중국 전력 국제：45억위안으로 수력 발전 회사를 매수 증권사 2곳에서 추천의견제시

◇중국 전력 국제 ◇China Power International Development Ltd. ◇레드 팁：02380 ◆포인트 ◇모회사로부터 수력 발전 회사를 매수에, 45억위안으로 주식 63%를 취득 ◇성장성이 높은 재생 가능 에너지 사업의 강화가 노려 ◇증권 2사는 목표 주가를 인상해 구매 추천 계속 ◆모회사로부터 수력 발전 회사를 매수에 　동사는 이번에, 모회사의 중국 전력 투자 집단 공사로부터, 수력 발전을 다루는 5능전력 유한 공사의 주식 63%를 취득한다고 발표했다.취득 총액은 44억 6500만위안으로, 현금과 신주발행에 의한 주식 교환을 통해서 지불할 계획.전원 다양화에 의해 코스트면에서의 리스크 경감을 도모하는 것 외에 성장성이 높은 재생 가능 에너지 사업을 강화할 생각이다. 　취득 총액 44억 6500만원 가운데, 70%는 신주 14억 6700만주(증자 후발행이 끝난 주식수의 29%)를 할당하는 형태로, 나머지 30%는 현금으로 지불한다.1주 당의 할당 가격은 2.408 HK달러로, 계약 체결전 5 영업일의 종가의 평균 주가와 동수준.현금 지불분은 보유자금과 은행 융자등에서 조달한다. 　5능전력은 호남성과 귀주성으로 수력 발전 사업을 다룬다.2008년말 현재, 발전소 11개소(몫환산의 발전 능력은 3564 메가와트：MW)를 보유하는 것 외에 3개소( 동2388 MW)를 건설중.08년통기의 총발전량은 전년대비 1.6%감소의 1073만 메가와트시(MWh)였다. 　매수 완료 후, 츄우고쿠 전력 국제의 발전 능력은 1만 1282 MW가 되어, 08년말비로 25%확대한다.또, 수력 발전의 전원 구성비는 19%에서 29%로 상승해, 홍콩 상장의 본토계 전력회사 중(안)에서 최대가 된다. 　덧붙여 신주 할당이 완료한 후, 츄우고쿠 전력 투자 집단의 츄우고쿠 전력 국제에 대한 출자 비율은 56.05%에서 69.00%로 확대한다. ◆증권 2사는 목표 주가를 인상해 구매 추천 계속 　시티 그룹은, 5능전력의 매수에 의해 츄우고쿠 전력 국제의 10년 예상 EPS가 5%밀어 올릴 수 있다고 시산.수익력의 강화를 전망할 수 있는 위, 연료비의 변동 리스크를 경감할 수 있다고 지적했다.또, 매수를 위한 자금 조달을 받아 부채비율은 상승하지만, 프리 캐쉬 플로우(cash flow)의 증가에 의해, 채무 반제가 막힐 것은 없다는 견해.목표 주가를 2 HK달러로부터 3.2 HK달러에 상향수정 해, 「구매」의 레이팅을 유지했다. 　도이치뱅크는 신주발행에 의한 EPS의 희박화를 고려해, 1주 당으로 본 이익 밀어 올려 효과는 없다고 지적했다.단지, 주식의 취득 가격이 타당한 수준인 점에 가세해 전원 구성의 다양화가 진행되는 점을 평가.또, 화력발전 사업에서는 석탄 가격의 하락이 순풍이 된다고 해, 목표 주가를 2.3 HK달러로부터 3 HK달러로 승진시켰다.투자 판단은 「구매」를 계속. 　한편, UBS 증권은 부채비율의 상승이나 신주발행에 의한 주주 가치의 희박화를 마이너스시.목표 주가를 1.5 HK달러로 해, 투자 판단은 「매도」에 그대로 두었다. ◆회사 개요 　중국의 발전 사업자.중국 5 대전력 그룹의 일각을 이루는 츄우고쿠 전력 투자 집단의 산하 기업.회장켄 최고 경영 책임자(CEO) 리소림씨는 리붕·전 수상의 친딸.08년말 시점에서 안키, 강소, 카난, 야마니시의 발전소 7개소를 운영.총발전 능력은 몫환산으로 9037MW.그 밖에 모회사 그룹이 보유하는 발전소 3개소의 관리 운영을 다룬다.08년통기의 발전량(관련 회사 제외하다)은 전년대비 36%증가의 3600만 MWh.