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콘텐트리중앙 036420[종목분석 리포트] 기다렸던 봄이 온다
목표주가(하향) 25,000원
현재주가(11/24) 15,120원
상승여력 65.3%
KOSPI 2,496.6pt
시가총액(보통주) 291십억원
발행주식수 19,262천주
액면가 5,000원
자본금 96십억원
60일 평균거래량 77천주
60일 평균거래대금 1,047백만원
외국인 지분율 1.3%
52주 최고가 35,650원
52주 최저가 10,510원
주요주주 중앙피앤아이(외3인) 42.2% 자사주(외1인) 0.8%
[Update] SLL 별도 수익률 개선 주목, 공간 사업 경쟁력 강화 긍정적
콘텐트리중앙의 23년 3분기 실적은 연결 매출액 2,690억원(+32% YoY), 영업이
익 65억원(흑전 YoY, OPM 2.4%)으로 시장기대치를 상회했다. 1)SLL 별도는
캡티브 방송 회차 증가와 글로벌 OTT 선판매로 유통 수익이 확대됐고, 2)연결
자회사는 Wiip의 작품 부재에 따른 손실에도 <범죄도시3>의 투자/제작 수익이
인식되며 적자폭이 축소됐다. 3)극장은 박스오피스 부진과 비거점 점포 조정, 전
분기 투자/배급 작품 손실로 적자를 기록했다. 4)플레이타임은 국내 핵심점포 리
모델링이 있었으나 계절적 성수기 효과와 해외 지점 성장으로 호실적을 기록했
다. 4분기도 방송은 캡티브 작품 선판매, OTT 오리지널로 견조하며 공간 사업
실적 개선이 기대된다. 투자/배급 영화 <서울의 봄> 최근 흥행도 긍정적이다.
[Forecast] 2024년 턴어라운드 기대
콘텐트리중앙의 24년 실적은 연결 매출액 1.1조원(+16% YoY), 영업이익 206억
원(흑전 YoY, OPM 1.8%)으로 실적 턴어라운드가 기대된다. 1)방송 부문(OP
111억원)은 캡티브는 23년과 유사한 10편 내외 작품을 글로벌 OTT 선판매 후
편성 전략을 유지하고 유통 다각화 전략으로 수익성을 확보하며 Wiip은 4편이
상, 넌캡티브 6편 이상 공개하며 20편 내외의 작품 제작이 예상된다. 2)극장(52
억원)은 전체 시장 관객 수는 보수적으로 1.3억명(+5% YoY)으로 가정했을 때
핵심 거점 위주의 확장을 통한 고정비 축소로 수익성 개선이 기대된다. 3)플레이
타임(85억원)은 국내외 고수익 브랜드 확장으로 실적 기여가 확대될 것이다.
[Valuation] 목표주가 2.5만원으로 하향하나 장기적 관점 매력적
콘텐트리중앙의 목표주가 하향은 24년으로 실적 기간 조정과 목표배수 변경에
기인한다. 각 사업부별 EBITDA에 방송/극장/플레이타임 각각 목표배수 10/6/7
배를 적용했다. 다만 동사의 실적은 24년 회복에서 25년 연결 자회사 PPA 비용
반영 종료, SLL 제작과 유통 경쟁력 상승, Wiip 작품 수 증가, 공간 사업의 시너
지 발생 등으로 의미 있는 실적 성장이 기대된다. 바닥을 지나 장기적인 실적 모
멘텀을 보여줄 것으로 관심 종목으로 추천한다
첫댓글 감사합니다
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