출처 : https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1695079143604.pdf
[종목분석 리포트] SK하이닉스 (000660)
목표주가: 145,000원
주가(9/18): 119,000원
시가총액: 866,323억원
발행주식수 728,002천주
일평균 거래량(3M) 3,341천주
외국인 지분율 52.2%
배당수익률(23E) 1.4%
BPS(23E) 73,704원
주요 주주 에스케이스퀘어 외 9인 20.1%
메모리 반도체 고정가격 상승 전환
3Q23 영업적자 1.6조원으로 당사 기대치 부합 예상. DRAM은 고부가 제품 비중 확대
효과로 영업흑자 전환 성공, 다만 NAND의 대규모 영업적자는 지속될 전망. 4Q23는
영업적자 0.9조원으로, 추가적인 수익성 개선 이룰 전망. DDR4 유통재고가 올 연말을
지나가며 정상 수준에 근접하기 시작할 것으로 예상되며, 4Q23 DRAM의 고정가격도
상승 전환될 것으로 판단. 주가 조정 시기를 매수 기회로 활용할 것을 추천함.
3Q23 영업적자 1.6조원, 기대치 부합 예상
SK하이닉스의 3Q23 실적이 매출액 7.9조원(+9%QoQ)과 영업적자 1.6조원
(적자지속)으로, 당사 기대치에 부합할 것으로 예상된다. 고부가 제품 매출 비
중 확대 효과로 DRAM 부문의 영업흑자 전환이 예상되지만, storage 시장
수요 부진의 영향을 받고 있는 NAND의 대규모 영업적자는 지속될 전망이다.
DRAM의 출하량 증가율(bit growth)은 +12%QoQ를 기록할 것으로 예상되
며, 평균 가격(blended ASP)은 HBM 등의 고부가 제품 비중 확대 효과가 반
영되며 +7%QoQ 상승할 것으로 보인다. 수익성도 크게 개선되며 3개 분기
만에 영업흑자 전환에 성공할 것으로 예상된다.
NAND의 출하량 증가율(bit growth)는 예상보다 부진한 -3%QoQ를 기록할
것으로 판단된다. 다만 평균 가격(blended ASP)은 단품 매출 비중 축소 등의
제품 mix 변화 효과가 반영되며 -1%QoQ 수준 하락하는데 그칠 전망이다.
4Q23 영업적자 0.9조원 전망, 수익성 개선 지속
4Q23에는 매출액 8.6조원(+8%QoQ)과 영업적자 0.9조원(적자지속)을 기록
하며, 시장 컨센서스를 소폭 상회할 전망이다. 공급 업체들의 대규모 감산 이
후, 최근 들어 메모리 반도체에 대한 고객들의 구매 스탠스에 긍정적인 변화
가 감지되고 있다. 당사는 DDR4의 유통재고가 올 연말·연초 정상 수준에 근
접하기 시작하며, 4Q23 DRAM의 고정가격 반등을 이끌 것으로 판단하고 있
다. NAND 역시 아이폰15 등 모바일 제품의 판매 회복에 힘입어, 일부 제품
중심의 가격 반등이 나타날 전망이다. 이에 따라 SK하이닉스의 4Q23 DRAM
부문 영업이익률이 크게 개선되고, NAND도 영업적자 폭이 축소될 전망이다.
투자의견 'BUY', 목표주가 145,000원 유지
HBM 기대감으로 인해 메모리 업황의 흐름보다 더욱 빠른 시점에 반등이 나
왔던 SK하이닉스의 주가가 당사 예상과 같이 상당 기간 조정을 보이고 있다.
현재 당사는 이번 실적 시즌을 기점으로 '메모리 제품들의 가격 반등이 가시
화'되며, 기간 조정 이후의 주가 상승세가 나타나기 시작할 것으로 판단하고
있다. 단기적으로는 DRAM과 NAND의 현물가격 반등이 SK하이닉스에 대한
투자자들의 센티멘트에 긍정적인 영향을 줄 것이다. SK하이닉스에 대한 투자
의견 'BUY'와 목표주가 145,000원을 유지한다.
첫댓글 감사합니다
성투하세요.
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