으로 생각하면, 그 비용은 매출의 증가로 회수할 수 있었던 것입니다. 돈을 늘리는 사람은 이런 주식을 사 두는 것입니다.

즉, 돈을 늘리는 사람은 회사의 이익뿐만 아니라 매출의 성장도 반드시 체크하고 있습니다. 

◇ 얻을 수 있는 수익을 기대하고 사다

'주가를 볼 것인가, 회사를 볼 것인가'를 깊이 생각해 봅니다. 

돈을 줄이는 사람은 주가에만 정신이 팔려 조금이라도 주가가 오르면 바로 이익을 확정하고 팔아버립니다. 2%나 3%라고 하는 작은 이익을 쌓아 가는 것입니다.

그러나 주식 투자는 질 때는 단번에 하락합니다. 손실이 30~40% 나오는 경우는 흔합니다. 그렇게 되면 지금까지 작게 쌓아 온 것이 한순간에 날아가 버립니다.

돈을 늘리는 사람은 살 때의 시나리오를 생각합니다. 

어느 회사의 중기 경영 계획에, 3년에 3배를 목표로 하고 있다고 써 있었다고 해 봅시다. 실제로 이 회사가 하고 있는 일이나 경영자의 자질 등을 체크해 보고 '이 회사라면 적어도 두 배는 달성할 것 같다' 라는 시나리오를 나름대로 조립하는 거죠. 즉, 돈을 늘리는 사람은 주가가 10%, 20% 정도 오른 곳에서는 팔지 않습니다. 주가가 두 배가 될 때까지 계속 보유합니다.

물론 반대도 있습니다. 호재가 발표된 재료주의 경우 단기에 한꺼번에 주가가 오르는 경우가 있습니다. 그러나 호재라는 것은 일과성의 것이기 때문에, 올라가면 바로 팔아야 합니다. 내려갈 때는 한꺼번에 하락하기 때문입니다. 즉, 샀을 때 예상한 시나리오를 달성한 타이밍에 이익을 확정하는 것이 돈을 늘리는 사람인 것입니다.

저는 종종 투자를 축구에 비유합니다. 축구는 같은 승률의 팀이 있을 경우 골득실에서 우승이 결정됩니다. 이길 때 얼마나 많은 득점으로 이기고 질 때 얼마나 적은 득점으로 지느냐입니다. 극론이지만 투자의 경우는 50승 70패라도 50승의 알맹이 가치를 올려 70패 이상의 수익을 올리면 됩니다.

역시 골 득실에서 최종적으로 이익이 난 것이 승리로 이어지는 것입니다. 
 
하세가와신이치 / 파이낸셜 어드바이저

https://news.yahoo.co.jp/articles/a54971ec1c45b1086557dca0f88415ad557fe8f9?page=1

株価にばかり注目するのは危険…“勝てる投資家”が株の売買で重視している〈株価〉以外の

株価にばかり注目するのは危険…“勝てる投資家”が株の売買で重視している〈株価〉以外の「企業情報」とは？【投資のプロが解説】
6/21(金) 10:01配信


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THE GOLD ONLINE（ゴールドオンライン）
（※写真はイメージです／PIXTA）

ファイナンシャルアドバイザーである長谷川伸一氏によると、株を売買する際には利益のほかにも見るべきポイントがあるといいます。長谷川氏の著書『お金の動きに強くなる投資の入口』（総合法令出版）より詳しく見ていきましょう。

【早見表】年収別「会社員の手取り額」

アメリカの投資家たちが、赤字続きのAmazon株を買い続けたワケ
お金を減らす人は、利益の伸びばかりに注目します。たしかに、利益は重要です。利益が出ていなければ、会社は潰れてしまうからです。

ここで理解しておかなければならないことは、利益は売上が変わらなくても、あるいは下がっていても出すことができるものです。大規模なリストラを断行するとか、コストカットの効果で一時的に利益を出すことができます。

しかし、売上はそうはいきません。商品が売れていなければ上昇しないのです。減収増益は投資家たちに嫌われます。売上が伸びているときは、店舗数を増やせば設備投資や人件費といったコストがかかります。そのため、一時的には利益が減少するかもしれません。

増収増益が理想的ですが、減益であったとしても、増収であれば買いと判断する投資家も出てきます。

Amazon は、インターネット販売の市場が絶対に伸びると見越して先行投資しました。しかし長い間赤字が続いていました。それでもアメリカの投資家たちはAmazon の株を買い続けました。なぜなら実際に売上が伸びていたからです。売上が伸びているならば、設備投資が落ち着けば赤字から黒字に転じます。そのとき、株価の上昇はさらに加速します。Amazon の黎明期に株を買っていた投資家たちは莫大な富を手に入れたわけです。

日本でもベイカレント・コンサルティングという会社があります。デジタル技術に強い日本最大級のコンサルタント会社ですが、2018年7月に発表した2019年2月期第1四半期の営業利益は28％減となりました。

減益の理由は人材の育成が将来の売上の源泉になることを期待して、人材採用を増やしたためのコストが上昇したからです。当時3,700円前後の株価は失望で売られ株価は3カ月で半値近い1900円台まで下落しました。

しかしその後、株価は上昇し、それから3年後の上場来高値では当時の32倍にもなったのです。

減益という結果は製造業でいえば今後の拡大する市場を見据え、生産設備の増強で減価償却が発生したようなものです。この人員増強が結果的に売上の増加と利益、株価の上昇を生んだのです。

減益で失望するだけでなく、その背景をしっかり見ることで逆にチャンスが見えてくることがあります。

中長期的に考えると、そのコストは売上の増加で回収できたわけです。お金を増やす人は、このような株を買っておくのです。

つまり、お金を増やす人は、会社の利益だけではなく、売上の伸びも必ずチェックしています。

得られる収益を見込んで買う
「株価を見るか、会社を見るか」を深く考えてみます。

お金を減らす人は、株価ばかりに気を取られて、少しでも株価が上がるとすぐに利益確定して売ってしまいます。2％や3％といった小さな利益を積み重ねていくわけです。

しかし、株式投資は負けるときは一気に下落します。損失が30～40％出てしまうことはざらにあるのです。そうなると、今までに小さく積み上げてきたものが一瞬で吹き飛んでしまいます。

お金を増やす人は、買ったときのシナリオを考えます。

ある会社の中期経営計画に、3年で3倍を目指していると書いてあったとします。実際にこの会社がやっていることや経営者の資質などをチェックしてみて、「この会社ならば少なくとも2倍は達成しそうだ」というシナリオを自分なりに組み立てるのです。つまり、お金を増やす人は、株価が10％、20％ほど上がったところでは売りません。株価が2倍になるまで保有し続けます。

もちろん、逆もあります。好材料が発表された材料株の場合、短期で一気に株価が上がるケースがあります。しかし、好材料というのは一過性のものですから、上がったらすぐに売らなければなりません。下がるときは一気に下落するからです。つまり、買ったときに見込んだシナリオを達成したタイミングで利益を確定するのがお金を増やす人なのです。

私はよく、投資をサッカーにたとえています。サッカーは同じ勝率のチームがある場合、得失点差で優勝が決まります。勝つときにいかに多い得点で勝ち、負けるときにいかに少ない得点で負けるかです。極論ですが、投資の場合は50勝70敗でも、50勝の中身の価値を上げて、70敗以上の収益を上げればいいわけです。

やはり、得失点差で最終的に利益が出たことが勝ちにつながるのです。
 

長谷川 伸一
ファイナンシャルアドバイザー