[종목분석 리포트] 감성코퍼레이션 (036620/KQ)

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1698103511389.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1698103511389.pdf</a> [종목분석 리포트] 감성코퍼레이션 (036620/KQ)목표주가: 5,600 원(신규편입)주가(23/10/23) 3,370 원52주 최고가 4,665 원52주 최저가 1,415 원60일 평균 거래대금 8 십억원발행주식수 9,039 만주시가총액 288 십억원주요주주 김호선(외4) 29.86% 자사주 0.00% 돋보이는 성장성과 스토리 업황 침체 속에 돋보이는 성장력동사가 전개 중인 캐주얼 아웃도어 의류 브랜드 ‘Snow Peak 어패럴’은 ‘20 년 초 런칭 이후 소비자들 사이에서 큰 인기를 얻으며 고 성장 중이다. 의류 소비 업황의 침체가 지속되는 환경에도 동사의 올해 매출액은 1,912 억 원(+63% YoY)를 달성할 것으로 전망한다. 올해 F/W 시즌부터는 고가의 헤비 아우터 제품군이 보강 돼 ASP 상승을 기대하며, 작년에 부족했던 여성 라인업을 대폭 보강해 매출과 이익률의 동반 상승을 전망한다. 국내 오프라인 매장 수도 ‘22 년 138 개에서 ‘23 년 말 170 개까지 증가할것으로 전망한다. 구체화될 중국 진출 스토리동사는 올해 초부터 스노우피크 어패럴의 중국 진출을 준비해 왔으며, 현지 파트너사선정을 이미 완료해 올해 4 분기에 관련 매출 일부를 인식할 것으로 전망한다. 내년부터 본격적인 오프라인 매장 확대와 함께 중국 사업 매출이 성장해 나갈 것이다. 스노우피크 브랜드의 중국 내 인지도는 앞으로 빠르게 올라올 것으로 본다. 코로나 19 를 계기로 중국인들의 캠핑 수요가 급증했고, 스노우피크 본사가 올해 초부터 중국 사업 확장에 적극적으로 나서고 있기 때문이다. 중국 사업 관련 매출액은 보수적으로 추정해 ‘24년 299 억 원, ‘25 년 884 억원으로 전망하며, 높은 ASP 와 홀세일이라는 사업 특성상관련 영업이익률은 40%를 상회할 것으로 추정한다. 업종 내 중소형주 Top-Pick 으로 제시동사에 대해 투자의견 ‘매수’, 목표주가 5,600 원 제시하며 업종 내 중소형주 TopPick 으로 제시한다. 국내 의류 소비 업황이 침체 국면인 와중에도 브랜드가 한창 성장기에 위치하고 있어 업황을 아웃퍼폼 할 수 있을 것으로 전망한다. 또한 이미 중국 진출을 위한 준비를 마쳤고, 내년부터 본격적인 매출 인식이 기대된다는 점을 고려했을때 동사의 실적 성장 스토리는 당분간 유효할 것으로 전망한다.