현대미포조선 (010620)[종목분석 리포트] 생각보다 더딘 공정, 4Q24 분기 흑전 예상

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1707262838238.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1707262838238.pdf</a>  현대미포조선 (010620)[종목분석 리포트] 생각보다 더딘 공정, 4Q24 분기 흑전 예상주가(24/02/06) 67,900 원KOSPI 2,576.20 pt52주 최고가 94,200 원52주 최저가 63,700 원60일 평균 거래대금 9 십억원발행주식수 3,994 만주시가총액 2,712 십억원주요주주 에이치디한국조선해양(외4) 42.85% 국민연금공단 7.96%  4Q23 Review: 공정 차질 비용 발생으로 컨센서스 큰 폭 하회4Q23 연결 매출액은 1 조 1,028 억원(+7.8% YoY, +11.0% QoQ), 영업적자는652억원(적지YoY, 적지 QoQ)을 기록했다. 매출액의 경우 조업일수 증가 효과에 따른 건조물량 확대로 컨센서스에 부합했으나, Ro-Pax 와 Con-Ro 대상의 충당금 설정368 억원과 생산 안정화 비용 250 억원의 일회성 비용 발생하면서 컨센서스를 큰 폭하회했다. 일회성 요인을 제거한 경상으로 봐도 34 억원 적자로 아직 건조 공정의 정상화가 완료되지 않은 상황이다. 점진적으로 줄어들 적자 폭, 4Q24 분기 흑자전환 예상건조 지연 지속적으로 발생하며 2020 년에 수주한 저가 물량들의 소화가 더딘 상황이다. 이 중 올해 약 83%가 건조 마무리될 것으로 예상됨에 따라 올해 2 분기부터 적자개선 폭 크게 확대되며 하반기부터는 고선가 건조 비중 물량의 본격적인 증가로4Q24 에 분기 흑자전환에 성공할 것으로 전망한다. 동사의 올해 수주목표는 31 억불로, 올해 1월 페르타미나 MR P/C 15척을 수주하면서 이미 수주목표의 27.2%를 달성했으며, 주력 선종인 P/C 선과 MGC 에 대한 견조한 글로벌 발주 수요는 올해도 호조세를 보일 것으로 전망한다. 투자의견 매수 및 목표주가 10 만원 유지현대미포조선에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 10 만원을 유지한다. 목표주가는 ‘25년 BPS 53,772 원에 Target P/B 1.85 배를 적용하여 산출했다. 지속적인 공정 차질과이에 따른 비용 발생으로 인해 분기 흑자전환의 시점이 올해 하반기로 지연됐으나, 최근 계속된 주가 조정으로 인해 바닥은 어느정도 다져졌으며, 2Q24 부터 시작될 유의미한 적자 개선 폭에 이어 4Q24 부터는 과거 현대미포조선의 모습으로 되돌아가는 첫시점이 될 것으로 예상됨에 따라 주가 상승 여력 충분하다는 판단이다.