60년간의 글로벌 인플레이션: GFC 이후 업데이트
https://www.bis.org/publ/work1189.htm
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요약집중하다
국제적 요인이 인플레이션 과정을 형성하는 정도는 국내 정책 수립과 경제 안정성 유지에 중요한 영향을 미칩니다. 인플레이션이 글로벌 요인과 연관되어 있는 경우, 국내 정책 도구는 이를 통제하는 데 덜 영향을 미칠 수 있으며, 특히 외부 영향이 특히 강할 수 있는 소규모 개방 경제에서는 더욱 그렇습니다. 이러한 점을 고려할 때, 최근의 인플레이션 경험은 어느 정도 전 세계적인 현상이었습니까?
기부금
우리는 1960년부터 2023년까지의 데이터를 사용하여 인플레이션의 국제적 동기화를 연구합니다. 이를 통해 금융 위기(GFC) 및 최근 유행병 이후 인플레이션 급증과 같은 중요한 글로벌 사건 이후의 인플레이션 추세를 살펴볼 수 있습니다. 우리의 접근 방식은 동적 요인 모델을 기반으로 하며 다양한 세계화 기간 동안 국가 간 인플레이션율을 유발하는 공통 요인을 조사합니다. 우리는 원자재 가격, 글로벌 가치 사슬(GVC), 미국 통화 정책, 미국 또는 중국의 인플레이션이 글로벌 인플레이션에 어떻게 영향을 미치는지 조사하고 글로벌 경제의 상호 연관성을 강조합니다.
결과
경험적으로 우리는 인플레이션이 전 세계적으로 동기화된다는 매우 강력한 증거를 발견했습니다. 인플레이션의 첫 번째 주요 구성 요소인 글로벌 인플레이션 추세는 인플레이션 변동의 상당 부분을 설명합니다. 이는 특히 선진국에서 해당되며 샘플의 다양한 하위 기간에 걸쳐 유지됩니다. 이 구성 요소는 미국 금리와 연관되어 있으며 미국 인플레이션은 종종 글로벌 인플레이션 추세를 주도합니다. 우리의 분석은 또한 미국 달러 지수, 미국 연방기금 금리, 원자재 가격과 같은 글로벌 경제 변수가 글로벌 인플레이션 요소와 상관관계가 있다는 사실을 보여주며, 이는 글로벌 무역 및 금융 정책이 인플레이션에 미치는 영향을 강조합니다. 우리는 중국의 인플레이션이 인플레이션의 두 번째 주요 구성 요소와 약간 연관되어 있다는 몇 가지 증거를 발견했습니다. 마지막으로, 우리는 GVC가 인플레이션 과정에 영향을 미친다는 증거를 찾았습니다. GVC에 더 많이 통합된 국가는 글로벌 인플레이션 구성요소와 더 높은 상관관계를 나타냅니다. 이러한 발견은 글로벌 경제 통합이 국내 인플레이션 결과에 영향을 미치는 복잡한 방식을 강조합니다.
추상적인
인플레이션은 (여전히) 세계적인 현상인가요? 우리는 1960~2023년 기간 동안 동적 요인 모델과 최대 56개국에 걸친 표본을 기반으로 인플레이션의 국제적 동조를 연구합니다. 전체 기간 동안 첫 번째 글로벌 요인은 모든 국가에서 헤드라인 인플레이션 변동의 약 58%를 설명하고 OECD 경제에서는 72% 이상을 설명합니다. 글로벌 인플레이션의 설명력은 2000년 이후의 짧은 표본에서도 동일하게 높습니다. 근원 인플레이션은 또한 현저하게 글로벌하며 변동의 53%가 첫 번째 글로벌 요인에 기인합니다. 두 번째 글로벌 요인의 설명력은 일부 신흥 경제국을 제외하고는 낮습니다. 광범위한 달러 지수, 미국 연방기금 금리, 원자재 가격 척도와 같은 변수는 첫 번째 글로벌 요인과 양의 상관관계를 나타냅니다. 이러한 글로벌 요인은 70년대, 80년대 미국 인플레이션, 글로벌 금융 위기, 코로나19 사태와도 상관관계가 있습니다. 그러나 코로나 이후 기간에는 이러한 변수보다 뒤떨어집니다. 글로벌 가치 사슬의 국가 수준 통합은 글로벌 요인으로 설명되는 지역 헤드라인과 핵심 인플레이션 역학 모두에서 차지하는 비중의 상당 부분을 차지합니다.
JEL 분류: E31, E52, E58, F02, F41, F42, F14, F62
키워드: 세계화, 인플레이션, 필립스곡선, 통화정책, 글로벌 가치사슬, 국제 인플레이션 동기화