[종목분석 리포트] 현대제철 (004020)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1693785299706.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1693785299706.pdf</a>[종목분석 리포트] 현대제철 (004020) 주가(23/09/01) 38,000 원KOSPI 2,563.71 pt52주 Beta 1.3252주 최고가 38,300 원52주 최저가 28,100 원60일 평균 거래대금 16 십억원자본금 667 십억원발행주식수 13,345 만주자사주 136 만주액면가 5,000 원시가총액 5,071 십억원주요주주 기아(외7) 35.96% 국민연금공단 6.52%외국인지분율 26.34%배당수익률 2.9% 철강 가격 상승기 주가 상승세 가장 강할 것현대제철은 조강생산량 기준 국내 2 위, 글로벌 18 위의 철강사3 분기 감익은 불가피하나 하반기 현대기아차 향 강판 가격 인상 기대9 월 열연, 후판 가격 인상으로 4 분기 이후 수익성 개선 기대투자의견 매수 및 목표주가 50,000원, Top Pick으로 커버리지 개시올해 남은 기간 철강 가격 상승에 가장 강하게 반응할 철강사 고로와 전기로를 모두 보유한 국내 2 위 철강사현대제철은 조강생산량 기준 국내 2 위, 글로벌 18 위의 철강사로 본래 제강업만 영위했으나 2010 년 고로 사업 진출로 국내 두번째 일관제철소 보유 철강사가 되었다. 전방 산업별 판매량은 현대기아차 450 만 톤, 기타자동차 80 만톤, 비자동차 냉연 150 만 톤, 열연 230 만톤, 조선향 후판 150 만 톤, 비조선향 후판 100 만 톤으로 추정된다. 전기로계판매량 비중은 35%이다. 9 월 가격 인상 이후 실적 개선 기대동사의 3 분기 판매량은 일회성 물량 제거 및 비수기로 전분기 대비 감소하며 고로계278 만톤, 전기로계 및 기타 174 만 톤을 기록할 것으로 예상한다. 판가 또한 하락하며3분기 실적은 매출액 6.21 조원(YoY -11.3%, QoQ -13.0%), 영업이익 4,013 억원(YoY+7.6%, QoQ -13.7%)을 기록할 전망이다. 전분기 대비 감익은 불가피하지만 원재료 가격 추이를 감안했을 때 하반기 차량용 강판 가격 인상될 가능성 높다고 판단하며 9 월유통향 열연 및 후판 가격도 인상되어 4 분기 실적 개선이 기대된다. 투자의견 매수 및 목표주가 50,000 원, TOP PICK 으로 커버리지 개시동사에 대해 투자의견 매수 및 목표주가 50,000 원으로 커버리지를 개시한다. 목표주가는 12M FWD BPS 152,159 원에 Target P/B 0.33 배를 적용하여 산출하였다. Target P/B는 PBR-ROE Valuation 을 사용해 산출하였으며 COE 11.5%, ROE 4.5% 영구성장률1%를 가정하였다. 9 월 1 일 기준 동사의 12M FWD P/B 는 0.23 배로 코로나 시기를 제외하면 역사적 저점 수준이다. 올해 남은 기간 중국 감산이 예년보다 강하게 이뤄지고철강 성수기 효과로 철강 가격이 상승하면 가장 강하게 반등할 수 있는 철강 업체라고판단한다. 철강 대형주 중에 Top Pick 으로 제시한다.