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브이티 (018290)[종목분석 리포트]4Q23 Preview: 분기 최대 실적 전망
목표주가(12M) 25,000원
현재주가(1.04) 15,300원
KOSDAQ 지수 (pt) 866.25
52주 최고/최저(원) 21,400/5,100
시가총액(십억원) 547.7
시가총액비중(%) 0.13
발행주식수(천주) 35,798.0
60일 평균 거래량(천주) 1,191.5
60일 평균 거래대금(십억원) 20.8
외국인지분율(%) 7.49
주요주주 지분율(%) 정철 외 1 인 30.65 강승곤 5.44
새해 액땜 제대로
브이티는 전일 악성루머 유포로 장중 29% 하락하는 변동성을 보였다. 분식회계/한정의견
의혹을 근거없이 제기한 악성 코멘트에 의거한다. 동사는 이와 관련하여 사실 무근임을
엄중히 공표했으며, 장중 주주가치 제고를 위한 자기주식취득(30만주/약 49억원/시가총액
의 0.9%)을 발표했다. 우선 동사는 2021년/2022년 재무제표 적정의견을 받았으며, 2023년
상반기 또한 외부감사인의 검토를 득했고, 이후 회계적 이슈는 전무했다고 소명하고 있다.
4분기 실적에 자신하며, 악성 루머 가능성을 일축했다. 또한 과거 금융당국의 회계관련 지
적을 받은바 없음을 밝히고 있다.
4Q23 Preview: 분기 최대 실적 전망
브이티의 4분기 실적은 연결 매출 887억원(YoY+23%), 영업이익 186억원(YoY+160%, 영
업이익률 21%)를 예상하며, 컨센서스 영업이익(168억원)을 상회할 전망이다. 상회의 주요
인은 화장품 부문의 이익체력 상승 및 자회사(큐브엔터)의 호실적에 기인한다.
▶화장품 부문은 매출 573억원(YoY+84%), 영업이익 130억원(YoY+266%, 영업이익률
23%) 전망한다. 일본과 국내가 전사 외형을 견인했다. ①일본 매출은 410억원(YoY+74%)
예상하며, 리들샷과 기존 라인 매출은 각각 176억원/234억원 반영했다. 리들샷의 온/오프
라인 확장이 나타나고 있다. 다만 직전 추정치 대비 하회하는데, 전분기비 큐텐향 매출 감
소와 오프라인 채널 입점이 일부 2024년으로 이연 된 영향이다. 2023년 말 기준 드럭스토
어 4천개점에 입점했으며, 동사의 마케팅 전략에 의거 일부(2천개점) 입점이 이연 되었다.
②국내 매출은 100억원(YoY+483%) 예상한다. 주요 매출처는 면세/온라인이나, 올리브영
온라인/다이소 입점 및 수요 강세에 힘입어 분기 매출 100억원을 단번에 넘을 것으로 기
대한다. 12월 말부터 100샷/300샷/700샷 기준 올리브영 오프라인 주요 매장 테스트 시작
했으며, 대부분의 매장에서 재고 소진이 빠르게 나타나고 있다. ③중화권 매출은 53억원
(QoQ+55%) 예상한다. 재고 소진 마무리 되며 매출이 늘어나고 있다. 인센티브 지급(10
억원)에도 ④고마진 품목(리들샷) 증가로 영업이익률은 23%(+12%p YoY) 기대된다. ▶라
미네이팅 부문은 매출 80억원(YoY-33%), 손익분기점 예상하며, 2024년은 연간 흑자전환
기대된다. ▶연결자회사(합산) 매출 374억원(YoY-9%), 영업이익 62억원(YoY+199%) 전망
하며, 큐브엔터가 매출 370억원/영업이익 65억원으로 예상을 상회할 전망이다.
2024년: 리들샷의 ‘H&B 진출 + 중국 진입 + 미국/동남아 확산’ 기대
브이티의 2024년 실적은 연결 매출 4.2천억원(YoY+42%), 영업이익 785억원(YoY+73%)
전망하며, 화장품 매출과 영업이익은 각각 2.8천억원(YoY+68%), 605억원(YoY+90%) 예상
한다. 2024년은 리들샷의 국내 H&B 진출/중국 진입/미국&동남아 확산 등이 핵심일 것이
다. 현재 주가는 12M fwd P/E 11x 수준이며 투자의견 매수, 목표주가 25,000원 유지한다.
첫댓글 감사합니다
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조은날되세요
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