아프리카TV(067160)[종목분석 리포트] 대이적 시대의 개막

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1702249394862.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1702249394862.pdf</a> 아프리카TV(067160)[종목분석 리포트] 대이적 시대의 개막목표주가 110,000원현재주가 76,600원시가총액 8,805.0억원Shares (float) 11,494,767주 (66.9%)52주 최저/최고 62,200원/95,200원60일-평균거래대금 194.9억원 • 트위치 국내 사업 종료로 아프리카TV 등 경쟁 플랫폼으로 스트리머가 유입될 전망• 네이버의 시장 진출에도 트위치 서비스 종료로 아프리카TV의 점유율 상승이 예상됨• 성장률 회복세와 여전히 낮은 밸류에이션을 감안하면 주가 상승 여력 높다고 판단됨 WHAT’S THE STORY? 트위치 빈자리 채우기: 트위치는 높은 운영 비용에 따른 적자 누적으로 24년 2월 27일부로국내 사업을 종료하기로 발표. 서비스 종료 이후 수익 창출이 불가능해지는 만큼 스트리머은 대체 플랫폼으로 이동을 준비 중. 유튜브와 아프리카TV, 그리고 내년 스트리밍 시장 진출을 선언한 NAVER가 대안이 될 전망. 아프리카TV는 플랫폼 기능을 강화하여 시청 환경을개선하고, 파트너십 체결로 영향력 있는 스트리머를 중심으로 영입을 확대한다는 계획. NAVER 위협보다 큰 트위치 종료 효과: 네이버의 게임 스트리밍 시장 진출 발표로 경쟁 우려가 커졌으나, 트위치의 사업 철수로 아프리카TV는 오히려 국내 시장 점유율 확대가 가능할 전망. 네이버는 규제 이슈를 피하기 위해 게임 및 이스포츠 중심으로 스트리머를 영입할것으로 예상되며, 기존 광고 플랫폼과의 시너지에 초점을 둘 전망. 아프리카TV는 보이는 라디오에 강점을 가진 만큼 관련 콘텐츠를 운영하는 스트리머 확보에 경쟁력을 가질 전망. 4분기 실적 개선 지속: 풍투데이 데이터에 따르면 아프리카TV 상위 1,000위 BJ들의 10월매출은 전년 동기 대비 63% 성장. 4분기에도 별풍선 매출 성장세가 이어지며 플랫폼 매출은 YoY 26% 증가가 예상됨. 광고 매출도 지스타 관련 캠페인 광고가 증가하며 YoY 8% 성장이 예상됨. 매출 성장과 전년동기 기저효과로 4분기 영업이익은 YoY 57% 증가하며 3분기부터 나타난 성장세를 이어갈 전망. 24년에도 개인화 추천 등 서비스 고도화와 ARPU 상승, 트위치 스트리머 유입으로 10% 이상의 이익 성장이 나타날 것으로 예상됨. 충분한 밸류에이션 상승 여력: 국내 트위치 사업 종료에 따른 점유율 상승 모멘텀을 반영하여 아프리카TV의 목표 주가를 기존 10만원에서 11만원(12개월 예상 EPS에 목표 P/E 16.5배적용. 목표 P/E는 글로벌 영상 플랫폼 P/E 평균에 성장률 차이 반영한 할인율 20% 적용)으로 10% 상향함.ARPU 상승에 따른 안정적 이익 성장에도 불구, 모멘텀 부족으로 경쟁사 대비 할인을 받아왔으나, 성장 동력 확보로 디스카운트가 빠르게 해소될 전망. 어제 주가 상승에도 P/E가 여전히 11.8배에 불과한 만큼 밸류에이션 추가 상승 여력은 높다고 판단됨.