[종목분석 리포트] DL건설 (001880)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1696381966523.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1696381966523.pdf</a> [종목분석 리포트] DL건설 (001880)현재 주가(9/27) 11,940원상승여력 ▲67.5%시가총액 2,633억원발행주식수 22,053천주52주 최고가 / 최저가 16,800 / 11,570원90일 일평균 거래대금 1.33억원외국인 지분율 1.6%주주 구성 디엘이앤씨 (외 5인) 65.2% 자사주 (외 1인) 0.0% 탄탄한 재무현황 DL 건설의 3 분기 영업이익은 YoY, QoQ 감소한 것으로 추정됩니다.다만, 동사의 안정적인 재무 현황은 주가의 하방 경직성을 높이는 요인이라고 판단합니다. 동사에 대해 투자의견 Buy 와 목표주가 20,000 원을 유지합니다. 3Q23 Preview: 기저에 따른 영업이익 증가DL건설의 3분기 매출액은 5628억 원, 영업이익은 113억 원으로 전년동기 대비 각각 +20.5%, -42.2%의 증감률을 기록한 것으로 추정된다.총 매출액은 작년 주택 착공 물량 증가에 따라 건축 부문을 중심으로두 자릿 수 성장을 기록할 것으로 예상한다. 그럼에도 불구하고 영업이익이 전년 동기대비 큰 폭 감소할 것으로 보는 이유는 도급 증액 지연등의 영향으로 주택 원가율 개선이 예상보다 더딘 것으로 파악되는데있다. 다만, 4분기 중 도급 증액이 원활하게 이루어지게 된다면 이익 개선이 보다 뚜렷할 전망이다. 탄탄한 재무현황은 동사의 차별적 강점3분기 누계 신규수주는 연초 계획 3조 원의 약 70% 수준으로 양호한성과를 기록한 반면, 주택 착공 물량은 부재한 것으로 파악된다. 다만,작년 주택 착공 물량이 12529세대로 직전 3개년 평균 4800세대 대비2.5배 가량 많았고, 올해도 4분기 중 약 5~6천 세대 수준의 착공은 가능할 것으로 보여 단기간 내 주택 매출 감소에 대한 우려는 크지 않다.무엇보다 동사의 강점은 재무 현황에 있다. ‘23년 상반기 말 순현금은3706억 원으로 시가총액보다 많고, 현금성 자산 6515억 원, 부채비율84% 등 절대적으로도 양호하다. 현재 채무보증 현황을 살펴봤을 때PF관련 리스크도 극히 제한적인 상태다. 투자의견 BUY, 목표주가 20,000원 유지DL건설에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 20,000원을 유지한다. 목표주가는 12개월 예상 BPS에 목표배수 0.43배(예상 ROE 5.3%)를 적용해 산출했다. 비우호적인 주택사업 환경이 지속되고 있으나 동사의 안정적인 재무 현황 및 사업구조는 주가 하방 경직성을 높이는 요인이라고 판단한다. 현재 동사의 주가는 당사 추정치 기준 12M Fwd. P/E 4.8배, P/B 0.26배 수준이다.