[종목분석 리포트] 두산밥캣 (241560)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1687388696497.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1687388696497.pdf</a> [종목분석 리포트] 두산밥캣 (241560)투자의견 BUY목표주가 71,000원 18.5%현재주가 59,900원시가총액 6.0조원Shares (float) 100,249,166주 (48.8%)52주 최저/최고 28,200원/62,000원60일-평균거래대금 188.8억원 예상치 못한 타이밍의 블록딜이지만...• 두산에너빌리티가 두산밥캣 지분 5%를 블록딜 방식으로 매각하기로 결정• 매각 주체가 대주주이고, 두산밥캣 주가가 연초 대비 급등한 상태에서 내려진 결정이라는 점에서, 단기 투자 심리에 부정적 영향은 불가피• 여전히 두산밥캣에 대한 긍정적 시각 유지. 회사의 밸류에이션이 여전히 경쟁사 대비 할인된 상태이고, 추가 오버행 리스크 발생 가능성이 높지 않기 때문WHAT’S THE STORY?  두산에너빌리티, 두산밥캣 지분 매각 결정: 모회사인 두산에너빌리티가 두산밥캣 지분5%(5백만 주)를 시간 외 대량매매(이하 블록딜) 방식으로 처분한다고 공시. 회사 측이 공시한 매각 목적은 신성장 투자를 위한 재원 마련. 20일 종가 기준 매각 규모는 2,995억원이며, 두산에너빌리티의 잔여 지분에는 6개월의 보호 예수가 적용될 것으로 알려짐. 블록딜이후 두산에너빌리티의 두산밥캣에 대한 지분율은 51%에서 46%로 하락. 단기 투자 심리에는 부정적 영향: 이번 블록딜은 매각 주체가 대주주이고, 두산밥캣의 주가가 연초 대비 73% 상승한 상태에서 결정되었다는 점에서, 단기 투자 심리에 부정적 영향이불가피. 사실 올해 회사의 주가 급등 역시 오버행 이슈와 관련. 지난 3월 국내 증권사들이보유 지분을 블록딜을 통해 매각. 이로 인해 증권사들과 두산에너빌리티 사이에 체결된 파생상품(PRS) 계약 관련 오버행 우려가 해소되었던 것. 지난해 주가 약세와, 올해 주가 급등은 오버행 및 거버넌스 이슈가 두산밥캣 주가에 미치는 영향을 방증하는 사례. 결국 밸류에이션과 실적이 주가를 지지할 것: 블록딜 관련 노이즈에도 여전히 두산밥캣에대한 긍정적 시각을 유지. 투자심리 훼손으로 주가가 조정을 보인다면, 오히려 매수 기회로활용할 수 있을 것. 이는 무엇보다 두산밥캣의 밸류에이션(2023년 P/E 8배)이 여전히 해외는 물론 국내 경쟁사 대비 할인 거래 중이기 때문. 선진시장 위주의 사업구조, 강력한 실적을 감안하면 오히려 프리미엄이 정당. 추가 실적 전망 상향으로 밸류에이션이 더욱 싸질 가능성도 존재. 대주주의 추가 지분 매각 가능성도 제한적으로 판단. 두산에너빌리티 입장에서는 실적과 재무가 우수한 두산밥캣을 연결 대상으로 유지하는 것이 중요하기 때문. 또한두산밥캣 주주들의 높은 주주총회 참석률과, 안건 통과 요건, 그리고 대주주의 블록딜 이후지분율을 감안하면, 두산에너빌리티가 추가 지분 매각을 추진하는 것이 쉽지 않은 상황.