대신증권에서 투자전략을 담당하는 이경민입니다.
8월 1일 입니다. 8월의 첫 날, 시작인 만큼 8월 전망에 대해 간략히 코멘트 드리겠습니다.
관련 자료 링크는 다음과 같습니다.
대신뷰 https://bit.ly/3BvHetY
8월 전망 https://bit.ly/3zldSvr
8월 KOSPI Band는 2,370 ~ 2,600p로 제시드립니다. 반등 목표치로 언급드려왔던 2,650p를 향해가는 과정이라고 봐주시면 될 것 같습니다.
8월 KOSPI는 전약후강 패턴을 예상합니다.
최근 단기 급반등을 이어온 만큼 8월 10일 전까지는 단기 매물소화/과열해소 국면이 전개될 가능성이 높아 보입니다.
8월초 확인할 수 있는 미국, 중국, 한국 등 주요 경제지표들이 전반적으로 부진할 것으로 예상됩니다.
1일 공개되는 미국 7월 ISM 제조업 지수는 6월 53보다 부진한 52로 예상되고, 3일 6월 제조업 수주도 5월 1.6%(전월대비)보다 둔화된 1%로 컨센서스가 형성 중입니다.
5일 발표되는 7월 고용지표도 실업률은 3.6%로 유지되지만, 비농업부문 신규고용자수는 25만명으로 전월 37.2만명대비 둔화될 가능성이 높습니다.
중국 PMI도 확장국면인 50은 상회하지만, 전월대비 소폭 둔화될 것으로 보입니다.
하지만, 지난 주 미국 2분기 GDP 성장률 확인 이후 증시 반응과 마찬가지로, 경제지표 둔화가 뚜렷하고, 빨라지고 있지만, 아직 경기침체는 아니라는 점에 주목해야 합니다.
대부분 경제지표들은 확장국면을 유지 중이고, 전월대비 플러스 성장을 확인할 수 있을 것입니다.
경제지표 서프라이즈 인덱스가 2010년 이후 저점권에 위치함에 따라 경제지표 결과가 예상치를 크게 하회할 가능성도 낮다고 생각합니다.
7월 증시 급등에 따른 단기 물량 소화과정은 불가피하지만, 기술적 반등국면을 훼손할 정도는 아니라고 봅니다. 2,400선 전후에서 지지력 확보를 예상합니다.
이러한 등락과정 뒤 7월 CPI(8월 10일) 결과 확인 이후 2차 기술적 반등국면이 전개될 것으로 예상합니다.
7월에는 물가, 통화정책, 경기 변수들 간 악순환의 고리가 약화되면서 글로벌 증시, KOSPI 반등했다면, 8월에는 7월 CPI 확인 이후 물가 ? 통화정책 ? 경기침체 간 선순환 고리가 잠시나마 작동될 가능성을 높게 보기 때문입니다.
8월 10일 확인하는 7월 CPI 컨센서스는 전월대비 CPI 0.2 ~ 0.3%, Core CPI 0.5% 전후, 전년대비 CPI 8.8% 전후, Core CPI 6 ~ 6.2%로 형성 중입니다.
6월 CPI 9.1%(전년대비, 전월대비는 1.3%), Core CPI 5.9%(전년대비, 전월대비는 0.7%)보다 둔화될 가능성이 높다는 의미입니다.
그런데… Core CPI는 전년대비 6%대로 상승할 가능성이 높다고 하는데… 증시에 충격이 되지 않을까? 걱정을 하실 수 있습니다.
하지만, 최근 3개월 연속 둔화 국면에서 증시에 호재가 되었나요? ^^ 별로, 전혀 신경쓰지 않았죠… 그렇지 않다면 크게 영향을 미치지 않을 것이라고 보는게 합리적이라고 생각합니다.
악재를 이렇게 저렇게 끌어다 붙이는 경우가 아니라면요…
저는 오히려 수요 불안이 진정되고 있다고 해석될 여지가 있다고 봅니다.
즉, CPI는 둔화 Core CPI는 반등이 증시에 더 우호적일 수 있다는 의미입니다.
이렇게 물가/통화정책 안정과 경기침체 우려 완화 간 선순환 고리가 형성될 경우 달러 약세, 채권금리 하락압력이 지속될 것입니다.
여기서 중요한 것은 달러 약세, 채권금리 하락의 원인이죠
경기침체 우려가 커져서 달러가 약하고, 채권금리 하락이 심해진다면 문제입니다.
반면, 경기침체 우려는 진정되는 가운데 물가, 통화정책 부담 완화로 달러 약세, 채권금리 하락세가 전개된다면 좋겠죠?
다행히 최근 수요 둔화 우려는 제한적, 아니 오히려 크게 완화되고 있습니다. 수요에 대한 시장 기대를 읽을 수 있는 기대인플레이션(BEI)이 최근 반등세를 이어가고 있다는 점이 중요합니다.
CPI 결과도 이를 뒷받침할 것이라고 봅니다. CPI는 둔화, Core CPI는 반등… 물가는 정점통과 기대, 수요는 회복…
따라서 8월 10일 전후부터는 경기침체/수요둔화 우려는 제한적인 상황에서 달러 약세, 채권금리 하락세가 전개되고 이로 인한 글로벌 위험자산, 증시 반등세가 재개된다는 생각입니다.
이 경우 KOSPI 시장 측면에서는 기술적 반등의 수급주체인 외국인 순매수가 이어지며 8월말 ~ 9월초 KOSPI 가격/밸류에이션 정상화의 1차 목표치인 2,650p까지 반등 이어갈 것입니다.
전략적으로는 KOSPI 2,400 ~ 2,600선대에서는 단기 트레이딩 / 순환매 전략을 이어갈 수 있습니다.
대상 업종을 둘로 구분할 수 있는데요
연초 이후 낙폭과대 업종 중에서 실적대비 저평가된 업종 : IT가전, IT하드웨어, 반도체, 미디어/교육, 소프트웨어, 증권, 화장품/의류, 건설
22년 실적 전망 상향조정으로 실적대비 저평가된 업종 : 에너지, 상사/자본재, 운송, 비철/목재, 자동차, 은행
그런데 이들 업종을 사고 기다리자고 말씀드리기가 어렵습니다.
단기 기술적 반등국면이고, 기술적 반등 또한 1/3을 지난 상황이라는 점, KOSPI 반등을 주도하는외국인 수급이 주간 단위로 단기 순환매에 집중하고 있기 때문입니다.
일단, 앞서 언급드린 업종과 대표종목, 월간 전망에 작성된 종목들을 관심 업종/종목으로 챙겨두시고, KOSPI대비 덜 올랐거나, 더 빠진 상황에서 외국인 수급이 들어오면 짧게 치고 빠지는 전략이 어떨까 싶습니다.
피곤하지만… 현재 시점에서 최선이 아닐까 싶습니다.
제가 짧게 짧게 말씀드리는 이유는 그동안 언급드려왔듯이 3분기 KOSPI 반등이 추세반전으로 이어지기 어렵기 때문입니다.
특히, KOSPI 2,600선대에서는 언제든 나올 준비가 필요하다고 생각합니다.
22년 3분기 기술적 반등은 역금융장세에서 역실적장세로 전환되는 과정이라고 봅니다.
아직 실적 모멘텀이 살아있는 상황에서 채권금리 하락으로 인한 단기 가격/밸류에이션 정상화, 기술적 반등 국면이라는 판단입니다.
그러면… 22년 4분기 ~ 23년 1분기에는 역실적장세 전개 가능성에 대비해야 할 것입니다.
경기 경착륙 과정에서 제조업 경기 약화, 실적 전망 레벨다운으로 인한 KOSPI 2차 하락을 예상합니다(Rock Bottom 2,050p)
9월 FOMC(9월 21일)와 3분기 프리어닝 시즌(9월 중순 이후)이 변곡점이라고 보는데요
미국 경기 판단과 통화정책 속도에 대한 부담 사이에서 혼란스러울 수 밖에 없고, 3분기 실적 실망감이 유입될 것으로 예상합니다.
2분기 실적시즌은 다행이다… 라는 심리가 컸다면, 3분기 실적시즌은 괜찮다며, 실제는 왜이래? 라는 심리가 증시를 좌지우지하지 않을까 싶습니다.
따라서 KOSPI 2,600p 이상에서는 단기 트레이딩을 자제하는 가운데 차익실현, 현금비중 확대할 것을 제안드립니다.
배당주, 통신, 음식료 등 비중을 늘리며 포트폴리오 방어력 강화에 집중력을 높여가야 할 것으로 생각합니다.
추세반전은 아니지만, 단기 트레이딩을 좀 더 이어갈 수 있는, 포트폴리오를 재편하는 시간은 8월~ 9월초까지 이어질 것으로 에상합니다.
더 자세한 내용은 오늘(8월 1일) 발간한 8월 전망을 봐주시면 감사하겠습니다.
8월 전망 https://bit.ly/3zldSvr
세니마 요청이나 전화/카톡/텔레그램 등을 통해 질문해 주시면 설명드리겠습니다.
모두 힘내시고 행복한 한주, 즐거운 하루되십쇼!!!
감사합니다.
*** 본 정보는 투자 참고용 자료로서 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없으며, 어떠한 경우에도 법적 책임소재에 대한 증빙자료로 사용될 수 없습니다.