[종목분석 리포트] 세아베스틸지주 (001430)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1683156099817.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1683156099817.pdf</a>[종목분석 리포트] 세아베스틸지주 (001430)시가총액: 8,499억원발행주식수 35,862 천주외국인 지분율 11.8%배당수익률(2023E) 4.9%BPS(2023E) 56,751원주요 주주 세아홀딩스 외 3 인 62.7% 완전 서프라이즈!1분기 영업이익은 716억원으로 분기기준 사상 최대치였던 2Q21 939억원이후 최대실적을 기록하며 키움증권 추정치 599억원과 컨센서스 654억원을 크게 상회했습니다.작년은 업황부진과 더불어 비경상적 요인으로 실적이 부진했지만 올해는 정상적인 이익 체력을 회복할 것으로 기대됩니다. 한편, 중장기 신사업 진행상황도 주목이 필요한 시점이며 실적 전망치 상향을 반영해 목표주가도 35,000원으로 상향합니다. 1분기 실적은 7개분기만의 최고치로 어닝서프라이즈연결 영업이익은 716억원(+2,076%QoQ, +72%YoY)으로 분기기준 사상최대치였던 2Q21 939억원이후 최대실적을 기록하며 키움증권 추정치 599억원과 컨센서스 654억원을 크게 상회했다.자회사별로 ①세아베스틸 영업이익이 294억원으로 4Q22 -269억원에서 흑자전환에 성공하며 예상보다 크게 개선되었는데, 제품가격 인상을 통한 롤마진 확대폭이 기대보다 강했기 때문이다(4분기는 통상임금관련 일회성 비용280억원 반영).②세아창원특수강 영업이익은 355억원(+13%QoQ, +93%YoY)으로 2개분기 연속 실적호조가 지속되었는데, 연초 제품가격 인상과 Sales Mix 개선을통한 수익성 개선노력이 주효했다.한편 ③ 세아항공방산소재 영업이익 17억원 등 기타 자회사들의 실적도 예상보다 좋았다. 올해는 이익체력 정상화 전망, 중장기 신사업도 주목작년은 하반기 업황부진과 더불어 세아베스틸의 생산차질, 통상임금관련 일회성 비용 등의 비경상적 요인으로 영업이익이 1,279억원(-46%YoY)에 그쳤지만 올해는 세아베스틸의 생산 정상화와 제품가격 인상을 통한 수익성개선노력으로 영업이익은 2,321억원(+82%YoY)으로 정상적인 이익 체력을 회복할 것으로 기대된다. 한편, 동사는 ①세아베스틸의 사용후핵연료 건식저장용 CASK 사업진출, ②세아창원특수강의 사우디 스테인리스 무계목강관 공장 투자(사우디 아람코와합작해 1H25 2만톤 캐파 완공계획, 투자비 2.3억달러), 스페이스X향 특수합금 계약 추진 등 신성장 사업을 적극적으로 추진하고 있어 이와 관련된 진행상황도 주목이 필요한 시점이다. 1분기 실적과 최근 업황을 반영해 2023E 연결 영업이익 및 지배주주순이익 전망치를 기존대비 각각 +25%, +24% 상향한다. 실적전망 상향을 반영해목표주가를 35,000원(12mf PBR 0.6X 적용)으로 기존대비 +25% 상향하고투자의견 Buy를 유지한다.