• SK네트웍스의 장기 계약 승계와 차량 소유에 대한 인식 변화에 따른 개인 장기 렌터카 수요 증가 예상
• 반도체 공급 부족으로 인한 신차 발매 지연과 친환경차 전환으로 인해 발생하는 중고차 수요 증가로 중고차 매각가율 개선 기대
• 목표주가 18,000원, 투자의견 BUY로 커버리지 개시
WHAT’S THE STORY?
소유에 대한 인식 변화와 친환경 트렌드에 따른 수혜 예상
투자포인트 1. 담보된 성장: 동사의 렌터카 등록 대수는 2018년 7.7만대에서 2020년 13만대로 2배 성장. 향후 SK네트웍스의 장기렌터카 계약 승계를 통한 매출 증가가 예상되며 차량 소유에 대한 인식 변화에 따른 개인 장기 렌터카 수요 증가 기대. 이외에도 친환경차량 전환과 함께 법인/개인 장기렌터카 수요 및 체험 수요에 따른 단기 렌터카 수요 증가 예상.
투자포인트 2. 중고차 판매 마진 개선 예상: 4월 미국 CPI 지수의 급등은 중고차 가격 상승에 따름. 반도체 공급 부족으로 인한 신차 생산이 지연되며 중고차 수요 증가와 Hertz와 Avis의 중고차 공급이 줄었기 때문. 한국 역시 작년 4분기부터 중고차 수요가 증가하는 모습을 보이고 있어 SK렌터카의 중고차 매각가율 개선으로 전체 영업 이익 개선에 기여 예상.
투자포인트 3. 친환경차 전환에 따른 수익 구조 개선: 전기차 수요 증가에 따라 SK렌터카는 관련 상품들을 출시하고 있으며, 시장 선점을 위해 제주시에 전기차 전용 사이트를 조성할 예정. 전기차 렌탈의 경우 기존 내연기관차에 비해 렌탈에 따른 경쟁력 존재. 더욱이 전기차의 관리 비용은 내연기관차의 50% 수준으로 차량 관리에 따른 비용 절감 예상. 중장기적으로는 내연기관차 판매 종료에 따라 친환경차으로의 전환 사이에서 오는 구조적 변화에 따라 중고차 판매 마진 개선 기대.
목표주가 18,000원, 투자의견 BUY로 커버리지 개시: 12개월 Forward BPS에 목표 P/B 1.5배 적용(12년 상장 이후 P/B와 ROE 회귀식에 2021년 ROE 6.7배 적용). 목표주가 18,000원과 투자의견 BUY로 커버리지 개시.
삼성 이경록