제주반도체[종목분석 리포트] 탄탄한 실적에 더해질 온디바이스 AI 모멘텀

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1701817485652.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1701817485652.pdf</a> 제주반도체[종목분석 리포트] 탄탄한 실적에 더해질 온디바이스 AI 모멘텀주가(23/12/05) 7,410 원KOSDAQ 813.38 pt52주 최고가 7,770 원52주 최저가 3,545 원60일 평균 거래대금 18 십억원발행주식수 3,444 만주시가총액 255 십억원주요주주 박성식(외5) 12.12% 자사주 3.16% 퀄컴과 미디어텍이 인정한 국내 메모리 반도체 팹리스 업체▶제주반도체는 21 년 퀄컴과 미디어텍으로부터 제품 인증을 확보하며 기술력을 검증받은 국내메모리 팹리스 업체로 22 년 매출액 1,750 억원과 영업이익 282 억원 (OPM 16%) 시현. ▶동사의 주력 제품은 삼성전자, SK 하이닉스, 마이크론 등이 경쟁하는 모바일/서버용 고용량메모리 반도체가 아닌 IoT기기, 가전제품, 통신장비 등에 탑재되는 저전력/저용량 반도체 (글로벌 저전력/저용량 메모리 반도체 시장규모 약 10 조원). 22 년 기준 제품별 매출 비중은 NANDMCP-LPDDR2(4G용) 52%, MCP-LPDDR4(5G용) 15%, DRAM/NAND등 기타 33%이며 적용처별 매출 비중은 IoT 68%, Consumer 16%, 전장 8%, 네트워크 등 기타 8%. ▶지금 제주반도체에 주목할만한 이유는 내년부터 ①반도체/IoT 업황 회복을 통한 안정적인실적 성장이 예상되는 상황에서 ②온디바이스 AI 시장 개화에 따른 신규 수요가 창출될 것으로예상되기 때문 (온디바이스AI 구현에 필수적인 저전력 반도체 (LPDDR) 매출 비중 약 70%). 안정적인 본업 성장에 더해질 온디바이스 AI 모멘텀①IoT 연결기기 수 확대: ▶4Q23 기준 동사의 저전력 반도체는 대부분 스마트시티용 기기(통신모듈/스마트 검침기/CCTV/수도 계량기 등)에 탑재되고 있지만 향후 본격적인 (5G) IoT시장 성장에 따라 스마트시티 내 연결 기기 다변화  스마트홈/스마트팩토리용 연결 기기 수확대 전망. 특히 LPDDR4 (5G기기에 탑재)는 LPDDR2 (4G기기에 탑재) 대비 ASP가 최소30% 이상 높기 때문에 향후 LPDDR2LPDDR4 전환 과정에서 유의미한 Q·P 동반상승이뤄질 것으로 예상 (22년 기준 LPDDR2 매출 비중 52% vs LPDDR4 15%). ▶2Q23부터사물인터넷의 집약체인 자동차향 메모리 반도체 공급 시작. 동사는 글로벌 자동차 전장업체향으로 통신모듈용(E-call) LPDDR4 메모리를 공급하고 있으며 안전성이 최우선으로 요구되는자동차 시장의 특성을 감안했을 때 향후 최소 10 년간 꾸준한 매출 발생 전망. ②AI 기능 탑재 기기 수↑(온디바이스 AI): 내년부터 AI 기능이 탑재되는 기기가 모바일/PC뿐만 아니라 가전제품까지 본격 확대될 것으로 예상되며 이에 LPDDR4 등 다양한 저전력반도체 판매 업체인 동사의 수혜가 예상되는 상황. 근거는 현재까지 대부분의 (AI기능이 탑재된) 가전제품은 기본적인 AI 기능만 제공함에 따라 래거시 DRAM, LPDDR2 등 저사양 메모리 반도체가 주로 탑재되었지만 향후 가전 내 AI 기능 고도화/다양화가 이뤄지며 최소 LPDDR4/5 수준의 메모리 성능이 필요할 것으로 예상되기 때문 (현재 LPDDR5 퀄컴 인증 대기중). 참고로삼성과 LG전자는 내년부터 모든 가전제품(프리미엄~보급형) 라인업에 AI기능을 적용할 계획. 24 년 예상 영업이익 329 억원 (+97% YoY), 현재주가는 12MF P/E10 배 수준▶제주반도체 23 년 연결 실적은 매출액 1,701 억원 (-2.8% YoY), 영업이익 168 억원 (-40.6% YoY)으로 예상. 반도체 다운사이클 영향 및 글로벌 IoT 시장 투자 지연에 따른 실적감소가 불가피 할 것으로 전망. 하지만 내년부터는 ①메모리 업황 회복에 따른 ASP↑② 제품믹스 개선 (LPDDR4 비중↑) ③차량용 메모리 반도체 공급 확대 등에 따라 연간 매출액2,691 억원 (+58.2% YoY)과 영업이익 329 억원 (+96.5% YoY)을 기록할 것으로 전망.