스튜디오드래곤. 시청률도 좋고 판매도 좋고

[주식 이야기]

[스튜디오드래곤] 21.03.15. 시청률도 좋고 판매도 좋고

*대신 통신/미디어 김회재*

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1. 1Q21 매출 1.3천억원(+6% yoy), OP 137억원(+18% yoy, +200% qoq) 전망. 20.12월~21.2월 방영한 <철인왕후>는 최고 17.4%로 역대 4위. 높은 시청률은 종영 후 판권판매로 이어지기 때문에, 1Q21 실적에 크게 기여

2. <빈센조>. 21년 첫 작품. 6회 11.1%로 좋은 성과 보이는 중. 넷플릭스 동시방영 중에서도 Recoup율 높은 작품. 당사추정 작품마진 30% 이상 가능 전망

3. 중국. 21년 3편의 중국 OTT향 오리지널 드라마 제작. 2Q21부터 반영 전망. 한국 판권은 드래곤이 보유. 기본 제작마진과 한국 방영권 합치면 작품마진 50% 이상 발생 가능. <여신강림>, <빈센조> 등 최근 작품들에 중국 PPL 많이 등장. 중국시장 개방시 이들이 우선 판매될 가능성 높음. 드래곤은 이미 3Q20에 아이치이에 작품 판매했고, 텐센트는 JCon 제작 자회사의 주주여서 중국 시장 개방시 드래곤과 JCon 주목

4. 제작증가와 마진 개선. 21년 ENM향 23편, 넷플릭스 오리지널 3편, 지상파 등 3편, 중국 OTT향 3편 등 총 32편(+5편) 제작. ENM향 이외의 작품 9편은 당사추정 기본 제작마진 20% 수준 보장. 특히, 중국향은 한국 판권까지 보유하면서 추가 마진 확보 가능. 21년은 물량증가와 마진 개선이 동시에 발생

5. 넷플릭스. 한국 드라마 투자 증가 속에 드래곤과 JCon의 비중 증가. 17년 넷플릭스 3편, 드래곤 JCon 33%. 20년 넷플릭스 24편, 58%(드래곤 38%, JCon 21%). 한국 진출 초기에는 다양한 제작자들과 계약햇지만, 20년부터 제작능력 검증받았고 Capa. 충분한 드래곤 및 JCon과 3년 계약. 향후 드래곤과 JCon으로의 쏠림은 더 커질 것으로 전망