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Darryl Chan: 기조연설 - ISDA Derivatives Trading Forum Hong Kong
2023년 9월 27일 홍콩 국제 스왑 및 파생상품 협회(ISDA) 파생상품 거래 포럼 홍콩 통화청 부국장 Darryl Chan의 기조 연설 .
중앙은행 연설 |
2023년 9월 28일
작성자: 대릴 찬
(9kb)
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Scott (O'Malia), 신사 숙녀 여러분, 안녕하세요.
오늘 ISDA 파생상품 거래 포럼에 참석하게 되어 매우 기쁩니다. 해외에서 온 친구들을 진심으로 환영합니다.
1985년부터 ISDA(국제 스왑 및 파생 상품 협회)는 글로벌 파생 상품 시장을 더욱 안전하고 효율적으로 만드는 데 중추적인 역할을 담당해 왔습니다. 협회는 거래상대방 위험, 투명성 및 인프라에 중점을 두어 글로벌 금융 시스템의 견고성과 안정성을 보장하는 데 엄청난 기여를 해왔습니다. 지난 수년간 ISDA와 회원들의 성과를 축하합니다!
오늘 저는 홍콩 파생상품 시장의 최신 동향과 우리가 기대하는 많은 흥미로운 기회를 여러분과 공유하려고 합니다.
우리가 있는 곳부터 시작하겠습니다. 선도적인 국제 금융 중심지 중 하나인 홍콩은 글로벌 파생상품 및 외환 거래 중심지입니다. 국제결제은행(Bank for International Settlements)이 2022년에 실시한 3년마다 실시된 최신 조사에 따르면, 홍콩은 전 세계에서 4번째로 큰 외환 시장이자 3번째로 큰 장외(OTC) 금리 파생상품 시장입니다. 특히 홍콩은 세계 최대 규모의 역외 위안화(RMB) 금리 파생상품과 외환 시장을 보유하고 있습니다.
2019년부터 2022년까지 3년 동안 홍콩의 일일 평균 FX 거래액은 9.8% 증가한 6,940억 달러를 기록했습니다. 같은 기간 위안화 표시 거래의 일일 평균 거래액은 78% 증가해 1,900억 달러를 넘어섰습니다.
금리 파생상품의 경우, 지난 몇 년 동안 주요 시장에서 대부분의 주요 통화 거래량이 감소했음에도 불구하고 홍콩에서 거래된 위안화 금리 파생상품은 2022년에 15% 증가한 140억 달러에 이르렀습니다. CNH의 거래량 관련 파생상품은 8배 증가했습니다. 이는 부분적으로 지난 몇 년간 CNH 파생상품의 기반이 상대적으로 낮았기 때문이기도 하지만 RMB 자산과 관련된 위험을 적절하게 관리하고 홍콩 역외 시장에서 헤징을 수행하기 위해 해당 파생상품에 대한 시장 수요가 증가하고 있음을 반영합니다.
또한, 다른 자산군에서도 꾸준한 상승세를 보였습니다. 2019년부터 2022년까지 주식 파생상품과 상품 파생상품 계약 건수는 각각 35%와 136% 증가했습니다.
한편, 두 가지 신흥 상품, 즉 지속가능성 연계 파생상품과 디지털 자산 파생상품에 대한 시장 관심도 높아지고 있습니다.
이러한 새로운 파생상품은 맞춤형 성격을 특징으로 하며, 이는 시장 운영 방식을 이해하고 관련 위험을 평가하며 필요한 감독 가드레일을 마련하는 측면에서 투자자와 규제 기관 모두에게 새로운 과제를 제기합니다. 그리고 지속 가능한 금융과 디지털 자산이라는 빠르게 발전하는 공간에서 더 많은 새로운 제품이 등장할 것으로 예상해야 합니다.
이는 규제 기관과 업계가 함께 협력하여 시장 투명성과 규제 개발을 강화해야 하는 영역입니다. 따라서 ISDA가 현재 이러한 파생상품 거래에 대한 정의 및 문서화 표준화를 추진하는 것이 가장 시의적절합니다. 우리는 ISDA의 노력의 결과와 시장의 조기 채택을 기대합니다.
실제로 HKMA와 증권선물위원회(SFC)는 ISDA와 협력하여 홍콩의 규제 프레임워크와 운영 인프라가 강력하고 세계적 수준임을 보장해 왔습니다. 우리는 이것이 글로벌 파생상품 시장 구조의 필수적인 부분이라고 봅니다.
최근의 한 가지 예는 홍콩에서 단계적인 국제 마진 요건을 원활하게 구현한 것입니다. 글로벌 금융 위기 이후 장외 파생상품과 관련된 거래상대방 위험을 완화하는 것이 최근 몇 년간 도입된 많은 금융 개혁의 원동력 중 하나였습니다. BCBS-IOSCO 국제 증거금 요건의 6년 시행은 규제 기관과 업계의 결합된 결단력과 노력을 분명히 보여주었습니다.
우리는 또한 두 가지 새로운 이니셔티브를 구현하기 위한 조치를 취하고 있습니다. 그 중 하나는 내년 3분기에 발효될 예정인 홍콩 장외 파생상품 청산 요건에 대한 기준 금리 개혁입니다. 그리고 다른 하나는 1년 후 출시를 목표로 하는 무역 저장소에 보고하는 새로운 중요 데이터 요소 국제 표준입니다. 홍콩은 청산 및 보고 요건을 최신 국제 표준에 맞춰 유지하기를 원합니다.
이제 중국이 금융 시장을 개혁하고 개방하기 위한 노력을 지속함에 따라 홍콩에 미칠 엄청난 기회에 대해 살펴보겠습니다. 중국의 주식 및 채권 시장은 세계에서 두 번째로 큰 시장이 되었습니다. 그러나 외국인 참여율은 주식시장의 경우 4%, 채권시장의 경우 3% 미만으로 보유비율이 상대적으로 낮은 수준이다. 파생상품시장에 대한 외국인 참여도 성장의 여지가 있다.
수십 년 동안 홍콩은 중국 본토와 국제 시장을 연결하는 관문 역할을 해왔습니다. 우리는 글로벌 투자자들이 직접 접근할 수 있도록 국내 시장이 지속적으로 개방되는 것을 기쁘게 생각합니다. 동시에, 홍콩은 투자자들이 홍콩을 통해 국내 시장에 진출할 수 있는 추가 경로를 제공한다는 점에서 독특한 가치 제안을 제공합니다. 간단히 말해서, 우리는 투자자들에게 법률 문서부터 언어, 시장 관행 및 효율성에 이르기까지 글로벌 투자자에게 친숙한 모든 알려진 기능을 포괄하는 선택권을 제공합니다.
그 선택은 투자자들에게 가치가 있습니다. 오늘날 국제 투자자들의 중국 A주 보유량 중 약 70%가 북향 Stock Connect를 통해 이루어지며, 중국 역내 채권 거래의 약 2/3가 북향 Bond Connect를 통해 이루어집니다.
또 다른 흥미로운 전망은 남쪽으로 향하는 교통입니다. 중국 경제가 지속적으로 성장함에 따라 기업과 가계는 자산 등급, 통화, 지리 측면에서 투자를 다각화해야 할 필요성이 점점 더 커질 것입니다. 여기서도 홍콩은 금융 다각화를 위한 독특한 플랫폼을 제공합니다.
이러한 기회를 포착하려면 홍콩은 지속적으로 역량을 강화해야 합니다. 이러한 노력의 핵심은 역외 RMB 사업과 위험 관리 기능을 더욱 발전시키는 것입니다.
오늘날 홍콩은 전 세계 유동성 풀의 절반 이상과 시장 기반 생태계를 갖춘 선도적인 역외 RMB 허브입니다. 홍콩은 현재 모든 해외 위안화 결제의 70%를 처리하고 있습니다. 우리의 RTGS 시스템은 매일 1조 7천억 위안을 처리하는데, 이는 이미 홍콩 달러 거래량을 초과합니다. 일일 RMB FX 거래액은 1,900억 달러를 초과합니다.
성장할 여지가 많습니다. 현재 중국은 세계 GDP의 18%, 세계 무역의 13%를 차지하고 있다. 위안화는 전 세계 결제의 약 3%에 사용되며 공식 준비금에서 차지하는 비중은 약 3%입니다. 위안화가 중국의 경제력에 걸맞은 국제 무역 통화이자 기축 통화가 되기 위해서는 아직 갈 길이 멀다.
추진력이 강합니다. 예를 들어 무역 결제를 생각해 보십시오. 중국의 대외 무역 지불에 사용되는 위안화의 비중은 2019년 15%에서 2022년 20%로 증가했습니다.
미국과 중국 간의 통화 상황이 다르기 때문에 낮은 금리로 인해 기업들이 RMB를 자금 조달 통화로 사용하게 되었습니다. 2022년 홍콩의 딤섬 채권 발행 규모는 3,300억 위안으로 두 배 이상 증가했습니다. 올해 8월까지 딤섬채권 발행액은 3,430억 위안으로 전년 동기 대비 62% 증가했다.
위안화 대출도 눈에 띄는 성장을 보였습니다. 올해 첫 7개월 동안 위안화 대출은 74% 증가해 3,300억 위안을 넘었습니다.
최근 몇 년 동안 홍콩은 녹색 및 지속 가능한 금융을 통해 중국의 기후 변화를 지원하는 데 중요한 역할을 해왔습니다. 지난해 본토 발행인들은 홍콩의 녹색 및 지속가능 채권 발행의 80% 이상을 차지했습니다. 이러한 발행으로 인해 홍콩 시장에서 사용할 수 있는 녹색 및 RMB 금융 상품의 범위가 더욱 풍부해졌습니다.
포트폴리오 투자 측면에서 위안화 자산은 글로벌 시장과의 낮은 상관관계(주식의 경우 0.28, 채권의 경우 0.1)로 인해 좋은 분산 기회를 제공합니다.
RMB의 국제적 사용이 가속화됨에 따라 역내 및 역외에서 다양한 위안화 관련 위험 및 유동성 관리 도구에 대한 수요가 증가하고 있습니다.
중국의 선물 및 파생상품법에 따른 청산 상계 집행 가능성의 도입은 중요한 발전입니다. 이와 관련하여, 규칙 개발 및 구현에 대한 ISDA의 지속적인 노력은 그러한 규칙을 국제 규범에 맞추는 데 의미 있는 기여를 할 것입니다.
HKMA와 SFC는 글로벌 투자자들이 더욱 다양한 위험 및 유동성 관리 도구에 접근할 수 있도록 본토 당국 및 시장 이해관계자들과 지속적으로 협력할 것입니다. 최근 Swap Connect 출시가 좋은 사례였습니다. 현재는 역외국채선물 및 위안화채권을 활용한 담보관리 업무를 활발히 진행하고 있습니다. 이 과정에서 우리는 ISDA를 시장 투명성과 효율성을 보장하는 중요한 파트너로 계속해서 신뢰할 것입니다.
시장 인프라 개발 작업의 또 다른 중요한 부분은 홍콩 중앙화폐시장단위(CMU)를 현대화하기 위한 HKMA의 다년간의 개선 계획입니다. 우리의 목표는 CMU를 아시아의 국제 중앙 증권 예탁기관으로 업그레이드하는 것입니다. 현대화된 CMU는 국경 간 청산, 결제 및 보관 업무와 관련하여 중국과 국제 채권 시장 간의 연결을 더 잘 지원할 것입니다.
강화된 서비스 역량은 본토 및 해외 투자자들에게 채무증권을 보다 효율적으로 결제할 수 있는 추가적인 선택권을 제공할 것이며, 이는 결과적으로 국경 간 결제 비용을 낮출 것입니다. 본토 및 국제 채권 발행자가 많아지면 시장 깊이와 다양성이 향상되어 홍콩의 채권 자본 시장 발전이 촉진될 것입니다.
신사 숙녀 여러분, 이는 홍콩이 우리의 경쟁력을 유지하기 위해 추진하고 있는 많은 친개발 계획 중 일부에 불과합니다. 우리는 전 세계 금융 기관을 위한 규칙 기반의 강력하고 투명한 공평한 경쟁의 장을 유지한다는 기본 원칙에 따라 우리의 노력이 이루어져야 함을 잘 알고 있습니다. 그리고 ISDA를 포함한 다양한 이해관계자와의 적극적인 홍보와 참여는 이러한 목표를 달성하는 중요한 수단이 될 것입니다. 이에 따라 홍콩 플랫폼을 더욱 개선할 수 있는 방법에 대한 귀하의 견해와 아이디어를 진심으로 환영합니다.
마지막으로, 글로벌 파생상품 시장의 발전을 지원하기 위한 지속적인 노력과 홍콩 파생상품 시장에 대한 엄청난 기여에 대해 ISDA에 다시 한 번 감사의 말씀을 전하고 싶습니다.
포럼의 큰 성공을 기원합니다. 방문하시는 손님들께서는 바쁜 일정에서 벗어나 이 활기 넘치는 도시가 무엇을 제공하는지 살펴보실 수 있는 시간을 가지시기를 바랍니다.
감사합니다.
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