[종목분석 리포트] 넷마블 251270

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1686181709505.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1686181709505.pdf</a>[종목분석 리포트] 넷마블 251270현재가(06/07) 56,000 원액면가(원) 100 원52주 최고가(보통주) 81,500 원52주 최저가(보통주) 41,950 원자본금 86 억원시가총액 48,134 억원발행주식수(보통주) 8,595 만주발행주식수(우선주) 0 만주평균거래량(60일) 19.0 만주평균거래대금(60일) 111 억원외국인지분(보통주) 22.68%주요주주 방준혁 외 13 인 24.85% CJ ENM 21.78% 하반기 14개의 신작 대기 비용 관리 기조 하, 하반기 글로벌 9종, 중국 5종의 신작 대기1Q23 신작 부재 및 해외 사업의 계절적 요인 영향으로 인한 기존작 매출 하향에 따라 매출 및 영업이익 모두 전년동기비 감소하였으나, 3Q23부터 다수의 신작 출시를 통해 영업이익 턴어라운드가 가능할 것으로 판단. ‘신의 탑: 새로운 세계’(7월), ‘그랜드크로스: 에이지 오브 타이탄’(8월), ‘세븐나이츠 키우기’(9월)의 출시시기가 구체화 되었으며, ‘원탁의 기사’도 3분기 내 출시 예정. 4Q23에는 2022년 G-STAR에서도 좋은 반응을 얻었던 ‘아스달 연대기’와 ‘나 혼자만 레벨업: ARISE’의 출시 예정. ‘아스달 연대기’는 드라마 ‘아스달 연대기 시즌 2’가 2H23 방송예정으로 IP에 대한 관심이 환기될 수 있을 것으로 기대. ‘나 혼자만 레벨업: ARISE’는 글로벌 누적 조회수 142억을 돌파한 웹툰 기반의 수집형 RPG로, 주인공이 성장하는 스토리가 게임에 최적화된 IP로 판단. 1Q23 동사 인건비는 급여 인상에도 인력감소에 따라 1,875억원(YoY +0.3%, QoQ -7.4%) 수준에 그쳤으며, 마케팅비는 1,003억원(YoY -11.1%, QoQ -17.9%) 기록. 인건비는 보수적인 인력 채용 기조 하, 해외 자회사 인력 감축 영향으로 2023년 인건비는 YoY -4.1% 감소할 것으로 추정. 마케팅비의 경우 신작 출시에 따른 분기별 마케팅비 증가 예상되나 매출 대비 비중은 17% 수준(YoY -2.6%p) 추정. CJ ENM 보유 지분 매각 리스크는 제한적인 것으로 판단미국 규제 당국의 암호화폐 산업 규제 강화 이슈는 동사 주가에 크게 영향을 미치지 않을것으로 예상. 2023년 이익 성장 동력으로 작용할 신작 중 블록체인 게임은 ‘모두의 마블:메타월드’ 1종 뿐이기 때문. 또 하나의 우려 요인인 CJ ENM의 보유 지분 매각 리스크 역시 제한적으로 판단. CJ ENM은 비핵심자산 매각을 통한 재무 구조 개선을 예고하고 있으나, 양 사는 아스달 연대기2 IP 공동 개발 등 사업적 협력을 진행하고 있기 때문