그 어느때 보다 좋은 타이밍
지수가 고점인 2080선으로부터 단숨에 17%조정을 받았다. 다우지수 10%이상 조정을 받고
있다. 코스피의 17%,350포인트가 넘는 단기조정폭은 과거 중기조정과정에 비교할때 가격
조정폭으로는 상당히 큰 것임을 최근 2~3년간의 주가흐름에서 확연하게 알 수 있다.
60일-120일 중기데드크로스가 임박하여 대세흐름이 훼손될지 모른다는 우려가 나오고 미
국발악재가 누적되어 경기침체가 장기화될 것이라는 뉴스가 전염병처럼 확산되고 있다.
이런 우려가 터무니없는 것이 아니라 지표와 챠트를 통해 속속 부각되면서 투자자들을 당
황스럽게 하고 있다. 수치와 챠트가 마치 하염없이 추락할 같은 공포감을 주고 불과 얼마
전까지 강하던 실적과 밸류,대세와 수급에 대한 신뢰가 헌신짝처럼 내동뎅이 쳐질때가 다
가오면 가격조정은 거의 끝난 것이라고 봐도 좋을 것이다.
물론 곧바로 반등하긴 어렵다. 두려움에 공격적인 매수가 지연되고 확인하려는 신중한 습
관들로 인해 저가매수도 조심스럽다. 그러나 이런 시기의 특징은 무수한 악재들과 지독한
매물들로 급락이 계속될 것 같지만 점차 공방속에서 지수나 주가가 일정 지수대의 박스
와 지지선을 구축하고 점차 하방경직성을 갖춰간다는 것이다.
원래 연초의 조정은 예상되었던 것이다. 연말 배당을 노리고 유입된 막대한 프로그램매수
잔고가 청산될 예정이었고 중국발 긴축,미국기업들의 서브프라임 모기지 부실상각이 실적
발표를 통해 쏟아질 것으로 예상되었기 때문이다. 이처럼 예상되었던 악재들과 약세흐름
이라도 당하는 과정은 아프다. 생각보다 좀 더 험악할 수 있지만 이런 악재노출과정속에
시장은 충분한 매물소화와 손바뀜이 이루어진다. 악재가 휩쓸고 지나간 자리에 투자심리
는 바닥을 치고 손이 쉽게 나가지 않아 관성적 약세마인드가 지배하지만 그 많은 매물을
받아간 세력들이 무슨 자선사업을 하려고 매수한 바보라고 생각하면 오산이다. 대중들의
충분한 약세마인드의 세뇌속에 큰손들은 바겐세일된 가격으로 주워담아 새로운 랠리를 준
비한다.
분명 최근 몇년보다 경기나 기업실적전망 등 모멘텀 환경은 좋지 않다. 반면 어느때보다
중앙은행들의 자세는 유연하게 바뀌었다.
갑자기 뭔가 크게 바뀐 것이 아니라 누적된 증시의 상승피로감과 고금리 등 긴축정책 등
으로 자산버블과 밸류부담이 해소되고 중앙은행은 소기의 성과를 달성하고 완화정책으로
전환한 것이다.
미국 부동산시장 붕괴에서 촉발된 금융업종의 부실상각과 신용경색도 중앙은행들의 고금
리정책과 유동성 긴축의 산물이다. 최근 발표된 기업실적추락과 경제지표 하강도 마찬가
지다. 이처럼 과거의 버블이 무너지고 악재들이 노출되는 과정에서 등장한 과거의 데이타
에 놀라서 이미 충분히 하락하고 버블이 꺼진 가격권에서 패닉에 빠지는 것이 대중들
의 심리적 취약점이다.
지난주까지 미국의 ISM제조지수,고용동향 등 경제지표의 악화,씨티은행,메릴린치 등의 대
규모 부실상각이 후폭풍으로 반영되면서 FRB의 공격적인 금리인하,부시행정부의 130조원
에 달하는 부양책의 약발도 안통하는 악재와 약세에 민감도가 극에 달한 듯한 모습을 보
여주었다.
미국경제도 큰 악재들이 모두 노출되고 시장은 예측가능성이 높아질 것이다. 증시는 시간
을 벌면서 회생의 모멘텀을 마련해 갈 것이다. 증시는 충분히 저렴하다는 밸류의 매력속
에 금리인하와 경기부양의 효과가 가시화되고 부동산의 바닥탈출의 가능성을 기다릴 충분
한 유동성과 시간을 확보한 셈이다.
씨티은행,메릴린치,모간스탠리 등 거대금융기관들은 CEO가 바뀌었다. 이들 금융기관은 전
임CEO들이 벌여놓은 부실을 이번에 모두 털어내어 자신의 재임기간에 부담으로 남기지 않
으려 했을 것이다. 최대한 모두 상각했을 가능성이 크다. 따라서 기업들의 잠재력 실적악
재는 올해부터는 크게 두려워할 것이 없을 것이다.
부동산 가격도 충분히 하락하여 급반등하지는 않더라도 점차 바닥을 다지는 조짐이 감지
되고 있다. 1월 30일로 예정된 미국의 FOMC는 증시불안 등 금융시장 동요가 계속될 경우
전격적으로 앞당겨 단행될 수 있다. 이미 행정부의 경기부양책이 발표된 상황이므로 재정
정책과 금리정책을 결합한 효과극대화를 위해 금리인하폭과 인하시기를 빠르고 강하게 결
정할 가능성은 높아졌다. 금리인하는 모기지금리의 하락으로 이어져 모기지대출신청의 급
증 등 바닥권 조짐을 불러오고 있기도 하다.
부동산 가격이 바닥을 잡고 반전하기 시작하면 부실상각으로 처리한 자산들이 새로운 수
익원천으로 바뀔 수도 있다. 모든 것은 시간과의 싸움일 뿐이다.
가격조정은 끝나가고 기간조정이 예상된다. 위험대비 보상이 큰 구간이 다가오고 있는 것
이다. 경기침체를 의식하여 안전자산의 대표격인 미국채 10년물은 3.6%대까지 하락했다.
이는 자산간의 대체수익율로 볼때 더이상 매력이 없는 수준으로 들어섰음을 의미한다.
미국증시의 위험도를 대표적으로 나타내는 S&P500옵션변동성 VIX지표는 금요일 미국증시
하락에도 불구하고 오히려 감소하여 위험이 더 이상 증폭되지 않는 모습이다. 바닥권을
의식하는 흐름이 모색되는 것 같다.
미국 경제를 위축시킨 또하나의 요소인 달러약세도 원유가격과 금가격의 안정에서 보여지
듯 점차 일방적 약세국면에서 탈출한 조짐을 보이고 있다.
주요변수들이 안정화되고 회생의 시간에 진입하며 손바뀜과 저금리,막대한 유동성 공급,
국부펀드들의 대규모 자금수혈,부실의 대거상각으로 수급과 밸류에서 바닥권에서 반전을
모색하는 시장흐름이 점차 가시화될 것으로 생각한다.
이번주에는 월요일 마틴루터 킹데이로 미국증시가 휴장하고 화요일 저녁 BOA뱅크오브 아
메리카,애플,텍사스인스트루먼트 등의 실적발표가 있지만 이미 클라이맥스는 지나갔다고
판단된다.
주후반에 발표될 주택경기관련지표가 소폭만 개선되어 나타나더라도 점차 호재에 민감한
반응이 나타날 수 있을 것이다. 미리 악재를 겪은 업종의 호재민감형 상승탄력은 반도체
업종의 최근 반등세를 통해서 이미 강하게 나타나고 있다.
금요일 미국증시가 하락한 가운데에도 반도체업종은 마이크론테크놀로지,자일링스,AMD 등
을 중심으로 강한 반등세를 이어갔다. 반도체의 비트크로스가 임박했다. 512메가가 1기가
로 대체되는 시기가 도래한 것이다. D램거래의 대표물인 512메가주력제품의 가격반등도
출혈경쟁을 통해 충분히 조정된 제품수급의 바닥조짐을 반도체 중장기 업황반전의 모멘텀
으로 보는 세력이 증가하고 있다는 반증이다.
작년 여름 하염없이 추락할 것 같았던 LCD가격이 공급과잉을 해소하고 큰 바닥을 쳤던 것
은 향후 IT흐름에 시금석이 아닐 수 없다. 이와 같은 가격조정과 수급반전을 통한 업황의
턴어라운드는 미리 오래 조정을 거친 업종으로부터 새로운 반격의 실마리를 큰손들에게
즐거운 공략기회로 제공하고 있는 것이다.
코스피, 지수 가격조정 끝나간다. Bottom up으로 차기주도주에 집중하자.
2000포인트도 아니고 1600~1700선에서도 두려워하는 것은 균형감각보다는 감성적인 이유
와 시장의 심리적 분위기에 휩쓸렸기 때문일 것이다.
최근 발표된 기업실적이 다소 약화된 것은 사실이지만 지수가 20%가량의 단기조정을 겪을
정도로 실적전망이 비관적인 것은 아니다. 상황이 호전된 것들에 대해 간과해서는 안된
다. 최근 유가는 90불대초반으로 안정되었고 치솟던 국내채권시장의 금리는 0.5%이상 급
락했다. 수출시장에서 강한 경쟁자인 일본기업들을 따돌리기에 절호의 환경도 조성되고
있다. 원엔환율이 단기에 15%이상 급상승하며 수출가격 경쟁력이 긍정적 청신호가 켜지고
있다. 신정부의 투자유도와 친기업정책 등도 우호적인 환경을 제공할 것이다.
올해 6조원이상 투자가 예정된 연기금의 주식투자,연초 조정속에도 1조원에 육박하는 국
내주식형펀드 자금유입 등은 중장기 매수기반이 뿌리를 내려가고 있는 한국증시의 선진화
의 단면이다. 연초 조정기에 잘 드러나지 않는 가장 큰 매수주체인 법인들의 거대한 매수
세도 매우 의미심장하다. 법인,즉 기업들의 매수는 스스로 실적과 경기전망에 대한 자신
감,채권,부동산보다 수익율면에서 유리하다고 판단하는 영업이익율 등에 기초한 것으로서
일반투자자나 기관들보다 훨씬 적극성을 보이고 있다.
외국인들의 매도공세가 연초에 벌써 5조원을 넘어섰지만 이미 외국인들의 시가총액비중이
30%대 붕괴를 앞둘 정도로 충분히 줄어서 해외변동성 완화시 매물압박도 크게 감소할 전
망이다.
수출지역은 다변화되었고 내수경기도 해외에 비해 견고한 흐름이다.
코스피는 PER이 11레벨 초반으로 떨어졌다.
주봉상 1650~1700선은 강력한 추세상의 지지대가 형성되어 있다. 작년 유입된 막대한 국
내주식형펀드 자금유입에 평균적인 지수대보다 낮은 수준이다. 또한 1650~1700선은 작년
에 상승했던 약 600포인트의 2/3를 되돌린 구간이다.
어차피 해외악재가 시간을 두고 영향을 미치고 있기 때문에 경기나 전체지수에 대한 불확
실성을 피하고 지수상승폭보다는 업종,기업별 취사선택을 통해 Bottom up으로 승부하려는
경향이 기관들을 통해 점차 구체화되고 있다.
최근 반등탄력이 큰 업종은 작년에 상승폭이 작았고 업황부진으로 고전하여 업종전체의
구조조정이나 공급과잉해소,밸류매력 등이 뚜렷한 업종-금융,반도체 등에서 태동하기 시
작하고 있음을 볼 수 있다. 조정이 잘 이루어져 매물소화도 충분했기 때문에 긍정적인 단
초들을 읽을 수 있다.
1700이하에서 이처럼 선조정과 긍정적 단초로 결집된 신 주도주들을 투매를 이용하여 공
략한다면 1월하반월 부터 증시의 하방경직성이 구체화되는 시점에서 위험대비 수익의 보
상이 큰 결과를 확인할 수 있을 것으로 생각한다.
어려운 시기를 수익으로 변화시키는 투자
한국산 탱크 최경주가 미국 PGA 소니오픈 마지막라운드에서 우승한 후 언론을 통해 승리
의 밑거름이 된 마인드컨트롤의 어록을 몇가지 공개했다. 투자자들도 마음에 새겨 어려운
시기를 지혜롭게 헤쳐나갈 수 있는 힘을 주는 것들이라고 생각하여 다시 옮겨본
다.
- 잘 될때 들뜨지 않고 안될 때 의기소침하지 말아야...
- 참고 또 참고, 기다리고 또 기다렸다.
- 자신감이 없다면 타이거우즈라도 종이호랑이에 불과하다.
- 집중력을 잃지 말자고 끝없이 되뇌었다.
인생도 마찬가지지만 중요한 순간에 마음을 제어하는 절제력과 마인드컨트롤이 얼마나 중
요한 것인지 최경주선수는 프로로서 보여주었고 놀라운 결실들과 훌륭한 선행으로 귀감이
되고 있다.
위기를 어떻게 넘기는 가는 매우 중요하다. 재무제표와 챠트를 보고 경제와 시장을 보는
눈이 아무리 정연하게 가다듬어져 있더라도 시장을 보는 포트폴리오의 주인인 투자자의
마인드가 패배주의나 조급증,혼란 등으로 흐트러져 있다면 결과는 뻔하다.
최근 국내자산운용시장의 선풍을 몰고온 미래에셋 박현주회장의 멘트도 와 닿는다."투자=
길게보는 것=장기투자하세요"가 그의 답이었다.
어려운 시기를 지혜롭게 보내는 습관은 한순간 한순간의 흥분과 좌절,환희와 공포들을 절
제하고 스스로를 잘 제어하는 과정에서 형성되는 것 같다.
선물예수금이 계속 증가하고 고객예탁금이 감소하는 등 개인투자자들의 매도가담이 눈에
띠게 늘고 있다. 대중화된 하락에 대한 확신들이 번져가고 있다. 삼성전자는 예상보다 좋
은 실적을 발표했다. 기업실적은 명암이 있다. 미국발 악재가 단기적으로 피크를 치는 과
정이므로 옥석을 구분하는 냉정함을 통해 투매를 중요한 기회로 삼을 것을 권한다.
그러나 다시보아야 할 것은 현재 여러가지 악재들이 반영된 상황에서 국내경기와 기업실
적이 그렇게 나빠졌는가? 전망이 이처럼 비관할 만한 것인가에 대한 균형감각일 것이다.
특히 중국,인도를 비롯,인도네시아,말레이시아,베트남 등에 이르는 아세안 지역의 호조를
생각하면 역내경제활력과 BRICs의 성장탄력이 미국경제에 대한 비관으로 지나치게 함몰되
지 않았나 생각해봐야 한다.
첫댓글 감각을 일깨워주는 좋은 글!! 항상 감사하게 생각합니다.^^
좋은 정보 감사합니다 모두들 성투하시길 기원합니다
아빠님 감사합니다^^ㅋ 계속 떨어져서 불안해 하구 있는데 희망을 주시네요-☆7
감사합니다 좋은글 고맙습니다
좋은 정보 감사드립니다.평온한 휴일되세요.^ 0 ^
늘...감사 합니다..행복한 휴일 보내세요..^^*
감사합니다.
가사합니다,,,
감사합니다.
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시황 감사합니다..
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휴일에도 시황 감사합니다.
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계속적인 수고에 감사드립니다
좋은글 감사합니다
전체성을 갖고 내려다 본다면 여유로울 수 있을텐데...
기다리고 또기다린다 나도...시황감사합니다...
감사합니다 늘 개미들에게 희망과용기 를 주시는 아빠 사랑합니다
감사합니다~
좋은글 감사합니다. ~~
감사합니다 마음의 질서를 잡아주시네요
귀한글 감사합니다. 행복하소서
시황 잘 읽었습니다. 감사합니다.
시황 감사합니다^^
감사드려요~
감사합니다
조금은... 위로가 된듯 합니다 감사해요^^
좋은글 잘보고 갑니당 ㅋㅋ
시황 감사합니다.
잘 읽었습니다~!
시황 감사드립니다~ 힘들지만 힘낼수 잇는 시황분석 감사합니다
좋은 정보주셔서 감사합니다. 꾸~~벅
감사합니다
감사합니다.
좋은 정보 감사합니다.
좋은 글 감사합니다, 회원님 모두 1000%의 수익을 기대 하면서....
감사합니다 성투하십시요.
감사합니다..
감사 합니다
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