2023-10-18
IBK투자증권 / 김태현
투자의견 BUY 목표주가 240,000
3분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 2,939억원(+38.9% yoy), 326억원(+68.8% yoy)으로 추정되며, 컨센서스(2,734억원 / 338억원) 대비 매출액은 상회, 영업이익은 대체로 부합할 전망.
11월(11/11) 광군제에 앞서 9월 불닭볶음면 중국향 수출이 대폭 증가했을 것으로 전망되고, 미국을 비롯 태국, 말레이시아, 베트남 등 동남아 지역에서도 양호한 판매 실적을 거둔 것으로 파악됨.
국내에서도 불닭볶음면과 삼양라면 중심의 판매 호조세 이어지고 시장점유율도 개선될 전망.
또 2분기 만큼은 아니지만 냉동식품 매출도 증가세 지속될 전망.
맵탱(라면 신제품), 쿠티크(간편식 브랜드) 관련 마케팅을 확대했지만 매출 성장에 따른 이익 레버리지 효과와 안정적인 투입 원가 흐름을 고려하면 영업마진율이 2.0%p(yoy) 개선될 전망
올해와 내년 EPS 추정치를 상향 조정하고, Target PER을 기존 11.2배(과거 3년 평균치)에서 14.0배(과거 3년 최고치)로 변경함에 따라 목표주가를 24만원(기존 17만원)으로 상향함.
국내외 불닭볶음면 수요가 꾸준히 증가하는 가운데, 특히 밀양 제2공장 준공(25년 5월 예정) 이후 생산 능력이 약 20~25% 증가하는 만큼 수출 성장 잠재력이 유효하다고 판단됨.
수출 제품 ASP가 내수보다 10% 이상 높아 미국, 중국, 동남아 등 수출 확대에 따른 중장기 측면의 마진율 개선세가 지속될 전망.
국내에서도 MZ세대를 겨냥한 매운 국물 라면 신제품과 간편식 브랜드를 리뉴얼하는 등 사업 다각화를 추진하고 있어 외형 성장측면에서 긍정적으로 보여짐.
최근 업종 내 두드러진 상승폭에 부담스러울 수 있지만 현주가는 내년 예상 EPS의 11.0배로 음식료 업종 12M fwd PER(10.3배) 대비 크게 높지 않은 수준임
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