*현대차; 자동차는 비싸졌고, 주식은 싸졌다
[신한 자동차/2차전지 정용진]
▶️ 2Q22 영업이익 3.0조원(+58.0%)으로 시장 기대치 +31% 상회
- 2Q22 실적 매출 36.0조원(+18.7%, 이하 YoY), 영업이익 3.0조원(+58.0%) 기록, 시장 기대치(OP 2.3조원) +31% 상회, 기존 분기 최고 영업이익(2.1조원) 크게 상회
- 손익 영향(YoY): 신차/믹스 개선 +1.0조원, 환율 효과 +0.6조원
- 자동차(+연결조정) 사업부 실적, 매출 28.5조원(+15.5%), 영업이익 2.2조원(+81.5%) 기록, 영업이익률 7.9%
▶️ 가격과 환율이 지탱할 하반기 실적
- 하반기에도 신차/믹스 개선과 긍정적인 환율 효과 지속, 지난 5월 그랜저 연식 변경을 기점으로 아이오닉5, 투싼, 쏘나타의 연식 변경 진행, 최소 2.4%부터 9.0%까지 가격 인상
- 대기 수요인 국내 미출고대수는 1분기말 52만대(+29% QoQ)에서 2분기말 64만대(+23% QoQ)로 증가
- 환율 2Q22 평균 1,260원/달러(+138원/달러 YoY) 기록, 3Q22에도 평균 1,290원/달러(+133원/달러 YoY) 예상
- 3Q22 실적 매출 35.6조원(+23.4%), 영업이익 3.2조원(+99.7%) 전망, 기존에는 3분기가 낮은 영업일수와 잦은 파업의 영향으로 비수기였으나 올해는 계절성을 벗어날 것으로 전망
- 무분규 임협 타결 + 공급망 차질 개선으로 특근을 통한 생산량 확대 가능
▶️ 목표주가 260,000원, 투자의견 매수 유지
- 예상된 호실적(주가 선반영)이나 향후 업황 둔화(실적 피크 아웃)을 우려하기는 이른 시점
- 22년 실적 기준 PER 5.5배는 과거 10년의 밴드의 저점(2011년 12MF PER 5.9배)
- 고가 차종 중심의 믹스 개선, N 브랜드 정착, 아이오닉 브랜드의 선방 등 달라진 현대차그룹의 위상을 감안하면 지나친 저평가
*원문 링크: https://bit.ly/3v6To8k
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