[종목분석 리포트] SK바이오사이언스 (302440)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1696548647440.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1696548647440.pdf</a> [종목분석 리포트] SK바이오사이언스 (302440)목표주가: 60,000원주가(10/5): 65,800원시가총액: 50,524억 원발행주식수 76,784 천주일평균 거래량(3M) 262천주외국인 지분율 4.7%배당수익률(2023E) 0.0%BPS(2023E) 23,119원주요 주주 에스케이케미칼외 2 인 68.2% 노바백스 정산으로 3분기 흑자 기대3분기 실적은 노바백스 정산 금액 유입으로 시장 기대치를 상회하는 호실적이 전망됩니다. 이에 따라 올해 연간 영업이익은 BEP 수준이 될 것으로 보입니다만,‘24년에는 증가된 고정비 및 판관비를 상쇄할 수 있는 실적 부재로 적자 전환이전망됩니다. 당분간 실적 기대감 보다는 보유 현금(약 1조원 이상)의 활용 여부가주목됩니다. 3분기 노바백스 정산으로 실적 상회 전망3분기 매출액은 1,886억원(YoY +107%, QoQ +612%), 영업이익 824억원(YoY+286%, QoQ 흑전, OPM 44%)로 시장 예상 수준(매출액 991억원, 이익 112억원) 대비 대폭 상회할 것으로 예상된다.노바백스와 CMO 사업 종료에 따른 정산금액 유입이 포함되면서 호실적이 전망된다. 지난 8/9일 노바백스와의 계약 종료를 알렸으며, 노바백스가 동사에미정산 금액을 지불하고 자사 주식을 매각한다고 공시한 바 있다. 2023.5월 세계보건기구(WHO)에서 코로나19에 대한 공중 보건 경계 태세를 해제한 영향에따른 것으로 보인다. 동사는 노바백스에 1,101억원을 투자해 6.45%(650만주)를 취득하기로 결정했다. ‘23년 BEP 전망되나, ‘24년에도 쉽지 않은 턴어라운드3분기 일회성 요인으로 인하여 올해 BEP 수준의 실적이 전망된다. ‘23년 매출액은 2,740억원(YoY -40%), 영업이익 -28억원(YoY 적전)이 예상된다.‘24년부터는 스카이셀블루의 독감 백신 생산이 온기 반영되며 매출에 기여할것으로 보이나, 기존과 같은 대규모 CDMO 생산 부재로 ‘24년 실적 턴어라운드가 쉽지 않겠다.증가된 인력(2Q23 기준 1,122명)과 같은 고정비 및 연구개발비용과 같은 판관비 등이 유지 및 확대되면서, 이를 뒷받침해 줄 실적이 필요하다. 다만, 이는신규 사업 확대, 인수합병(M&A), 노바백스 변이 백신에 대한 태국 및 베트남향으로 생산 공급이 본격 이뤄질 경우 실적 개선이 가능하다. 투자의견 Marketperform, 목표주가 6만원 하향지속 적자가 예상되는 만큼, 목표주가 산정에 영업가치를 제외하면서 동사에대한 목표주가를 6만원으로 하향한다. 당분간 실적 보다는 공격적인 투자가 예고 되어있는 만큼 보유한 현금(약 1.2조원)의 활용 여부가 중요할 것으로 보인다.