오리온에 대해 매년 20% 이익 성장에 주가수익비율(P/E) 18배면 비싸지 않다며 목표주가를 51만원에서 56만원으로 상향조정

[사구사이]

우리투자증권은 27일 오리온에 대해 매년 20% 이익 성장에 
주가수익비율(P/E) 18배면 비싸지 않다며 목표주가를 51만원에서 56만원으로 상향조정
했다. 투자의견은 '매수' 유지.                                                  
                                                                               
김주희 애널리스트는 "국제회계기준(IFRS) 연결 기준으로 회계 방법이 변경되면서 해
외 자회사들에 대한 가치가 온전히 반영돼 2분기 실적 역시 견조한 성장세를 유지할 
것"이라고 진단했다. 기존 한국형 기업회계기준(K-GAAP) 하에서는 감가상각 방법 차이
에 따라 매년 250억~300억원 가량의 자회사 이익이 과소 계상됐다.                 
                                                                               
오리온의 2분기 실적은 IFRS 연결 기준 매출액 4685억원, 영업이익 608억원(영업이익
률 13%)을 기록할 것으로 전망됐다.                                              
                                                                               
김 애널리스트는 "국내 매출액은 전년동기대비 12.8% 늘어난 1895억원을 기록할 것"이
라며 "감자칩의 고성장 지속과 5월 가격 인상 효과가 반영됐다"고 평가했다. 큰 폭의
외형 성장과 전년도 낮은 기저효과에 힘입어 영업이익은 전년대비 16.7% 증가한 172억
원으로 예상했다.                                                               
                                                                               
중국 역시 매출액 성장 30% 수준을 기록할 것으로 봤다. 하반기에 마케팅 비용을 집중
했던 과거와 달리 연간 균등한 마케팅 비용 배분으로 2분기 영업이익률은 10%대를 기
록할 것이라는 전망이다.                                                        
                                                                               
베트남도 2분기 40% 이상의 고성장세를 보여줄 것으로 내다봤다. 김 애널리스트는 "베
트남 제과시장이 중국보다 오히려 초기단계인 점을 감안하면 중국 성장률을 상회하는
고성장세를 지속할 것"이라며 "1분기에 이어 2분기 영업이익률도 10%대를 기록한 것으
로 추정된다"고 말했다.                   

대우증권은 27일 유럽 사업장이 또 하나의 성장판 역할을 할 것이라며 현대차와 현대모비스의 목표주가를 각각 33만원, 46만원으로 유지했다. 매수 투자의견도 지속했다.

박영호 대우증권 애널리스트는 "유럽에서의 제품라인업은 모델명을 중심으로 'I' 아이덴티티를 확립하고 있고 소형차 중심의 판매실적 성장과 모델당 판매 대수 증가 등 규모의 경제가 확보되고 있다"며 "이는 과거 수년 전 대비 뚜렷한 현지화 전략 전개와 차별화된 상품성 구축에 성공하고 있음을 증명한다"고 밝혔다. 또한 전세계적인 플랫폼 통합의 결실로 유럽 사업 만을 위한 현지화 투자 위험이 해소됐다.

현대차 체코 공장은 i30, ix20, 기아차 Venga 등 C 세그먼트 이하 소형 주력 모델 3차종을 생산하고 있다. 출고 실적은 2009년 11.6만대, 2010년 20만대에 이어 2011년 1~5월 9.8만대를 기록 중으로 유럽에서의 소형차 중심 모델당 판매대수 확대 추세와 함께 고성장세를 나타내고 있다. 현대모비스는 4개 모듈과 핵심 부품을 생산 중이며 체코 완성차 조립라인에 모듈 등을 직결해 납품하고 있다. 체코 공장의 시간당 생산대수는 66대 선으로 양호했다. 향후 30만대 이상 생산체제 구축을 위해 10월부터 3교대 전환을 예정하고 있다. 또한 기아차에 위탁해 생산하던 ix35(투싼)를 Venga 대신 생산 시작해 공장의 제품믹스와 ASP(평균단가) 상향이 예상된다고 박 애널리스트는 전했다.

현대차 러시아 공장은 쏠라리스(신형 엑센트) 2개 트림을 생산하고 있다. 2012년까지 기아차 신형 소형차(프라이드 후속) 2개 트림도 추가 생산할 예정이다. 그는 "중기적으로 현재의 15만대에서 30만대(3교대 기준)로의 생산능력 확장과 풀가동이 예상된다"며 "러시아 공장의 경우 소형차의 높은 판매가격을 통한 초기 투자비 회수와 소형차 시장 고성장 수혜 등 중국 초기 진출 후성장 상황과 유사한 긍정적 외형과 손익 추이를 나타낼 것"이라고 전망했다.

대우증권은 그룹 시장점유율이 5% 대를 안정적으로 넘어선 이후 유럽 사업은 현대차에게 또 하나의 새로운 수익 성장판 역할을 담당하게 될 것으로 내다봤다. 아울러 유럽의 수익 기여 전환은 내수, 북미, 중국, 기타 이머징 마켓과 더불어 전세계 거의 모든 시장에서 이익창출 구조를 구축하게 된다는 데 의미가 있다고 덧붙였다.

대신증권은 27일 은행업종에 대해 투자심리 개선 추세는 더 이어질 전망이라며 투자의견 '비중확대'를 유지했다. 최선호주로는 KB금융과 우리금융을 유지했다.

이 증권사 최정욱 연구원은 "은행주는 지난 한주 동안 약 4.8% 상승해 오랜만에 코스피 지수 대비 큰 폭으로 초과상승했다"며 "2분기 중 실시할 기업 신용위험 재평가의 영향이 매우 미미할 것으로 알려지면서 대손충당금 추가 부담 우려가 크게 완화되면서 은행 실적과 펀더멘털 매력이 크게 부각됐기 때문"이라고 설명했다.

실제보다 더 크게 부각된 과잉 우려로 인해 은행주가 그동안 장기간 약세를 보여 왔는데 이제는 실적이나 수급 측면에서도 은행주를 관심있게 볼 때가 되었다는 판단이다.

프로젝트파이낸싱(PF) 외에 조만간 발표될 가계 부채 종합대책과 저축은행 인수 관련 이슈도 불확실성 해소라는 측면에서 투자심리 개선의 계기로 작용할 수 있을 전망이다.

최 연구원은 "금융위가 가계부채 종합대책을 곧 발표할 것으로 예상되는데 은행주에 미치는 영향은 우려보다는 미미할 것으로 판단된다"며 "예상대로 직접 규제보다는 시장이 감내할 수 있는 수준의 간접적인 방안으로 가계부채 규제 수위가 조절될 것으로 알려지고 있기 때문"이라고 추정했다.

또 이날 중앙부산저축은행 패키지 인수를 위한 우선협상대상자가 선정될 것으로 알려지고 있는데 예상외로 은행보다 증권사들이 사업 다각화를 위해 저축은행 인수 의지가 강해 이 경우 저축은행 손실 전이 우려로 인해 위축됐던 투심이 개선될 개연성이 크다는 지적이다.

최 연구원은 "특히 PF 관련 우려가 컸던 우리금융과 KB금융에는 상당한 호재로 작용할 것"이라고 덧붙였다.