출처 : https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1692575751507.pdf
[종목분석 리포트] 빙그레 (005180/KS|매수(유지) | T.P 84,000 원(상향))
주가(23/08/18) 55,600 원
52주 최고가 55,600 원
52주 최저가 36,800 원
60일 평균 거래대금 3 십억원
자본금 50 십억원
발행주식수 985 만주
자사주 108 만주
액면가 5,000 원
시가총액 548 십억원
주요주주 김호연(외3) 40.89% 자사주 10.25%
외국인지분율 17.89%
배당수익률 3.3%
역대급 분기 실적이 기대된다
-2Q23 영업이익률은 11.9%로 2012년과 유사한 이익률 레벨 기록
-영업이익률 개선은 광고비를 작년대비 134 억원 가량 축소하며 달성
-냉장 신제품이 시장에 어느 정도 안착하면서 광고비를 줄이고 있는 것으로 파악
-따라서 하반기에도 보수적인 광고비 지출로 높은 이익률 달성 기대
-하반기 이익 추정치 상향, 멀티플 12년 기준 12MF 로 변경. 목표주가 8.4만원으로 상향
2Q23 Review
매출액 3,887 억원(+6.7% YoY), 영업이익 463 억원(+119.5% YoY) 기록했다. 냉동과
냉장 부문이 각각 +6.6, +6.8% 성장하면서 고른 성장을 보였다. 대체로 2 분기에 냉동
성장률이 냉장 대비 높다. 그러나 이번 분기에는 4~5 월 평년 대비 많았던 강수 일수가
냉동 부문 판매량에 영향을 준 것으로 보인다. 6 월에 강수 일수가 평년 기준으로 돌아오
고 기온도 상승하면서 전년동기 대비 물량 성장도 있었던 것으로 파악된다.
2Q23 영업이익률이 11.9%를 기록했다. 광고 판촉비 축소 영향이 컸다. 지난해 동기 냉
장 부문 신제품 프로모션을 포함한 광고비를 205 억원 가량 지출했다. 올해는 71 억원
지출하면서 이익률이 크게 개선되었다.
2H23 전망. 투자의견 및 밸류에이션
여름철에 접어들면서 평균 기온이 상승했다. 특히 8월에는 전국/서울 기준 섭씨 35도의
최고 기온을 달성하는 등 더위가 상당했다. 높은 기온이 외부 활동 감소로 이어지고, 빙
과 판매량 감소로 이어질 것이라는 우려도 있었지만, 크게 영향은 없는 것으로 보인다.
온라인/전문 아이스크림 등으로 채널이 다변화된 것이 날씨 영향이 줄어든 이유이다. 따
라서 3분기에도 강수량/강수일수에 큰 변수가 없다면 다시 한번 역대급 매출액(4,203억
원)과 영업이익(550억원)을 달성할 것으로 전망한다. 특히 이익률에 관련해서는 냉장 신
제품이 시장에 어느정도 안착하면서 올해 하반기 광고비 지출도 보수적으로 집행될 것
으로 예상한다. 올해 12 년과 유사한 이익률 레벨을 보이고 있어 12 년 당시 Historical
12MF PER 로 멀티플을 변경한다. 2H23 이익 추정치도 상향 조정하면서 목표주가를 기
존 7.0 만원에서 8.4 만원으로 상향한다.
첫댓글 감사합니다
성투하세요.
감사합니다.
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