[키움 디스플레이 / 김소원]
▶️ AP시스템 [BUY, TP 33,000원] : 부담 없는 주가 수준
1) 2Q20 영업이익 83억원, 예상치 부합할 전망
2Q20 실적은 매출액 1,376억원(+14%QoQ, -5%YoY), 영업이익 83억원(+5%QoQ, -23%YoY)으로, 당사 예상치 부합할 전망
한편 영업 외 부문에서는 원/달러 환율 강세로 인한 외환 차익을 연구개발 관련 일회성 비용이 상쇄시키며 당기순이익은 기존 예상치 하회할 전망
2) 3Q20 영업이익 145억원(+75%QoQ) 전망
1Q20에 확보한 CSOT T4향 장비 수주의 매출 인식이 본격화될 전망. 파츠 매출 또한 ‘고객사의 iPhone용 OLED 패널 공급 확대’에 힘입어 매출액이 +45%QoQ 증가할 것으로 예상
영업이익은 2Q20에 이어 코로나19 관련 비용 발생이 지속되며, 기존 예상치를 소폭 하회할 전망
3) 부담 없는 주가 수준, 투자의견 BUY 유지
주가는 1Q20에 BOE 및 CSOT향 대규모 수주를 확보한 후, 연내 추가 수주 모멘텀이 제한적이자 2020E 12배, 2021E 8배 수준에서 움직이는 중
2H20은 영업이익이 +62%HoH 상승할 것으로 전망되고, 1Q21부터는 삼성디스플레이의 중소형 OLED 장비 투자도 착수될 것으로 예상됨에 따라 현 주가는 하방 경직성이 높다고 판단
코로나19로 인한 판관비 증가와 영업 외 부문의 일회성 비용을 반영하여 목표주가는 33,000원으로 하향하나, 2H20 수주 공백기를 활용한 비중 확대를 추천함.
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