[종목분석 리포트] 현대건설 (000720.KS)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1691024047451.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1691024047451.pdf</a>[종목분석 리포트] 현대건설 (000720.KS)현재주가 (8 월 2 일) 36,850 원시가총액 4,103.5십억원발행주식수 111.4 백만주유동주식수 72.5백만주(65.1%)52 주 최고가/최저가 48,900원/33,600 원일평균 거래량 (60일) 853,355 주일평균 거래액 (60일) 33,186백만원외국인 지분율 22.92%주요주주 현대자동차 외 5 인 34.92% 국민연금공단 8.89% 하반기에도 이어질 수주 모멘텀 2Q도 외형 성장이 호실적 견인. Mix 개선되며 이익 안정화 기대 사우디 집중 전략(안건 $100억↑)하에 하반기에도 이어질 수주 모멘텀 2024년 이후 실적 방향성 가장 명확, 건설업종 Top picks 유지 2Q도 외형 성장이 호실적 견인. Mix 개선되며 이익 안정화 기대2Q23 연결실적은 매출액 7.1조원(YoY +28.4%, QoQ +18.8%), 영업이익 2,236억원(YoY +33.1%, QoQ +34.6%)으로 영업이익 기준 컨센서스를 24.0% 상회했다. 골조 비중 높은 건축현장에서 약 800억원의비용 반영이 있었으나 1) 2020~2021년 공급된 주택현장 공정률 확대및 2) 해외 대형 프로젝트와 3) 패스트 트랙 기반의 관계사 공사 매출상승이 만회했다. 1Q와 유사한 내용으로 외형의 중요성을 다시 한번보여준 실적이라 평가한다. 2025년까지 주택 매출 호조가 이어지는 가운데 해외 및 관계사 공사 매출 확대가 본격화되며 외형 성장세는 지속 가능할 전망이다. 반면 2Q23 공종별 수익성은 다소 아쉬웠다(국내외 원가율 93~94%) .더딘 원자재가 안정화 속도 및 연간 3~7조원대로 커진 부문별 매출규모 등을 고려했을 때 단기에 의미있는 수익성 개선은 기대하기 어렵다. 그러나 제한경쟁 프로젝트 매출 비중이 확대되며 과거 빈번했던일회성 비용이 축소되고 있는 점은 분명 긍정적이다. 주택에서 해외로무게추가 옮겨지며 이익 성장이 기대된다(2024F OP YoY +16.5%). 사우디 집중 전략 하에 하반기에도 이어질 수주 모멘텀2Q23 기준 해외수주는 11.4조원으로 연간목표를 109% 초과달성했다. 하반기에도 1) 사우디 네옴시티 터널(10억달러), 2) 자푸라2(20억달러), 3) 파드힐리 가스(45억달러), 4) 사우디 NEC 프로젝트(10억달러) 등 안건이 많아 해외수주 기대감은 지속될 전망이다. 특히 사우디에 집중함으로써 인력/리소스 효율성을 극대화해 원가경쟁력을 보강할 계획인데 이는 수주성공률 개선 및 수익성 확보로 이어질 수 있다. 2024년 이후 실적 방향성 가장 명확, 건설업종 Top picks 유지실적 추정치 변경 및 순현금 축소(2022년말 대비 0.8조원 축소, 선수금 축소 영향) 등을 반영해 SOTP Valuation으로 산정한 목표주가를5.3만원으로 하향하나 투자의견 매수 및 업종 Top picks를 유지한다. 탄탄한 외형 기반 2024년 이후 실적 방향성이 가장 명확한 업체이다.하반기 이후 순차적으로 전개될 준자체사업, 국내외 원전 수주, 주주환원정책 등 실적/주가 Upside Potential이 풍부한 점도 긍정적이다.