LG이노텍(011070)[종목분석 리포트] 주가 저점은 1Q~1Q 영업이익 상향

출처 : <a href="https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1708560109226.pdf" target="_top" class="ke-link">https://ssl.pstatic.net/imgstock/upload/research/company/1708560109226.pdf</a>  LG이노텍(011070)[종목분석 리포트] 주가 저점은 1Q~1Q 영업이익 상향현재주가(24.02.21) 202,000KOSPI 2653.31시가총액 4,670십억원시가총액비중 0.24%자본금(보통주) 118십억원52주 최고/최저 317,000원 / 191,000원120일 평균거래대금 344억원외국인지분율 21.69%주요주주 LG전자 외 1 인 40.80% 국민연금공단 9.93%   1Q24 영업이익(1,505억원)은 컨센서스대비 49% 상회 전망 폴디드줌 및 액츄에이터 경쟁력 확대가 수익성 개선으로 연결 2024년 밸류에이션 저평가 인식, 주가 반등을 예상 투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 310,000원 유지투자의견 매수(BUY) 및 목표주가 310,000원(2024년 주당순이익(EPS)에 목표 P/E 11.4배<실적 회복기 상단> 적용) 유지. 2024년 1Q 영업이익을 1,502원으로 종전 추정(898억원)대비 67.2% 상향. 아이폰 15 생산 지연 및 판매둔화로 2023년/2024년 영업이익 및 주당순이익의 하향 기조가 마무리된 것으로 보임. 현시점에서 2024년 하반기 실적 개선과 밸류에이션의 매력(저평가) 관점에서 긍정적 시각으로 전환, 비중확대로 전환 제시. 실적의 저점은2024년 2Q이나 주가의 저점은 1Q로 판단 1Q24 영업이익(1,505억원)은 컨센서스를 49% 상회 전망2024년 1Q 매출과 영업이익은 각각 4.46조원(2.7% yoy/-40.5% qoq),1,505억원(3.4% yoy/68.9% qoq)으로 추정. 종전 추정(898억원) 및 컨센서스(1,012억원)대비 영업이익은 각각 67.2%, 48.7%씩 상회 전망. 영업이익 상향근거는 1) 아이폰 프로맥스의 판매 비중이 높은 가운데 폴디드줌 카메라와액츄에이터의 신규 공급(2023년 4Q 처음 매출 반영), 일반 모델의 화소 수상향(4800만) 등 카메라모듈의 수익성이 높아진 것으로 판단 2) 원달러의 평균환율(2/20 기준, 1,328원으로 기준환율대비 5.3% 상회한 점도 추가적으로수익성 개선에 기여 2) 2024년 2Q 실적은 부진하나 계절적 특성(아이폰 판매 약화 시기)으로 해석. 하반기(2H) 실적 회복에 초점을 맞출 시기로 판단. 2024년 아이폰 16 판매 증가보다 평균공급단가(ASP) 상승과 수율 확보로 안정적인 수익성을 예상. 폴디드줌 카메라의 공급이 2개 모델(프로맥스, 프로)로 증가, 또한 액츄에이터 공급도 동반하여 증가 예상. 액츄에이터는 내재화 부품인 관계로 매출보다 영업이익률 개선에 기여. 2월 20일 폴디드줌 및 액츄에이터 관련하여3,830억원 투자 공시, 경쟁력 강화 차원에서 긍정적인 결정으로 판단 3) 2024년 2H 매출(13.1조원)과 영업이익(8,204억원)은 전년대비 각각 6.4%,23%씩 증가 추정. 아이폰14(2022년)는 중국 광조우 이슈(코로나 19로 생산차질), 아이폰15(2023년)는 일부 부품의 수율 확보 지연 이슈가 존재. 그러나아이폰16(2024년)는 기존 하드웨어의 기능 상향에 초점, 정상적인 수율 확보및 카메라모듈의 대당 평균공급단가 상승(LG이노텍의 원가경쟁력 확대로 해석, 내재화 및 안정적인 점유율 유지)으로 이익 모멘텀이 다른 IT 기업대비가시성이 높다고 판단. 2024년 실적 기준으로 P/E 7.3배, P/B 0.9배, 밸류에이션 매력도 긍정적으로 평가, 비중확대로 전환 제시