투자의 정석 47.기업 수익성이 저평가된 주식을 찾는다

[투자심리주치의]

- 왜 주식인가 ? -

<기업 수익성이 저평가된 주식을 찾는다>

한국의 주식시장은 상당히 비효율적이다.

다시 말하면 회사의 가치 판단에 대해 시장이 충분히 똑똑하지 못한다.

그 이유는 증권 회사들 대부분이 대기업만 중시하고 수수료의 극대화를 위해

리서치 대부분이 단기적이기 때문이다.

돈을 많이 버는 회사나 그럴 가능성이 큰 회사의 주식이 그렇지 않은 회사들보다

주가가 훨씬 높아야 하는 것은 너무 당연하다.

그런데도 우리나라의 주식시장은 그렇지 않은 경우가 상당히 많다.

금융 선진국에서는 그럴 여지가 한국보다는 적다.

많은 사람들이 금융업에 종사하고 정보의 교환이 빠르게 일어나기 때문이다.

한국은 아직도 그런면에서는 부족하다.

즉, 마켓의 비효율성이 높다는 뜻이다.

하지만 이런 현상을 잘 활용하면 장기적으로 큰 돈을 벌 수 있다.

1991년 한국시장이 처음 외국투자가들에게 개방되었을때 한국에서 유행한 말이 있었다.

‘저Per주의 혁명’이다.

외국 투자자들이 Per가 낮은 회사를 선호하자 국내 투자가들도 관심을 보이기 시작했다.

따라서 이러한 종목들의 회사 주식들이 급등하기 시작했다.

지금 생각하면 참 우스운 이야기지만

그 당시 한국의 증권시장이 얼마나 낙후됐는지 짐작할 수 있다.

그당시 삼성화재의 Per(현재주가를 주당순이익으로 나눈 수치, 주가가 1주당 수익의 몇배

가 되는지를 보여준다. per가 낮다는 것은 주당이익에 비해 주식가격이 낮다는 것을 의미한

다. )는 1이었다. 상상할 수 없이 싼 주식이었다.

한국의 투자가들은 큰 의미를 두지 않았지만 외국투자가들의 시각에서는

믿을 수 없을 만큼 싼 주식이었던 것이다.

외국인의 등장으로 과거 20년간 한국시장의 비효율성이 많이 줄어들었지만

최근 금융위기로 이해 다시 커지고 있다.

똑똑한 투자가들에게는 다시 기회가 생긴 것이다.

1991년 당시 웃지 못할 에피소드가 하나 있다.

많은 한국의 애널리스트들이 나를 방문해 한 보험사에 대한 보고서를 건넸다.

그 회사가 바로 삼성화재의 전신인 안국화재였는데,

같은 업종의 다른 회사보다 비싸니 이 회사를 매각하고

다른 경쟁회사를 사라는 추천이었다.

안국화재가 다른 회사들보다 좋은가 나쁜가의 문제가 아니라

안국화재가 다른 보험회사보다 비싸다는 논리가 너무 황당했다.

기업가치는 완전히 무시하고 주식가격을 절대적으로 비교해서 비싸다고 했던 것이다.

‘10만원 짜리 주식을 사서 1만원이 올라봐야 10%오르지만

1만원짜리 주식을 사서 2000원이 오른다면 20%의 수익을 올릴 수 있다.

만원 오르는 것보다 2000원오르는 것이 훨씬 가능성이 높지 않은가?’하는 식이었다. 

아직까지도 이렇게 생각하는 애널리스트는 없겠지만,

일반 투자자 중에는 아직도 이렇게 생각한 사람이 많지 않을까?

기업 가치가 저평가 되었다면 10만원 짜리라도 싸고

기업 가치가 고평가 되었다면 1만원 짜리라도 비쌉니다.

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[성심투자자]

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