[종목분석 리포트] LIG넥스원 (079550)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1687735128182.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1687735128182.pdf</a> [종목분석 리포트] LIG넥스원 (079550)목표주가: 120,000원주가(6/23): 80,600원시가총액: 17,732억원발행주식수 22,000 천주일평균 거래량(3M) 220천주외국인 지분율 13.2%배당수익률(23E) 1.9%BPS(23E) 48,422원주요 주주 엘아이지 외 11 인 42.5% 탄탄한 내수 기반에 더해지는 수출 사업투자의견 BUY, 목표주가 120,000원으로 커버리지를 개시한다. 향후 5년간 방위력개선비의 증가 추세에 따라 내수 부문은 견조한 성장세를 보여줄 것이다.또한, UAE향 천궁-Ⅱ를 포함한 수출 사업들이 점진적으로 실적에 반영되며 이익 개선세가 나타날 것으로 전망한다. 이 외에도 사우디아라비아, 말레이시아 등다양한 국가와 수출 논의가 지속되고 있다는 점은 긍정적인 부분이다. 첨단무기의 핵심 기술력을 보유한 종합방산업체 동사는 순수하게 방산 사업만을 영위하고 있으며 사업 분야는 정밀타격(PGM),감시정찰(ISR), 항공전자/전자전(AEW), 지휘통제(C4I) 등으로 구성되어 있다.2022년 기준 매출 비중은 정밀타격 부문 56%, 감시정찰 부문 14%, 항공전자/전자전 부문 12%, 지휘통제 부문 18%를 각각 차지하고 있다.주력 사업부인 정밀타격(PGM) 부문은 현대전의 핵심 무기인 첨단 유도무기 체계 장비와 탐색기 등의 핵심 부품을 개발 및 생산하고 있다. 최근 신사업 부문에서는 드론, 로봇 등을 활용하는 무인 무기체계, 사이버전 및 미래전을 상정한 새로운 무기체계 등 개발을 추진 중이다. 견조한 내수 성장세와 수출 확대에 따른 이익 개선 기대방위 산업의 구조 상 동사의 내수 매출은 방위력개선비의 방향성에 많은 영향을 받는다. 국방부의 발표에 따르면 2023년부터 2027년까지 5년간 방위력개선비는 연평균 12.8% 성장할 계획이다. 신형 M-SAM, L-SAM-Ⅱ 사업 등 국방부의 중장기 무기 개발 계획에 따라 동사의 국내 개발 및 양산 사업은 견조한 성장 흐름을 보일 것으로 전망한다. UAE와 약 2.6조원의 천궁-Ⅱ 공급 계약 체결, 인도네시아 무전기 사업과2018년 수주한 해외 사업 건 등이 점차 실적에 반영되며 수출 부문이 중장기성장의 핵심 역할을 할 것이다. 2024년부터 해외 매출 비중이 20% 이상으로확대되면서 본격적인 수익성 개선세가 나타날 것으로 전망한다. UAE와 천궁-Ⅱ 수출 계약 체결을 시작으로 사우디아라비아, 말레이시아, 루마니아 등 다른국가들과의 수출 협상이 점차 확대되고 있다는 점도 기대할 만한 요소이다. 투자의견 BUY, 목표주가 120,000원 커버리지 개시2023년 매출액 2조 4,763억원(yoy +11.5%), 영업이익 2,009억원(yoy+12.2%, OPM 8.1%)을 전망한다. 내수에서 정밀타격 사업부를 중심으로 견조한 성장세를 보일 것으로 기대한다. 수출 부문에서는 UAE 천궁-Ⅱ, 인도네시아 무전기, 과거 수주한 수출 사업 등이 점진적으로 실적에 기여하면서 중장기수익성 개선을 이끌어 나갈 것으로 기대한다. 사우디아라비아, 말레이시아 등추가 수출 모맨텀도 유효한 상황이다. 목표주가는 UAE 천궁-Ⅱ 등 해외 사업이 진행됨에 따라 수출 비중이 올라오면서 실적 개선이 본격화되는2024~2025년 2년간 평균 EPS 9,268원에 Target PER 13배를 적용하였다.