뉴프렉스(085670): 탐방속보

[불스탁분석1팀]

 

뉴프렉스(085670): 탐방속보- 한국증권 양정훈

LG전자/LG디스플레이/LG이노텍에 모두 공급하는 FPCB 전문 제조 업체
- 뉴프렉스는 1992년 설립된 FPCB 전문 제조업체로서, 주요 제품군은 휴대폰용 FPCB
(2013년 매출액 기준 89%), LED TV용 메탈 PCB (10%)
- 주요 고객사는 LG그룹 (LG전자, LG디스플레이, LG이노텍)과 삼성전자향 휴대폰 부품
공급 업체 (파트론, 캠시스, 이엠텍)

2분기 실적은 단가 인하 영향으로 예상치를 소폭 하회할 전망
- 내부 목표에 따르면, 2분기 전사 매출액은 400억원, 영업이익률 5%으로 매출액은 당사
추정치를 충족하는 수준이나, 영업이익률은 0.9%p 하회할 전망
- 삼성전자 휴대폰 부품업체에 대한 단가 인하 압력이 2분기에 반영이 되면서 동사 역시 간
접적으로 영향을 받은 것이 주요 원인으로 파악됨
- 2분기 실적에서 긍정적인 요인은 4월부터 LG전자 스마트폰 출하량 증가가 본격화됐다는
점. 동사의 LG그룹향 매출액은 2분기 160억원까지 상승해 1분기 118억원 대비 35.6%
QoQ 증가할 전망

3분기부터 예상되는 3가지 호재
- 뉴프렉스의 3분기 매출액 가이던스는 최소 600억원으로 전 분기 대비 50% 이상 증가하
는 수준. 영업이익률도 핵심 변수인 가동률의 증가로 8% 대까지 상승할 전망
- 1) 킨들 파이어 신규 모델 출시: 뉴프렉스는 LG디스플레이를 통해 LCD Bracket용
FPCB를 Amazon에 납품하고 있음. 신규 모델향 FPCB 공급이 7월부터 시작됨에 따라
킨들 파이어 관련 매출액은 3분기 150억원에 달할 것으로 예상됨
- 2) 삼성 태블릿 PC 신규 모델 출시: 삼성전자 갤럭시탭3 모델이 6월부터 양산 시작하였
으며, 현재 동사가 일진디스플레이를 통해 FPCB를 삼성전자에 납품하고 있음. 갤럭시탭
3의 경우, 초도 생산 물량이 전작 갤럭시탭2에 비해 2배 이상 높음
- 3) LG전자 신규 전략 스마트폰 출시: LG전자 스마트폰의 경우, 카메라 모듈용 FPCB를
제외한 모든 FPCB를 뉴프렉스가 1st 또는 2nd 벤더로 납품하고 있으며, 옵티머스 G프
로의 후속작 생산이 7월초부터 시작되기 때문에 동사에 대한 수혜가 예상됨

Implication & Valuation
- 2013년 회사 내부 가이던스 (별도 기준)인 매출액 2,000억원 (+76% YoY), 영업이익률
7% 달성에는 무리가 없을 전망. 1) 주 고객사인 LG전자 스마트폰 출하량 확대 (+104%
YoY), 2) 삼성전자 휴대폰 부품 업체 내 동사의 FPCB 공급확대, 3) Amazon의 신규 태
블릿 PC 모델 출시로 인한 수혜가 예상되기 때문
- 현재 주가는 2013년 EPS 기준 7.4배 수준으로 매력적

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