[종목분석 리포트] 유한양행 (000100 KS)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1693351872227.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1693351872227.pdf</a> [종목분석 리포트] 유한양행 (000100 KS) 현재주가 (8 월 29 일) 72,700 원목표주가 100,000 원시가총액 5,571.6십억원발행주식수 76.6백만주유동주식수 52.4백만주(68.4%)52 주 최고가/최저가 78,100원/50,100 원일평균 거래량 (60일) 424,801 주일평균 거래액 (60일) 29,214백만원외국인 지분율 19.53%주요주주 유한재단 외 2 인 15.86% 국민연금공단 10.43% 완연한 상승세 (Feat. 렉라자) 수익성 개선효과 증명(OPM 1H22 2.6% → 2H23 5.3%) 렉라자의 시간이 다가오고 있다 가치 재산정에 따른 목표주가 상향. 하반기 Top pick 제시 수익성 개선의 기조는 상반기까지 순탄하게 유지 중유한양행은 2분기 연결 기준 매출액 4,957억원(YoY +2.6%, 이하YoY 생략), 영업이익 273억원(+61.2%, OPM 5.5%)를 달성했다. 올해초부터 회사가 주장한 수익성 개선 기조를 2분기에도 증명했다. 이는판매제품 중 로수바미브 등 개량 신약의 성장 및 생활유통사업 품목구조조정, 고수익성 채널로 판매 집중 등 다양한 요인들에 기인했다. 2023년 연결 기준 매출액 및 영업이익은 각각 1조 9,484억원(+9.7%)및 946억원(+162.5%, OPM 4.9%)으로 전망한다. OTC 사업부는 안정적인 흐름으로 흘러갈 예정이며, 최근 식약처로부터 1차 치료제로 승인받은 렉라자의 보험급여 결정 시 ETC 사업부에서 빠른 매출 상승이 일어날 수 있을 것이 기대된다. 점점 앞당겨지는 증명의 시간얀센은 10월 개최되는 ESMO 학회를 통해 레이저티닙과 아미반타맙병용요법으로 진행되는 MARIPOSA 임상 데이터를 발표할 예정이다.해당 임상은 얀센이 전담해 진행하고 있으며, 컨콜 등을 통해 데이터발표 시기를 지속적으로 앞당겨왔다. 기존 내년초로 예정됐던 시점이연말로 당겨진 후 10월 ESMO까지 한번 더 단축됐다. 데이터 수치는이후 학회를 통해 확인해야하나 얀센의 코멘트 등으로 추측컨데 긍정적 시각을 유지해도 좋다는 판단이다. 해당 임상은 현재 시판 중인 타그리소와의 Head to head 임상인 점에서 데이터 우위가 관측된다면시판제품의 영역도 넘볼 수 있을 것이다.목표주가 상향. 하반기 Top pick 종목 제시목표주가를 7만원에서 10만원으로 상향한다. 사업부 실적을 전반적으로 상향했으며 레이저티닙의 가치를 재조정했다. 이전 자료에서 1조9,883억원의 가치로 목표주가에 반영되었던 레이저티닙은 국내가치를추가하면서 총 3조 5,511억원의 가치로 산정했다. 이전 가치산정과의차이점은 1) 국내 추가, 2) 해외 환율 조정 및 점유율 상향이다.하반기부터 레이저티닙 관련 모멘텀이 발생할 예정이다. 실적에서도수익성 개선의 기조는 그대로 유지될 전망이다. 실적과 모멘텀 모두증명하고 있다. 하반기 제약/바이오 업종 중 Top pick으로 제시한다.