[종목분석 리포트] 두산밥캣

이보다 좋을 순 없다 4Q22 Review 화려한 마무리4Q22 실적은 매출액 17.5억달러(+17%, 이하 YoY, 원화 2조 3,839억원, +35%), 영업이익 1.8억달러(+40%, 원화 2,508억원 +62%),OPM 10.4%(+1.6%p)를 기록했다. 컨센서스 매출액에 부합했고 영업이익 2,601억원을 4% 하회했다. 환율 영향은 크지 않았다(적용 원달러 환율 3Q22 1,268.9원, 4Q22 1,295.1원) 여전히 견조한 수주잔고와북미시장 호조가 매출액을 견인했다. 영업이익도 연말 성과급, 개발비등이 반영되었지만 마케팅 비용 감축 등으로 성장세를 이어갔다. [매출액 구분] 북미 10.9억달러(+17%), 주택 경기 둔화 영향이 크지않았으며 인프라 투자와 GME 비중도 늘어나고 있다. 산업차량은 3.2억달러(+34%)로 기대(2.7억달러)를 상회했다. 공급망 적체 해소, 북미리쇼어링 투자에 따른 수요 증가 영향을 받았다. 견고한 선진 시장2023년 연간 가이던스로 매출액 69.4억달러(+4%), 영업이익 6.7억달러(-20%), 영업이익률 9.7%(-2.9%p)를 제시했다. 경기둔화에 대한우려를 선제적으로 반영한 보수적인 수치이다. 현재의 컴팩트 북미 재고 수준(2Q22 7만대, 4Q22 6.5만대), GME와 산업차량의 성장성을 감안하면 매출액은 편안해 보인다. 영업이익은 경쟁 심화에 따른 프로모션비용 증가를 반영했는데 상반기보다 하반기에 집중될 것으로 본다.유럽과 포터블파워의 회복도 올해를 좋게 보는 포인트이다. 목표주가 5.1만원으로 상향, 이보다 좋을 순 없다매수 투자의견을 유지하며 목표주가를 51,000원으로 상향한다(기존45,000원, +13.3%). 2022년 1조원의 영업이익을 기록했고 GME사업확장, 산업차량 성장 등의 성과가 있었지만 주가는 오른게 없다. 북미주택시장과의 주가 연동성, 한국시장 상장, PRS 오버행 이슈 등이 영향을 미쳤을 것이다. 미국 주택시장이 부진해도 실적 성장이 가능한점을 증명했다. 번 돈으로 확장되는 투자 영역도 원래 안정적인 선진국 비즈니스에 편안함을 더한다. 2023년은 불확실한 신흥시장의 변동성 대비 상대수익률이 높을 것으로 전망한다.  <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1675900780117.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1675900780117.pdf</a>