안정모의 주식투자

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1692575751507.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1692575751507.pdf</a> [종목분석 리포트] 빙그레 (005180/KS｜매수(유지) | T.P 84,000 원(상향))주가(23/08/18) 55,600 원52주 최고가 55,600 원52주 최저가 36,800 원60일 평균 거래대금 3 십억원자본금 50 십억원발행주식수 985 만주자사주 108 만주액면가 5,000 원시가총액 548 십억원주요주주 김호연(외3) 40.89% 자사주 10.25%외국인지분율 17.89%배당수익률 3.3% 역대급 분기 실적이 기대된다-2Q23 영업이익률은 11.9%로 2012년과 유사한 이익률 레벨 기록-영업이익률 개선은 광고비를 작년대비 134 억원 가량 축소하며 달성-냉장 신제품이 시장에 어느 정도 안착하면서 광고비를 줄이고 있는 것으로 파악-따라서 하반기에도 보수적인 광고비 지출로 높은 이익률 달성 기대-하반기 이익 추정치 상향, 멀티플 12년 기준 12MF 로 변경. 목표주가 8.4만원으로 상향 2Q23 Review매출액 3,887 억원(+6.7% YoY), 영업이익 463 억원(+119.5% YoY) 기록했다. 냉동과냉장 부문이 각각 +6.6, +6.8% 성장하면서 고른 성장을 보였다. 대체로 2 분기에 냉동성장률이 냉장 대비 높다. 그러나 이번 분기에는 4~5 월 평년 대비 많았던 강수 일수가냉동 부문 판매량에 영향을 준 것으로 보인다. 6 월에 강수 일수가 평년 기준으로 돌아오고 기온도 상승하면서 전년동기 대비 물량 성장도 있었던 것으로 파악된다.2Q23 영업이익률이 11.9%를 기록했다. 광고 판촉비 축소 영향이 컸다. 지난해 동기 냉장 부문 신제품 프로모션을 포함한 광고비를 205 억원 가량 지출했다. 올해는 71 억원지출하면서 이익률이 크게 개선되었다. 2H23 전망. 투자의견 및 밸류에이션여름철에 접어들면서 평균 기온이 상승했다. 특히 8월에는 전국/서울 기준 섭씨 35도의최고 기온을 달성하는 등 더위가 상당했다. 높은 기온이 외부 활동 감소로 이어지고, 빙과 판매량 감소로 이어질 것이라는 우려도 있었지만, 크게 영향은 없는 것으로 보인다.온라인/전문 아이스크림 등으로 채널이 다변화된 것이 날씨 영향이 줄어든 이유이다. 따라서 3분기에도 강수량/강수일수에 큰 변수가 없다면 다시 한번 역대급 매출액(4,203억원)과 영업이익(550억원)을 달성할 것으로 전망한다. 특히 이익률에 관련해서는 냉장 신제품이 시장에 어느정도 안착하면서 올해 하반기 광고비 지출도 보수적으로 집행될 것으로 예상한다. 올해 12 년과 유사한 이익률 레벨을 보이고 있어 12 년 당시 Historical12MF PER 로 멀티플을 변경한다. 2H23 이익 추정치도 상향 조정하면서 목표주가를 기존 7.0 만원에서 8.4 만원으로 상향한다.