2Q21 Pre: 가이던스 부합 혹은 소폭 상회 전망
2분기 연결 매출액 및 영업이익을 각각 6조 1,861억원(YoY +4.5%), 4,125억원(YoY +7.2%)으로 추정한다. 물류 제외한 매출액 및 영업이익은 각각 3조 6,155억원(YoY +4.5%), 3,125억원(YoY +3.6%, OPM 8.6%)으로 예상한다. 전년 높은 베이스에도 불구하고 매출 및 이익 동반 성장이 가능할 것으로 전망한다. ① 국내 가공 매출은 전년 높은 베이스에도 불구하고 햇반 등 판가 인상 효과가 6월부터 반영되기 시작하면서 YoY 성장이 예상된다. ② 해외 가공도 전년 높은 베이스에도 불구하고 매출 성장세를 보여줄 것으로 기대한다. ‘쉬안즈’는 B2B 채널 회복이 높은 베이스를 상쇄하면서 YoY low single 매출 성장(달러 기준)을 시현할 것으로 예상 된다. CJ제일제당 미국 및 중국 법인 매출도 YoY 소폭 성장할 것으로 전망한다. ③ 바이오는 중국 돼지 사육두수 및 외식 조미료 수요 회복 기인해 전년수준의 높은 이익 기여(OP 1천억원 내외)가 가능할 것으로 보인다. ④ 생물자원도 상반 기까지는 베트남 고돈가 영향으로 전년 수준 이상의 이익 기여가 예상된다.
하반기 갈수록 베이스 효과 소멸 및 판가 인상 반영 시작
하반기 갈수록 베이스 효과가 소멸되면서 상반기 대비 편안한 증익세를 기대할 수 있을 것이다. 6월부터 햇반 등 판가 인상 효과가 반영되기 시작하면서 작년 하반기부터 이어져온 원가 부담 우려가 희석되기 시작할 것으로 예상된다. 참고로 하나금융투자는 하반기 국내 가공 마진이 YoY 120bp 개선될 것으로 추정한다. 해외도 ‘쉬안즈’와의 채널 시너지가 본격화되면서 견조한 실적 개선세가 지속될 것으로 판단한다.
매력적인 밸류에이션
현 주가는 2021년 예상 PER 11배에 거래 중으로 매력적인 밸류에이션을 제공한다. 2분기 대형주 가운데 가장 선방하는 실적을 시현할 것으로 예상한다. 국내외 가공식품 시장 지배력 확대 및 바이오의 높아진 이익 가시성에 대한 시장 재평 가가 기대된다.
하나 심은주