[종목분석 리포트] 강원랜드 (035250 KS)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1691453118998.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1691453118998.pdf</a>[종목분석 리포트] 강원랜드 (035250 KS)현재주가 (8 월 7 일) 16,160 원목표주가 23,000 원 (하향)시가총액 3,457.3십억원발행주식수 213.9 백만주유동주식수 125.1백만주(58.5%)52 주 최고가/최저가 26,700원/14,930 원일평균 거래량 (60일) 639,745 주일평균 거래액 (60일) 10,924백만원외국인 지분율 15.79%주요주주 한국광해광업공단 36.27% 국민연금공단 6.06% 현금의 중요성 Mass 선방 vs. VIP 약세로 매출 부진 현금 활용을 통한 영업외단 서프라이즈 배당수익률 6%, TP 하향하나 매수 의견 유지 탑라인 부진 지속 vs. 영업단 선방동사의 2Q23 실적은 매출액 3,311억, 영업이익 820억, 순이익 895억원을 기록했다. 전년대비 각각 +6%, +17%, +138% 늘어난 수치다. 기대치 대비 매출액은 하회했으나, 이익은 크게 웃돌았다. 매출액은 여전히 아쉽다. Mass는 19년 수준을 바짝 쫓아가고 있지만,VIP가 계속해서 약세다. GGR 기준 Mass는 2Q19 33억 ⇒ 2Q22 30억 ⇒ 32억원으로 선방 vs. VIP는 순차적으로 7억 ⇒ 4억 ⇒ 3억원으로 하향세다. 비수기 영향이라해도 1Q23 대비 GGR, 트래픽이 쉽사리 호전되지 못하고 있다. 이유로는 총 두 가지로 추정되는데, 1) 애초에 트래픽 자체가 줄어들고 있는 악영향이 크다. 지난 보고서에서도 담았던 수도권 ‘홀덤바’ 성행, 유사한 카지노 형태의 불법 사행사업장 폭증이 주요 이유로 꼽힌다. 사감위에서 공개한 제5차 불법도박실패조사 보고서에 따르면 22년 불법 온라인 카지노 시장규모는 약23조원으로 전년대비 +115%나 커졌다. 코로나19 영향인데, 심지어여기에는 수도권 불법 홀덤바는 포함되지도 않은 수치다. 이 사태에 대해 7/12부터 드디어 주무부처들이 움직이기 시작했다.문체부, 사감위, 경찰청, 식약처가 합동해 홀덤펍 내에서 이뤄지고 있는 환전과 경품교환 등 불법행위를 엄중히 대처하겠다는 내용이다. 2) 상당 부분의 트래픽이 해외여행으로 향했거나, 아시아 카지노 공급증설이 서울 VIP를 흡수하고 있을 가능성이 높다. 매출과 달리 수익성은 양호했는데, 기재부의 강원랜드 경영평과 D 등급 발표로 경영평가성과급 약 150억원이 전액 환입됐기 때문이다. 순이익은 현금을 활용한 자금 운용성과, 이자수익 덕에 더욱 좋았다. 배당수익률 6%, 현금의 중요성VIP 약세는 매우 아쉽다. 그러나, 올해 가장 중요한 두 가지 포인트중 하나인 ‘재무건전성’에서 현금의 중요성이 가장 부각되는 회사다.탑라인 부진에도 현금을 활용한 영업외단의 서프라이즈 ⇒ DPS 상향으로 이어져 현재 배당수익률은 6%다. 매력적인 단가까지 하락해 투자의견은 ‘매수’를 유지하나, 멀티플 변경으로 목표주가를 하향했다.