2023-10-17
한화증권 / 김광진
투자의견 BUY 목표주가 40,000
3Q23 예상실적은 매출액 2,005억원(1% QoQ), 영업이익 215억원(-23% QoQ)로 당초 시장 기대치를 다소 하회할 전망.
주 원인은 메모리 업체들의 감산 추가 확대에 따른 쿼츠 부품 공급량 감소 때문.
기존 예상대로 북미 주력 고객사향 공급은 증가하였으나, 그 외 고객사들로의 공급 감소가 이를 상쇄하면서 쿼츠 부문 매출액은 603억원(-3% QoQ)으로 전분기 대비 소폭 역성장 할 전망.
또한 상반기 실적 방어에 크게 기여했던 자회사 모멘티브도 계절성으로 인해 성장세 다소 둔화된 것으로 추정.
비용 측면에서도 생산라인 이전 및 통합 과정에서 발생한 일회성 비용들이 인식될 것으로 예상.
실적 회복이 당초 기대 대비 다소 더디지만 과도한 실망감은 경계.
메모리 감산을 통한 수급 균형 회복 과정에서 불가피한 일시적 성장통. 단기 실적 보다 전방 고객사들의 실적 개선 및 가동률 회복 시점에 초점을 맞추는 것이 타당.
3Q23 이미 감산의 효과는 디램/낸드 가격 하락의 종료로 확인됐으며, 4Q23에는 가격 반등에 따른 메모리 업체들의 유의미한 실적 개선이 확인될 것.
업황의 회복이 확인됨에 따라 1Q24부터는 웨이퍼 투입량이 재차 증가하면서 라인 가동률의 점진적 회복 가능성 높으며 4Q24까지 꾸준히 상승 전망. 동사 실적도 가동률 상승에 동반해 성장 전망.
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