[종목분석 리포트]HMM (011200)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1685402893762.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1685402893762.pdf</a> [종목분석 리포트]HMM (011200)불황을 이기는 힘 투자 분석 개시목표주가 21,000원 및 투자의견 Trading Buy로 커버리지 개시 목표주가 21,000원: 수정 BPS에 저점 밸류에이션(PBR 0.6배, 5년 저점 평균) 15%의 상승여력으로 투자의견 Trading Buy 제시: 추가 하락시 저점 매수 가능한 구간 수요 바닥을 다지는 중. 공급 조절과 함께 컨테이너 운임 지수의 지지 가능성CB 조기 상환과 그에 따른 지분 매각 현실화시 빠른 주가 반등도 기대  투자포인트 불황을 이기는 힘: 높은 현금 보유량과 낮아진 단위 원가 1Q23 말 현재 보유 현금 13조원, 부채비율 28% vs. 2021년 부채비율 73% 추후 극심한 불황과 치킨 게임이 재현될 경우에도 4년 이상 버틸 힘은 존재 TEU당 원가: 2010년 1,304달러 vs 2021년 974달러, 2022년 1,200달러 컨테이너 운임 지수, 역사적인 저점에 가깝다 컨테이너 수급, 2024년까지 공급 과잉 상태 전망: 초호황기 대량 발주의 영향 하지만 수급 격차는 2022년을 기점으로 점차 완화: 운임 하락 속도 둔화 이산화탄소 규제에 따른 출력 감소(감속)로 수급 개선 효과는 1.5~2% 현재 SCFI 운임 지수 역사적 저점 수준: 추가 급락보다는 안정화에 무게  리스크 구조적 공급 과잉과 주가 희석 가능성 장기 수급: 높은 발주 잔량(선복량 대비 29%)으로 수급 역전되기는 당분간 힘들어 현재 전환사채 등 희석 가능 주식수 현 주식 수의 110%. 2023년에만 40% 희석 가능 운임과 함께 단기적으로 조기 상환 여부가 주가의 방향성을 가를 것